（来源：大方向）

市场综述：2025年12月19日周五，A股震荡走高。上证指数收涨0.36%报3890.45点，深证成指涨0.66%，创业板指涨0.49%，北证50涨0.99%，科创50涨0.2%，市场成交1.75万亿（上个交易日1.68万亿）。行业方面，商贸零售、轻工制造涨幅居前，银行、电子表现不佳。港股方面，恒生指数收涨0.75%，恒生科技指数涨1.12%。。

市场策略：盘面上，消费端延续活跃，零售、食品饮料等方向走强，背后仍是扩大内需、促消费政策信号持续强化的预期支撑。主题层面，海南相关板块出现集中爆发，免税与离境退税链条同步走强，核心催化来自海南自由贸易港全岛封关运作启动、“零关税”商品税目扩围等制度落地，带来对客流、消费与相关产业链景气改善的预期重估。与此同时，智能驾驶板块反复活跃，主要受首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可落地的事件驱动，市场对“从测试走向商业化试点”的进展给予了更高的定价权重。相对而言，算力硬件链条中部分方向回调，叠加多只高位股尾盘跳水，在缺乏持续增量资金的情况下，题材内部的分化仍在进行，短线资金更倾向于“低位政策受益方向”与“事件催化方向”之间快速切换。

展望后市：短期市场或仍处于震荡框架内，后续关键在于成交能否继续温和放大并形成更稳定的领涨结构。配置思路上，一方面关注低位品种的补涨与价值端的边际修复，尤其是非银金融等对流动性与风险偏好更敏感的方向；另一方面继续跟踪“政策红利与景气方向”的中期线索，围绕新质生产力相关领域（人工智能、具身智能、新能源、航空航天等）与“反内卷”背景下可能出现盈利修复的资源与制造板块。

行业推荐：建议均衡配置，在科技、资源、红利三大方向选择基本面较好的低位股票。科技关注新能源产业链（储能、电池、氢/核能）、存储、半导体设备、通信、AI应用等；资源类关注有色、化工、钢铁等；红利方面关注银行、保险、电力、交运等。概念方向可关注商业航空等。港股下跌后，可以继续配置。

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数据来源：Wind等平台，国联民生证券整理。风险提示与免责声明：基金有风险，投资需谨慎。证券投资基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。国联民生证券将依照诚实信用、勤勉尽责的原则提供投资顾问服务，但是基金投资组合策略的过往业绩不预示其未来表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。国联民生证券投顾服务不保证基金投资组合策略盈利及最低收益，也不做保本承诺。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投顾机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。上述文章内容和意见仅供参考，不构成对投资者的任何投资建议，不作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，投资者不应以该文章内容取代独立判断，对使用本文章所造成的一切后果，国联民生证券及其关联人员均不承担任何法律责任。未经同意请勿引用或转载。

投资顾问：梁润

投顾编号：S0590624080012 基金从业：F0940000000132

吴楚澜对此文亦有贡献  

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