（来源：吴说）

原文： Tomasz Tunguz ， Theory Ventures 的创始人

编译： Yuliya ， PANews

链接：https://x.com/PANews/status/2003771784114631099

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每年岁末， Theory Ventures 的创始人 Tomasz Tunguz 都会系统性地复盘自己对过去一年的预测，并基于此提出对未来一年的新判断。

在对 2025 年的回顾中， Tunguz 给自己的十项预测（每项一分）打出了 7.85 分的高分。这一年，人工智能、资本市场、数据基础设施和加密金融等领域均发生了深刻的结构性变化。这些变化不仅验证了大部分预测，也为 2026 年的发展趋势埋下了清晰的伏笔。本文将回顾 2025 年的市场风云，并展望 2026 年即将到来的十二大趋势。

2025 年 10 大预测回顾

预测 1 ： IPO 市场将迎来爆发。得分： 0.6

从整体回顾来看， 2025 年 IPO 市场显著复苏。全年共有 46 家软件公司上市，募资总额达 123 亿美元，明显高于 2024 年的 21 家和 38 亿美元，但仍远低于 2021 年科技 IPO 高峰期的规模。

CoreWeave 与 Circle 成功上市，市值表现和上市后交易情况强劲；与此同时， Figma 、 Chime 等公司股价低于其上一轮私募估值，显示出公开市场对估值的判断更加理性。一些备受瞩目的公司如 SpaceX 、 Stripe 、 Databricks 并未在 2025 年完成上市，但为之后的年份积累了大量潜在动能。

预测 2 ：谷歌在人工智能领域持续扩张。得分： 1

谷歌已经重新夺回了其在人工智能领域的顶尖地位，几乎在所有主要 AI 类别中都名列前茅。其 Gemini 3 模型在预训练效率和多模态整合方面实现了根本性飞跃。 Gemini 3 Flash 则重新定义了性能和延迟的行业前沿，成为高频智能体工作流的默认引擎。在开源领域， Gemma 系列模型在各自的权重级别中持续占据首位，以 27B 的参数规模提供了 70B 级别的推理能力。即便在创意媒体领域，谷歌的视频模型也位列全球前三，其对时间一致性和角色稳定性的优先处理，使其非常适合企业级应用。

预测 3 ：语音成为人与 AI 交互的重要入口。得分： 1

OpenAI 的报告显示，到 2025 年 10 月， ChatGPT 语音聊天已占其用户互动的 19% 。全球语音助手数量达到 84 亿，美国用户达 1.53 亿，预计 80% 的企业计划在 2026 年前将 AI 驱动的语音功能整合到其运营中。使用 Whisper 、 WisprFlow 进行语音输入，以及与 Gemini Live 等智能体进行对话，已成为常态。

预测 4 ：美国风险投资总额将维持在 2100 亿至 2300 亿美元之间，但风险投资基金的募资额将增长 20% 。得分： 0.5

风险投资方面，美国全年 VC 投资总额约为 2200 亿美元，与预测相符，主要由超大规模 AI 融资推动。但募资端未能实现增长，反而同比下降约 20% ，全年募资规模约 650 亿美元。尽管交易数量在年初有所回升，但长期流动性紧张与退出环境低迷使 LP 保持谨慎。

预测 5 ：整合是现代数据栈的主题。得分： 1

2025 年是数据基础设施并购创纪录的一年。“现代数据栈”从一系列“同类最佳”工具的集合，转变为一场构建垂直一体化平台的竞赛。

这场整合浪潮向下游延伸，证明了当前的竞争核心在于算力、计算资源和集成软件。尤其值得注意的是， CoreWeave 的系列收购标志着“全栈超大规模云服务商”的崛起，这类厂商拥有从 GPU 到 MLOps 层的完整技术栈。

预测 6 ：首家年经常性收入（ ARR ）达到 1 亿美元且员工少于 30 人的公司诞生。得分： 1

AI 原生团队在商业效率上刷新了认知。 Cursor 在仅 12 名员工的情况下于 2025 年 1 月实现 1 亿美元 ARR ， Midjourney 以约 100 人的团队实现 5 亿美元 ARR 。这种效率远超传统 SaaS 公司，证明了智能体软件在资本效率上的巨大优势。作为对比， Slack 在达到 1 亿美元 ARR 时拥有 650 名员工， Ramp 有 275 名， Wiz 则有 400 名。

预测 7 ：经过多年的下滑，随着政府拥抱加密货币和 Web3 ，美国 Web3 工程师人数增长了 25% 。得分： 1

2025 年，美国的 Web3 工作岗位数量增长了 26% ，达到 21600 个。监管环境的显著转变，引发了机构采用的热潮，并催生了一批基于去中心化技术栈的新消费应用。

预测 8 ： AI 竞赛推动 GPU 需求，超大规模服务商的数据中心年度支出超过 1250 亿美元。博通成为年度最热门的半导体股票。得分： 0.75

算力基础设施投资远超预期。 2025 年超大规模云厂商资本支出达到 3150 亿至 3500 亿美元，其中亚马逊约 1000 亿美元，微软约 800 亿美元，谷歌约 750 亿美元。半导体板块中，博通因 AI 网络建设需求股价大涨，在下半年表现甚至超过了英伟达，尽管全年涨幅在行业中位列第三，排在美光（ Micron ）和谷歌之后，但表现依旧亮眼。

预测 9 ：稳定币供应量增长 50% 至 3000 亿美元，其交易量超过 Visa 的三倍。得分： 1

稳定币成为全球支付的重要组成部分。截至 2025 年 12 月，稳定币总供应量达到 3100 亿美元，链上年交易额超过 46 万亿美元，接近 Visa 交易量的三倍。随着企业寻求更快、更便宜的跨境结算方式，稳定币在 B2B 支付领域的采用正在加速。

预测 10 ：可观测性、 SIEM 和商业智能开始使用同一个数据湖。得分： 0

这一预测未能实现。尽管基于使用量的定价模式确实催生了对单一数据湖的需求，并且数据湖架构在所有工作负载中的主导地位日益凸显，但可观测性、安全信息与事件管理（ SIEM ）和商业智能（ BI ）这三个领域开始共享同一数据湖的设想并未在 2025 年成为现实。

对 2026 年的 12 大预测

基于 2025 年的观察，对 2026 年的预测更加系统和深入，其核心逻辑是：人工智能正从辅助工具进化为自主系统，从前沿实验转变为核心基础设施。 2026 年，将是企业大规模将 AI 投入实际生产应用的一年。

第一，企业在 AI 代理上的支出将首次超过对人力的支出。消费者端已率先出现这一现象，例如 Waymo 自动驾驶的平均费用高于 Uber ，但需求依旧增长。企业在考虑招聘、培训、管理等综合成本后，将接受代理在重复性任务中溢价定价。第二， 2026 年将成为流动性创纪录的一年。 SpaceX 、 OpenAI 、 Anthropic 、 Stripe 、 Databricks 等公司有望集体上市，其中 SpaceX 与 OpenAI 的 IPO 规模可能跻身历史前十。同时，面对 AI 带来的颠覆性威胁，传统企业将掀起规模超过 250 亿美元的防御性并购浪潮，选择“购买”而非“自建” AI 能力。第三，向量数据库将重新成为 AI 技术栈中的关键基础设施。多模态模型与世界模型对数据结构提出新要求，向量数据库作为连接基础模型与企业数据的中枢，其收入将出现爆发式增长。第四， AI 模型能够自主执行任务的时间将超过一个完整工作日。根据 METR 的数据， AI 任务持续时间每 7 个月翻倍。按照这一趋势，到 2026 年底， AI 代理将能够连续完成 8 小时以上的工作流，从根本上改变项目配置方式。第五， AI 预算首次受到系统性审视。董事会与采购委员会开始对 AI 支出提出质疑，小模型与开源方案因成本优势而流行。研究团队通过任务专用化，使其在低成本下达到甚至超过前沿模型性能，开发者可实现数量级的成本下降。第六，谷歌凭借 AI 布局的广度与深度进一步拉开与竞争对手的距离。在前沿模型、端侧推理、视频生成、开源权重和搜索整合等多个方向同时取得突破，迫使 OpenAI 、 Anthropic 和 xAI 等公司转向专注细分领域，全面竞争的时代结束。第七，代理可观测性成为推理栈中竞争最激烈的层级。随着 AI 代理深入企业运营，传统的工程、安全与数据可观测性将融合成一个统一的学科。企业需要对 AI 代理的代码执行、安全威胁与数据血缘进行一体化、端到端的监控。 2025 年预测的三大可观测领域融合，将在这里找到起点。第八，到 12 月， 30% 的国际支付将通过稳定币完成。跨境结算效率的优势过于显著，随着主要市场监管清晰化，稳定币从加密边缘走向全球贸易金融核心，取代部分 SWIFT 体系下的 B2B 交易。第九， AI 代理对数据的访问模式将压垮现有数据库架构。其查询次数与并发需求至少是人类的一个数量级以上，迫使事务型与分析型数据库在整体架构上进行重构，以应对持续不断的自动化需求。第十，数据中心建设规模将在 2026 年达到美国 GDP 的 3.5% 。为了支撑 AI 的指数级算力需求，数据中心的建设规模将达到一个历史性的高度，其投资体量堪比历史上的铁路大扩张。唯一可能减缓这一进程的，是信贷市场的潜在风险，特别是私募信贷领域违约率的上升，可能会成为这类超高资本密集型项目的瓶颈。第十一，互联网将转向“代理优先”的设计。未来，大量的开发者文档和网站将首先为 AI 代理而非人类进行设计和优化。因为越来越多的商业采购决策，其前期的信息搜集和对比分析工作将由 AI 代理完成。这意味着，网站的“正门”需要为机器人敞开，而为人类访客保留的则是“侧门”。第十二， Cloudflare 将成为代理支付的关键枢纽。 x402 协议重新激活 HTTP 中长期闲置的 402 “需要付款”状态码，使 AI 代理能够实时为 API 访问付费。凭借其在网络基础设施中的地位， Cloudflare 自然成为这一新型商业模式的关口，并由此引发关于开放性与集中度的新一轮博弈。