（来源：今晚报）

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【#段永平问大家不要泡泡玛特了呢#：投资的最大障碍在于无法确认需求的持久性】1月13日消息，知名投资人段永平近日通过雪球账号“大道无形我有型”现身，围绕港股热门公司泡泡玛特（09992.HK）的商业模式，与多位投资者展开了探讨。有网友认为，泡泡玛特的商业模式极佳：99元的产品引发抢购，而其他地方类似的东西19元都没人要。加上资产负债表干净、无有息负债，也不需要像科技公司那样投入巨额研发，“感觉有点当年苹果与安卓的感觉”。对此，段永平没有去纠结具体的财务报表细节，而是抛出了一个价值投资的经典思维模型：“如果你有足够多的钱，你愿意按市值把这家公司买下来吗？当你这么想的时候，你会比较容易想长远。”在他看来，投资的最大障碍在于无法确认需求的持久性。“我大致看过泡泡玛特，觉得他们确实蛮厉害的。不过，我依然无法理解人们为什么会需要这个东西，万一过两年大家都不要了呢？”这其实并非段永平首次给泡泡玛特泼冷水。早在2025年8月23日，也就是泡泡玛特股价即将触及历史最高点的三天前，段永平就曾表达过类似的审慎态度。当时，有投资者将泡泡玛特比作“新消费领域的茅台”，并在雪球上询问段永平的看法。段永平彼时的回复颇为克制且犀利：“泡泡玛特这家公司的产品确实很有意思，创始人也是个很有意思的人，他们能做到今天这样很了不起，但我看不懂10年后公司会怎样。”（新黄河）