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国泰海通证券发布研报称，10月27日，证监会主席吴清在2025金融街论坛年会上发表主题演讲，围绕“发挥投融资综合改革牵引作用，推动‘十五五’资本市场高质量发展”展开论述。其中提出启动创业板改革并优化北交所制度、拟推出再融资储架发行制度等重点举措。

国泰海通预计投融资再平衡将进入新阶段，企业客户资源、专业服务能力以及跨境服务能力更具优势的头部券商有望持续受益。

国泰海通主要观点如下：

A股：股权融资逐步回暖，债券承销维持增长。1）IPO：按发行日统计，11月单月A股首发上市12家/环比增加1家，募资总额205亿元；2）再融资：按发行日统计，11月单月再融资规模120亿元。年初至今A股IPO规模同比+95%，再融资规模同比+363%（剔除大行定增后同比+70%），整体延续改善；3）并购重组：政策持续加码叠加产业自身需求推动下，并购需求保持旺盛，年初以来已披露的上市公司重大重组事件合计达157起，其中11月为11起；4）债券发行：累计承销规模同比提升，11月核心债券（公司债+企业债+可转债）发行规模3983亿元，年初以来累计同比增速+13%。

港股：股权融资持续活跃。24年下半年以来港股交投活跃度大幅提升，市场流动性改善推动港股IPO及再融资大幅回暖。年初至今港股IPO规模2594亿港元，同比提升228%；再融资规模3156亿港元，同比提升251%。此前证监会召开境外上市备案管理跨部门协调工作机制全体会议，提出要更好发挥协调机制作用，为企业境外上市提供更加透明、高效、可预期的监管环境，预计港股融资便利度有望进一步提升。

投融资再平衡的新阶段，改革红利持续释放，利好券商投行等多项业务。10月27日,证监会主席吴清在2025金融街论坛年会上发表主题演讲，围绕“发挥投融资综合改革牵引作用，推动‘十五五’资本市场高质量发展”展开论述。其中提出启动创业板改革并优化北交所制度、拟推出再融资储架发行制度等重点举措，预计投融资再平衡将进入新阶段。

投资建议：边际上看，A股股权融资节奏边际上有所改善，港股持续活跃、同比提振显著，企业客户资源、专业服务能力以及跨境服务能力更具优势的头部券商有望在投行业务生态演进的过程中继续维持领先地位。

风险提示：资本市场大幅波动；IPO节奏大幅收紧。