国产GPU领域的主要“玩家”正集体奔赴资本市场。据港交所12月17日披露，上海壁仞科技股份有限公司（下称“壁仞科技”）已通过港交所聆讯。若成功发行上市，壁仞科技有望成为“港股GPU第一股”。

招股书显示，壁仞科技成立于2019年，主要开发通用图形处理器（GPGPU）芯片及基于GPGPU的智能计算解决方案，为人工智能提供所需的基础算力。通过整合自主研发的基于GPGPU的硬件及专有的BIRENSUPA软件平台，其解决方案支持从云端到边缘的广泛的AI模型训练与推理应用。

2019年以来，壁仞科技成功开发出第一代GPGPU架构，并已成功开发两款芯片，即BR106及BR110，并开发了一系列基于GPGPU的硬件。2023年1月，壁仞科技实现BR106量产；2024年10月实现BR110量产，同年增加BR10X系列的销售。此外，公司通过共封装两个BR106芯片裸晶，利用芯粒技术及先进的裸晶间互连技术推出性能更高的BR166芯片产品。

壁仞科技在招股书中表示，除现有产品组合外，公司计划推出基于第二代架构开发的下一代旗舰数据中心芯片BR20X系列用于云训练及推理。相较于现有产品，BR20X配备了更大更快的内存、更高速的互连带宽及超节点系统设计。BR20X预计将于2026年实现商业化上市，同时，公司正同步规划未来一代BR30X产品用于云训练及推理以及BR31X用于边缘推理，预计将于2028年实现商业化上市。

从业绩表现来看，自2023年其智能计算解决方案开始产生收入以来，壁仞科技的营收快速增长，但尚未实现盈利。2022年至2024年及2025年上半年，公司营收分别为49.9万元、0.62亿元、3.37亿元、0.59亿元；净亏损分别为14.74亿元、17.44亿元、15.38亿元、16.01亿元。期间，壁仞科技研发开支分别为10.18亿元、8.86亿元、8.27亿元、5.72亿元，分别占同期公司总经营开支的79.8%、76.4%、73.7%、79.1%。

与此同时，壁仞科技的客户集中度较高。2023年至2025年上半年，公司来自前五大客户的收入分别占当期总收入的98.1%、90.3%及97.9%；同期，其最大客户贡献收入占总收入的比重分别为85.7%、54.5%及33.3%。壁仞科技表示，上述客户主要为从事ICT、数据中心及人工智能解决方案领域的中国公司。

随着全球AI算力需求持续攀升，为壁仞科技等国产GPU厂商带来广阔的市场机遇。根据弗若斯特沙利文预测，到2029年，中国的AI芯片市场规模将从2024年的1425.37亿元激增至13367.92亿元，2025年至2029年期间年均复合增长率为53.7%。从细分市场看，GPU的市场增长速度最快，其市场份额预计将从2024年的69.9%上升至2029年的77.3%。

不过，当前中国智能计算芯片市场头部参与者高度集中。壁仞科技招股书称，按中国市场的收入计，前两大参与者共占94.4%的市场份额。根据灼识谘询的资料，按在中国市场产生的收入计，预期中国智能计算芯片市场规模在2025年达到504亿美元，壁仞科技预期取得约0.2%的市场份额。

壁仞科技同时表示，其余市场相对分散，并无主要参与者占据超过1.0%的市场份额，这为任何单一参与者提供了在未来竞争中扩大规模并脱颖而出的机会。

此次赴港上市，壁仞科技计划将募集资金用于开发及升级现有的GPGPU芯片及下一代GPGPU芯片，如BR20X及BR30X等，并用于开发相关硬件。同时，资金还将用于软件平台的开发及升级，智能计算解决方案的商业化等。

甬兴证券在近期研报中表示，从短期来看，国内GPU公司有望借助IPO募资缓解GPU高研发投入的压力；从长期来看，国内GPU公司有望持续加大研发力度、夯实技术产品护城河、不断完善GPU产业链生态、提升GPU国产化率。