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华夏时报记者 王兆寰 北京报道

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近日，中央经济工作会议指出，做好2026年经济工作要坚持稳中求进工作总基调，纵深推进全国统一大市场建设，持续防范化解重点领域风险，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期。

其中，要坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力。深入推进中小金融机构减量提质，持续深化资本市场投融资综合改革。

清华大学国家金融研究院院长、五道口金融学院副院长田轩日前在接受《华夏时报》记者采访时表示，“十五五”开局第一年（2026年）稳预期下持续深化资本市场投融资综合改革，需把握“稳预期”与“深化改革”的辩证统一关系。

“稳预期”是经济工作重要前提，改革应审慎有序，增强市场主体信心；“深化改革”要着眼于资本市场长期健康和服务实体经济，解决结构性问题，确保进程平稳可控。

对于近期市场的震荡，田轩直言：A股市场中长期走势依然具备支撑，结构性机会仍存，科技、消费等成长性行业有望在政策支持与盈利改善下逐步回暖，短期震荡调整不改牛市基础，反而为长期资金提供了布局良机。

把握“稳预期”与“深化改革”的辩证关系

《华夏时报》：如何理解“十五五”开局第一年（2026年）稳预期下的持续深化资本市场投融资综合改革？有哪些相关的可行性改革政策会推出？

田轩：“十五五”开局第一年稳预期下持续深化资本市场投融资综合改革，需把握“稳预期”与“深化改革”的辩证统一关系。

在“十五五”开局之年，可能推出的可行性改革政策包括：优化新股发行制度，提升上市公司质量。完善注册制改革，差异化设置条件，强化辅导合规，严格退市制度，优化市场生态；健全多层次资本市场体系，拓宽投融资渠道。发展各层次市场，促进互联互通，发展私募股权等基金，推动债券市场创新；完善上市公司分红和回购制度，增强市场回报能力。引导建立分红机制，优化回购制度，提升投资回报预期。

同时，大力发展长期机构投资者，改善市场投资者结构。推动长期资金入市，完善配套政策，鼓励公募基金提升能力，引导长期投资理念；稳步推进市场双向开放，提升国际竞争力。扩大QFII/RQFII投资范围额度，探索A股纳入国际指数，吸引国际资本。

此外，优化资本市场监管体系，强化事中事后监管。打击违法违规，提升监管科技水平，完善跨部门协作机制；健全资本市场法治保障，完善配套法律法规，通过法规、部门规章和规范性文件解决改革实践新问题、新挑战等。

A股估值修复基础仍在

《华夏时报》：近期，A股市场呈现震荡走势，牛市是否还在？

田轩：中长期来看，中央经济工作会议释放稳增长、促改革的明确信号，随着货币政策和财政政策协同发力，市场流动性保持合理充裕，A股估值修复的基础仍在。且当前A股估值处于历史低位，经济复苏动能逐步增强，政策红利持续释放，市场内在稳定力量正在积聚，资本市场改革持续推进与经济基本面回暖的双轮驱动未变。

因此，A股市场中长期走势依然具备支撑，结构性机会仍存，科技、消费等成长性行业有望在政策支持与盈利改善下逐步回暖，短期震荡调整不改牛市基础，反而为长期资金提供了布局良机。

《华夏时报》：针对中央工作经济会议的稳市场定调，近期是否会有相关政策出台对冲美国降息等因素的影响，以确保市场稳定？

田轩：针对中央经济工作会议提出的稳市场定调，我国将坚持以我为主、立足国内的宏观调控思路，结合国内经济运行实际和高质量发展需求，统筹运用多种政策工具应对外部环境变化，确保市场稳定和经济持续健康发展。

一方面，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，增强政策的前瞻性、针对性和协同性，通过优化财政支出结构、精准实施结构性减税降费，以及保持流动性合理充裕、引导金融机构加大对实体经济支持力度等措施，持续扩大内需、稳定企业预期，为市场主体注入稳定发展动力。

另一方面，纵深推进全国统一大市场建设，破除地方保护和市场分割，畅通国内大循环，提升产业链供应链韧性和安全水平，以自身发展的确定性应对外部环境的不确定性。

同时，密切关注国际经济金融形势变化，灵活调整政策力度和节奏，既保持政策连续性稳定性，又增强调控的灵活性针对性，坚决守住不发生系统性风险的底线，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，确保“十五五”开局良好。

为新质生产力发展提供“资本引擎”

《华夏时报》：发展新质生产力，是“十五五”开局，即2026年的重点工作，资本市场在2026年能够服务并促进新质生产力的改革措施有哪些？

田轩：资本市场服务并促进新质生产力发展的改革措施可围绕“科技—产业—金融”良性循环构建政策体系，优化直接融资体系，强化科技资本供给，深化注册制改革，扩大科创板、北交所对“硬科技”企业包容性，允许未盈利但技术壁垒高企业上市，优化上市标准，探索“同股不同权”试点。

同时，简化科技企业并购程序，降低并购重组制度性成本，支持龙头企业整合产业链上下游科技创新资源，加速产业技术整合；加强私募股权与创投基金赋能，设立国家级“新质生产力发展基金”，引导社会资本投向早期科技企业，对投向前沿领域基金实施税收减免，推动社保、保险资金提高对私募股权基金配置比例。

此外，监管与激励协同，完善信息披露机制，强化对科技创新企业的差异化监管安排，同时建立容错与激励并举的创新支持机制，如加大科技创新税收抵扣力度，探索知识产权证券化路径，释放科技成果转化潜力，激活科技人才激励机制，推动股权、期权等长期激励工具在科技企业中广泛应用，为新质生产力发展提供“资本引擎”。

责任编辑：麻晓超 主编：夏申茶