中汽股份回应可转债问询 详解前募效益未达预期及新增10.39亿元募资投向
中汽研汽车试验场股份有限公司（以下简称“中汽股份”）近日就深圳证券交易所关于其申请向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函进行了回复，对前次募集资金项目效益未达预期、本次募投项目可行性、毛利率波动、固定资产及应收账款等问题进行了详细说明。
前次募投效益未达预期 折旧摊销增加成主因
公告显示，中汽股份前次首发募集资金11.86亿元于2022年3月到位，用于长三角（盐城）智能网联汽车试验场项目。截至2025年9月30日，该项目累计实现收益33.47万元，低于承诺效益的20%。公司解释称，前次募投项目自2024年6月开始陆续投产转固，2025年主体基本全部投产，折旧摊销金额随之大幅增加。2024年度及2025年1-9月，前次募投项目折旧摊销金额分别为1,418.99万元和3,069.32万元，占各期主营业务成本的比例分别为15.11%和19.27%。公司表示，随着前次募投项目效益的逐渐释放，相关影响因素对本次募投项目效益预测的影响将逐步减弱。
本次拟募资10.39亿元建设全季冰雪试验基地
中汽股份本次拟发行可转债募集资金不超过103,904.00万元，用于智能网联新能源汽车全季冰雪试验基地建设项目。该项目实施主体为公司2025年9月以11,145.48万元现金收购的全资子公司中汽研汽车检验中心(呼伦贝尔)有限公司（简称“极限检验中心”）。项目建设周期约为2年，预计2026年5月开工，2028年上半年建成并投入运营。
本次募投项目总投资103,904.00万元，具体构成如下：
| 序号 | 具体项目 | 投资金额（万元） | 拟以募集资金投入（万元） |
|---|---|---|---|
| 1 | 建筑工程费 | 71,126.00 | 71,126.00 |
| 2 | 设备购置费及安装费 | 16,140.00 | 16,140.00 |
| 3 | 工程建设其他费用 | 12,108.00 | 12,108.00 |
| 4 | 预备费 | 3,491.00 | 3,491.00 |
| 5 | 铺底流动资金 | 1,039.00 | 1,039.00 |
| 合计 | 103,904.00 | 103,904.00 |
项目建成后，将专注于高寒冰雪极端环境测试，通过全季室内试验舱模拟冰雪、低温条件，重点解决新能源汽车在极寒环境下的电池低温性能、热管理系统、续航衰减以及智能网联系统传感器抗冰雪干扰等测试需求。达产后预计可实现年营业收入17,820万元，净利润6,698万元，毛利率59.47%。
募投项目投资进度及折旧摊销测算
根据披露，本次募投项目固定资产及无形资产投资进度安排如下：
| 资产类型 | T年（万元） | T+1年（万元） | T+2年（万元） | T+3年（万元） | 合计（万元） |
|---|---|---|---|---|---|
| 新增房屋建筑物 | - | 28,450.00 | 29,000.00 | 13,676.00 | 71,126.00 |
| 新增设备 | - | 800.00 | 12,000.00 | 3,340.00 | 16,140.00 |
| 新增土地使用权 | - | 8,690.00 | - | - | 8,690.00 |
| 工程建设其他费用 | 220.00 | 1,500.00 | 1,400.00 | 298.00 | 3,418.00 |
| 基本预备费 | - | - | 1,000.00 | 2,491.00 | 3,491.00 |
| 合计 | 220.00 | 39,440.00 | 43,400.00 | 19,805.00 | 102,865.00 |
项目达产后，预计每年新增折旧摊销金额4,710万元，具体构成如下：
| 资产类型 | 预计投入金额（万元） | 预计转固时间点 | 折旧及摊销年限（年） | 投产期年折旧摊销（万元） |
|---|---|---|---|---|
| 新增房屋建筑物 | 71,126.00 | 2028年 | 35 | 1,928.00 |
| 新增设备 | 16,140.00 | 2028年 | 8 | 1,917.00 |
| 新增土地使用权 | 8,690.00 | 2028年 | 50 | 174.00 |
| 工程建设其他费用 | 3,418.00 | 2028年 | 10 | 342.00 |
| 基本预备费 | 3,491.00 | 2028年 | 10 | 349.00 |
| 合计 | 102,865.00 | - | - | 4,710.00 |
公司表示，达产后项目年收入17,820万元，净利润6,698万元，足以覆盖新增折旧摊销，对公司未来经营业绩不构成重大不利影响。
收入预测及毛利率合理性分析
对于本次募投项目效益测算中收入预测的合理性，中汽股份称，项目定价6万元/天/车主要基于极限检验中心服务经验、市场竞争力及市场调研。该价格约为新西兰同类项目价格的30%，具有显著成本优势。同时，公司已与多家主流车企及新势力品牌进行定价沟通，反馈积极。
在场地使用情况预测方面，公司基于国内新车型数量、冬季标定需求以及对新西兰试验场分流效应等因素，预计项目达产后每年试验车数量将逐步提升至150台并稳定在140台。
关于毛利率，本次募投项目达纲年（2032年）预测毛利率为59.47%，高于极限检验中心报告期内的毛利率水平（2022年13.31%、2023年16.18%、2024年20.53%、2025年1-9月26.72%）。公司解释主要原因在于业务模式与成本结构的差异以及服务稀缺性与附加值的不同。本次募投项目为自有场地运营，成本结构以折旧、摊销等固定成本为主，且室内全季冰雪试验服务具有较高的稀缺性和技术壁垒。
毛利率波动及固定资产、应收账款情况说明
报告期各期，中汽股份综合毛利率分别为69.00%、72.47%、72.34%和60.61%，其中场地试验技术服务毛利率分别为74.57%、77.70%、75.26%和62.07%。公司表示，2024年毛利率下降主要因前次募投项目投产导致折旧摊销增加，2025年1-9月毛利率进一步下降则主要受收购极限检验中心的影响。极限检验中心2025年1-9月毛利率为26.72%，显著低于公司原有业务水平，其收入和成本占合并口径比例分别为20.42%和38.75%。
在固定资产方面，截至2025年9月30日，公司固定资产账面价值195,519.53万元，占非流动资产比例71.82%，主要为房屋建筑物。公司称，固定资产规模与经营情况相匹配，折旧政策符合行业惯例，相关减值计提充分。
应收账款方面，截至2025年9月30日，公司应收账款账面价值29,470.51万元，占营业收入比例70.42%。公司表示，应收账款规模较高与行业特点及业务模式相关，主要客户为国内各大汽车整车生产企业及检测机构，信用资质良好，期后回款比例较高，坏账准备计提充分。
天职国际会计师事务所对相关问题进行了核查，认为中汽股份关于前次募投项目折旧摊销、本次募投项目投资构成及效益预测、毛利率波动、固定资产及应收账款等事项的补充披露不存在重大异常，依据合理、谨慎。
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