（来源：紫金天风期货研究所）

来源：紫金天风期货研究所

【20251231】【专题】回望2025：生猪鸡蛋最值得关注的N个时刻

生猪

1、春节之后，因标肥价差较大，市场短线二育情绪较强，加上期现回归驱动，交割月2603在2月中旬开始逐步进入上涨趋势中，并带动其他期货合约跟随反弹。

2、随着春节之后短线的二育肥猪释放，加上前期产能充裕的逐步显现，近月合约在3月下旬开始逐步回落，但这个时间段现货价格基本在15元关口窄幅震荡，因此随着交割月临近，在期现回归的逻辑推动下，2605合约开始震荡反弹，而下半年期货合约整体以窄幅震荡为主。因此上半年这段行情的波动主要是近月低估值修复以及二育节奏带来的波动

图1：LH2505合约走势图

3、端午之后，随着产能环比增加，供应的压力逐步显现，随着现货价格的下跌，下半年期货合约也跟随下跌。

4、在6月初，因政府提出反内卷措施，生猪行业也积极响应，政府约谈头部企业去产能降体重，6月10月生猪期现价格阶段性见底之后开始反弹。

5、这波现货上涨持续到7月初，而期货因政府倡导去产能较为频繁，情绪化较强，到7月下旬因现货价格下跌，期现价差扩大，以及去产能预期并未兑现，下半年期货合约开始见顶回落

图2：LH2509合约走势图

6、9月上旬节日需求并未兑现，产能过剩的压力开始逐步显现，加上二育进场谨慎，现货价格继续下跌，并跌破13元/斤关口支撑，这个阶段市场意识到产能过剩程度或将超预期，四季度期货合约开始跌破前期支撑位以及养殖成本线，破位下跌。

7、国庆节后，在10月中旬现货价格跌破11元/斤关口，部分二育以及屠宰分割做冷库开始陆续进场，支撑底部，但基于新增产能压力较大，而需求旺季，市场整体表现仍以偏宽松为主，期现呈现偏弱震荡。

图3:LH2601合约走势图

鸡蛋

1、春节之后，因节后开秤价低于预期，市场对去年下半年高补栏较为担忧，结合现货价格继续下跌，在经过短暂2月补库之后，3月初期现开始震荡下跌。

2、4月初，河北以及山东地区多地养殖企业红鸡出现滑囊炎症状，产蛋率下降，在现货上涨配合下，市场传闻较为严重，期现价格震荡反弹，

3、但实际传闻的滑囊炎疾病对整体产能影响有限，加上4月初资本借助消息囤蛋推涨，到4月下旬产能过剩要开始显现，期现开始震荡回落，这波下跌一直持续到7月中旬，中间二三季度的期货合约都以挤升水，震荡下跌为主。

图1、JD2505合约走势图

4、进入三季度，因7月以及8月初现货价格上涨不及预期，加上6月底7月开始囤的冷库蛋开始释放，现货价格在8月下跌超预期，在8月初，主力2509合约开始破位下跌，中间虽有节前现货价格上涨带动，阶段性反弹，但并未改变下跌趋势

图2、JD2509合约走势图

5、国庆节后，因现货价格已经大幅跌破养殖成本线，养殖端开始进入大量淘鸡阶段，进入10月下旬，因超淘以及需求逐步回暖预期，四季度期货合约以及2601合约触底反弹，但这个阶段现货主要是窄幅震荡

6、因10月下旬现货价格反弹，淘鸡节奏环比变慢，现货压力并未减轻，11月上旬2512合约以及2601合约开始逐步挤升水，盘面再度回落，从技术面来看，是反弹至前方压力位以及现货市场预期。此时现货仍以窄幅震荡为主

7、进入12月下旬，因新增产能环比回落加上淘鸡已经基本淘到极限，市场基本进入供需平衡，期现开始底部震荡。

图3、JD2601合约走势图