“近四五年，即便在2022-2023年市场普遍悲观的阶段，我仍对中国经济抱有信心。从上市公司财报来看，尽管因为内卷竞争导致利润表现欠佳，但产业升级趋势显著，出口占比不断提高，成为中国经济核心竞争力的重要支撑。”

益盟股份首席战略官、上海壹评信息技术总经理、东方证券研究所原所长梁宇峰深耕资本市场近30年，在研读上千家上市公司财报后，近日在复旦大学“南土国际金融政策圆桌会第9期”研讨会上，他分享了对中国经济的深度洞察与乐观预判。

他指出，产业升级与出口竞争力的系统性提升、人民币实际有效汇率贬值的助力，以及“一带一路”战略开辟的全球化新空间，构成了对中国经济信心的核心支撑。针对内需转化、汇率走向、国际收支平衡等关键议题，梁宇峰结合数据与实践给出独到见解，提出人民币长期升值、扩大资本项目输出、淘汰落后产能等发展方向，为理解中国经济未来走势提供了重要参考。

梁宇峰在现场发言

以下为梁宇峰发言（已经发言人审定）：

我这些年一直研究资本市场，研读过上千家上市公司财报，看了将近30年，有以下几个心得和看法。

一、对中国经济保持乐观的核心依据

产业升级与出口竞争力持续提升。近四五年，即便在2022-2023年市场普遍悲观的阶段，我仍对中国经济抱有信心。从上市公司财报来看，尽管因为内卷式竞争导致利润表现欠佳，但产业升级趋势显著，出口占比不断提高，成为中国经济核心竞争力的重要支撑。例如，三一重工的海外收入占比已超过国内；思源电气等上海企业的出口规模大幅增长，出口利润率高，具备显著竞争优势。当前中国出口企业的竞争力并非单点突破，而是呈现生态化、全面化特征，基础材料、制造业与先进技术相互促进、协同升级，构成系统性能力提升。

人民币实际有效汇率贬值形成助力。近年来，人民币名义汇率未明显升值，但实际有效汇率贬值幅度显著。2022年俄乌冲突后，美欧累计通货膨胀率约达 30%，而我国呈现通缩态势，两者物价差距达40%-50%，这一情况与我国贸易顺差屡创历史纪录密切相关，为出口竞争力提供了有力支撑。

“一带一路” 战略彰显前瞻性。该战略提出初期，曾因合作对象多为发展中国家而受到部分质疑，资本市场反馈也较为平淡。但如今证明，这是一项极具远见的战略。在全球格局变化及美国打压的背景下，中国正从全球化1.0迈向更广泛、更平衡的全球化 2.0。全球化1.0主要覆盖欧美与中国约二十亿人口，而全球化2.0将惠及全球另外五六十亿人口，这部分人口的潜在需求尚未得到充分满足，为中国商品与产能提供了广阔市场空间。

二、关于内需与供需平衡的思考

正如前文两位老师所提及的，当前存在内需不足的问题。回溯历史，1998 年我国就曾热议 “全面过剩”，但当时属于极低水平的过剩。如今，居民对更大住房、更好汽车等改善型需求依然普遍存在，全球范围内六十亿人口的潜在需求远未得到满足。如何将潜在需求转化为有效需求，是经济学研究与制度建设需要解决的关键问题，这也与我国当前贸易顺差格局密切相关。

三、未来发展的推演与核心观点

人民币长期将大幅升值。人民币汇率短期由供求关系、逆差、预期及资本流动等因素决定，长期则取决于国家产业竞争力与货币购买力，这与股票价格短期受流动性、情绪影响、长期由内在价值决定的逻辑一致。考虑到我国实际有效汇率已贬值30%-40%，且2014年汇率曾达到 1:6.14 的水平，预计到2032-2035年，人民币对美元汇率可能达到1:5左右。从长期经济规律来看，贸易顺差持续扩大将推动汇率逐步调整，以实现均衡。人民币升值不仅具备购买力与竞争力层面的支撑，还有助于推动人民币国际化、提升中国国际影响力。

扩大资本项目输出以实现平衡。我国虽拥有有形贸易顺差，但在经常项目尤其是资本项目的对外投资与资源获取方面仍有提升空间。目前，中国已通过资本输出开展相关实践，例如在非洲建设全球最大铁矿，未来可进一步通过此类方式实现国际收支平衡。

推进“反内卷”，淘汰落后产能。我国供给能力较强是贸易顺差形成的原因之一，未来若干年，淘汰落后产能、避免无效竞争、压缩低效竞争将成为重要政策取向。

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