受美国关税、供应中断以及对全球短缺的担忧推动，年末铜价出现疯狂上涨，铜正迎来十多年来最大的年度价格涨幅。

　　铜价在12月飙升至每吨12000美元以上的历史新高，2025年全年涨幅超过三分之一——这是自2009年以来最大的年度涨幅。2009年，随着全球走出金融危机，铜价飙升了140%以上。

　　分析师预计，到2030年代，这种工业金属的需求将超过开采供应，明年价格将保持高位。由于从化石燃料向风能和太阳能等可再生能源的转变、汽车电气化以及为人工智能提供动力的数据中心建设热潮，对铜的需求正在增长。但老旧铜矿的产量正变得越来越低，而新矿的投产成本极高且需要数年时间。

　　大宗商品经纪商StoneX的高级金属需求分析师娜塔莉・斯科特-格雷（Natalie Scott-Gray）表示，持续的高价可能导致一些制造商选择更便宜的替代品，或打击被认为不太重要的领域（如脱碳）的需求。

　　她说，价格上涨是今年多种因素共同构成的“完美风暴”的一部分，包括地缘局势的缓和、有关俄乌和平协议的讨论以及美国进口关税的影响。

　　金融服务集团Marex的基本金属策略师阿拉斯泰尔・芒罗（Alastair Munro）表示，许多市场参与者“都在谈论从2026年开始的结构性（铜）短缺”。

　　自10月以来，伦敦铜基准价格已攀升至一系列历史新高，此前全球三大铜矿发生重大事故引发了对短缺的担忧。最近几周，几家大型矿业公司下调了产量预测。

　　今年，随着进口商急于在特朗普政府征收铜关税之前将金属运入美国，大量铜流入美国。

　　随着有关可能征收关税的传言四起，伦敦基准价与美国纽约商品交易所（Comex）铜价之间出现了前所未有的差距，交易员希望通过买入伦敦金属交易所（LME）的金属并在纽约商品交易所（Comex）出售来从差价中获利。

　　分析师表示，令市场惊讶的是，这些关税最终豁免了此前大量涌入美国的阴极铜。但纽约商品交易所（Comex）的价格仍高于伦敦价格——这反映出市场担心美国政府明年可能会征收额外关税。

　　基准矿物情报公司（BenchmarkMineralIntelligence）的铜分析师阿尔伯特・麦肯齐（Albert Mackenzie）表示，市场正对由“铜大量涌入美国”这一“导火索”点燃的“看涨情绪和供应担忧之火”做出反应。

　　纽约商品交易所（Comex）仓库的库存量已攀升至超过40万吨的历史新高，而全球伦敦金属交易所（LME）网络的库存今年明显下降，欧洲的伦敦金属交易所（LME）库存已减少至不足2万吨。

　　“由于美国的这些库存，我们目前看到的紧张是区域性紧张，而非全球性紧张，”麦肯齐说。

　　铜价的上涨伴随着贵金属的持续反弹，黄金和白银价格已升至历史新高。由于投资者寻求规避地缘政治风险和美元走弱，今年金价上涨了约70%，突破每金衡盎司4400美元，有望创下自1979年以来的最佳年度表现。白银价格周一首次突破每盎司80美元，随后在最近几周的令人眼花缭乱的上涨后市场盘整，下跌了约5%。