IPO鹰眼预警 | 星基智造应收账款增速高于营业收入增速
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
江苏星基智造科技股份有限公司（以下简称“星基智造”）披露招股书。星基智造计划在北京证券交易所发行上市。
一、主营业务及主要财务指标
公司主营业务为：线缆智能设备及整体解决方案的研发、生产和销售。
从收入结构看，线缆智能设备业务收入占比为97.37%，为公司第一大业务，具体如下：
| 主营业务类型 | 占主营业务收入比例 |
|---|---|
| 线缆智能设备 | 97.37% |
| 配件与服务 | 2.15% |
| 其他(补充) | 0.48% |
招股书显示，星基智造的主要财务指标如下：
| 财务指标 | 20241231 | 20231231 | 20221231 |
|---|---|---|---|
| 流动比率（倍） | 1.38 | 1.23 | 1.08 |
| 速动比率（倍） | 0.86 | 0.73 | 0.47 |
| 资产负债率（合并） | 67.70% | 75.39% | 84.20% |
| 应收账款周转率（次） | 8.92 | 7.94 | 4.74 |
| 存货周转率（次） | 1.20 | 1.07 | 0.62 |
| 息税折旧摊销前利润（万元） | 5606.71 | 3441.86 | 2277.09 |
| 归属于母公司所有者的净利润（万元） | 4730.76 | 2782.48 | 1856.82 |
| 每股经营活动产生的现金流量（元/股） | 0.83 | 2.08 | 0.90 |
| 每股净现金流量（元/股） | 3.12 | -0.31 | 0.42 |
| 归属于发行人股东的每股净资产（元/股） | 3.39 | 2.15 | 1.17 |
| 加权平均净资产收益率 | 49.33% | 50.70% | 81.63% |
| 每股收益 (元/股) | 1.43 | 0.84 | 0.56 |
根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，星基智造已经触发12条财务风险预警指标。
二、业绩状况
报告期内，公司营业收入分别为1.29亿元、1.93亿元、2.36亿元，同比变动48.83%、22.66%；净利润分别为1873.40万元、2783.68万元、4769.44万元，同比变动48.59%、71.34%；经营活动净现金流分别为2982.97万元、6856.76万元、2735.20万元，同比变动129.86%、-60.11%；毛利率分别为39.41%、34.65%、41.22%；净利率分别为14.47%、14.44%、20.18%。
在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在收入质量上，需要关注：
应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长49.78%，营业收入同比增长22.66%。
营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长22.66%，经营活动净现金流同比下降60.11%。
在盈利质量上，需要关注：
毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为39.41%、34.65%、41.22%，而行业均值分别为28.33%、27.82%、26.23%。
毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为39.41%、34.65%、41.22%，最近两期同比变动分别为-12.08%、18.97%。
净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为81.63%、50.7%、49.33%，呈现逐年下降态势。
毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为41.22%高于行业均值26.23%，存货周转率为1.2次低于行业均值2.49次。
净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.57低于1。
三、资产质量及抗风险能力
报告期内，流动资产分别为2.25亿元、2.67亿元、3.20亿元，占总资产之比分别为90.21%、91.59%、92.42%；非流动资产分别为2439.30万元、2453.75万元、2623.11万元，占总资产之比分别为9.79%、8.41%、7.58%；总资产分别为2.49亿元、2.92亿元、3.46亿元。
报告期内，公司在资产负债率分别为84.20%、75.39%、67.70%；流动比率分别为1.08、1.23、1.38。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为9.19%、存货占总资产之比为35.30%，固定资产占总资产之比为3.92%，有息负债占总负债之比为0.22%。
在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在资产质量上，需要关注：
存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率1.2低于行业均值2.49。
应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.2亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为0.5亿元，公司产业链话语权或待加强。
在抗风险能力上，需要关注：
资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为67.7%，高于行业均值42.85%。
在经营可持续性上，需要关注：
净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为14.47%、14.44%、20.18%，最近两期同比变动分别为-0.16%、39.68%。
四、募集资金情况
星基智造本次公开发行股票数量不超过1100.00万股，拟募集资金为2.34亿元，其中23430.06万元用于星基智能装备产业园。
需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。
账面资金宽裕。近一期完整会计年度内，公司营运资金需求为-0.6亿元，营运资本为0.9亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为1.5亿元，警惕存在过度融资之嫌。
注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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