天齐锂业股份有限公司（证券代码：002466，证券简称：天齐锂业）于2025年12月30日发布公告，披露其重要参股公司智利化工矿业公司（Sociedad Química y Minera de Chile S.A.，简称“SQM”）与智利国家铜业公司（Corporación Nacional del Cobre de Chile，简称“Codelco”）的战略合作已完成关键进展。尽管双方已完成合并并将合营公司更名为Nova Andino Litio SpA，但该交易仍受智利最高法院对天齐锂业全资子公司天齐智利提起的上诉作出裁决这一解除性条件的约束。

合作进程回顾：一年半博弈后的阶段性成果

SQM与Codelco的合作始于2024年5月31日签署的《合伙协议》，旨在通过合并Codelco子公司Minera Tarar SpA与SQM子公司Salar S.A.（即SQM Salar），共同开发阿塔卡马盐湖的锂、钾及其他产品。天齐锂业作为SQM的重要股东，对此交易持有异议，并通过全资子公司天齐智利在智利金融市场委员会（CMF）及法院层面提起多轮法律程序，均未获支持。

交易核心内容：权益分配与会计处理启动

根据SQM公告，本次合并严格依照《合伙协议》条款执行。合营公司A类股份（Codelco持有）与B类股份（SQM持有）所享有的优先权及经济权利已自2025年1月1日起生效，涵盖股息分配等核心权益。SQM与合营公司目前正依据协议约定方法确定拟分配股息，并同步审查合并产生的会计影响，相关结果将体现在SQM 2025年度合并财务报表及合营公司财务报表中。

对天齐锂业的影响：投资收益存变数，风险因素需警惕

公告指出，若交易最终完成，《合伙协议》追溯至2025年1月1日生效将对天齐锂业持有SQM股权的投资收益及分红产生影响。但由于SQM尚未披露2025年度合并财务报表，具体影响金额暂无法预估。公司强调，该协议生效不改变长期股权投资减值测试假设，预计暂不会对当期利润产生重大影响，且仍将采用权益法对SQM进行核算。

四大风险需关注：

1. 交易终止风险：若智利最高法院最终裁决不利于SQM，或SQM未能在2030年采矿权到期前获得新配额，其阿塔卡马盐湖锂业务可能终止，直接冲击天齐锂业投资收益。

2. 控制权旁落风险：2031年后SQM将丧失对阿塔卡马核心锂业务的控制权，Codelco将主导合营公司合并报表，可能导致SQM战略调整与决策效率变化。

3. 收益不确定性风险：尽管协议约定2030年前增加30万吨碳酸锂当量（LCE）生产配额，但实际达产情况、2031年后成本结构变化及Codelco持股超50%对分红的影响，均可能导致天齐锂业投资回报下降，不排除未来计提减值的可能。

4. 公司治理弱化风险：天齐锂业原可向SQM委派三名独立董事，交易后相关资产与业务转入合营公司，可能削弱公司在SQM层面的话语权及中小股东权益保障能力。

天齐锂业表示，将持续关注智利最高法院裁决进展，积极行使股东权利，并及时履行信息披露义务。投资者需密切关注上述风险因素对公司业绩的潜在影响。

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