Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

江苏爱舍伦医疗科技集团股份有限公司（以下简称“爱舍伦”）披露招股书。爱舍伦计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：公司长期专注于医疗健康事业,主要从事应用在专业的康复护理与医疗防护领域的一次性医用耗材的研发、生产和销售,通过ODM/OEM等方式为国际知名医疗器械品牌厂商提供相关产品

从收入结构看，康复护理产品业务收入占比为53.41%，为公司第一大业务，具体如下：

招股书显示，爱舍伦的主要财务指标如下：

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，爱舍伦已经触发19条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为5.74亿元、5.75亿元、6.92亿元，同比变动0.19%、20.36%；净利润分别为6280.24万元、6693.69万元、8061.07万元，同比变动6.58%、20.43%；经营活动净现金流分别为6490.06万元、9608.06万元、7157.78万元，同比变动48.04%、-25.50%；毛利率分别为22.21%、23.17%、23.13%；净利率分别为10.95%、11.65%、11.66%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为5.7亿元、5.7亿元、6.9亿元，复合增长率为9.81%。

净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.6亿元、0.7亿元、0.8亿元，复合增长率为13.29%。

在收入质量上，需要关注：

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长20.36%，经营活动净现金流同比下降25.5%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为23.13%，低于行业均值51.83%。

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为22.21%、23.17%、23.13%，而行业均值分别为52.91%、52.8%、51.83%。

毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为22.21%、23.17%、23.13%，最近两期同比变动分别为4.31%、-0.19%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为22.21%、23.17%、23.13%，最近两期同比变动分别为4.31%、-0.19%。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为1.14%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为1.14%，销售费用/营业收入为1.6%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.89低于1。

期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为7.11%、9.39%、9.73%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为3.60亿元、3.19亿元、3.39亿元，占总资产之比分别为43.00%、37.11%、33.54%；非流动资产分别为4.78亿元、5.41亿元、6.71亿元，占总资产之比分别为57.00%、62.89%、66.46%；总资产分别为8.38亿元、8.61亿元、10.09亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为27.53%、24.53%、27.00%；流动比率分别为1.67、1.67、1.33。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为5.81%、存货占总资产之比为12.22%，固定资产占总资产之比为26.63%，有息负债占总负债之比为45.11%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长660.54%，应收账款较期初增长78.21%。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为2.8亿元，较期初增长39.44%。

在建工程占比较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程与资产总额比值为27.67%。

在建工程超过固定资产。近一期完整会计年度内，公司在建工程为2.8亿元，固定资产为2.7亿元。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为27%，高于行业均值23.07%。

流动比率大幅下降。近一期完整会计年度内，公司流动比率为1.33，较上期变动-20.3%。

资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期完整会计年度内，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.4亿元、1.5亿元、1.6亿元，公司经营活动净现金流分别0.6亿元、1亿元、0.7亿元。

在经营可持续性上，需要关注：

较为依赖大客户。近一期完整会计年度内，公司前五大客户销售额/销售总额比值为86.27%，剔除行业因素警惕大客户依赖潜藏的经营可持续性风险。

四、募集资金情况

爱舍伦本次公开发行股票数量不超过1691.98万股，拟募集资金为3.00亿元，其中30000.00万元用于凯普乐公共卫生医疗物资产业园建设项目。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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