广州新莱福新材料股份有限公司（下称“新莱福”）发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项近日收到深圳证券交易所审核问询函，标的资产的资产评估合理性成为核心关注点。11月20日，评估机构广东联信资产评估土地房地产估价有限公司对问询函进行回复，确认标的资产采用收益法评估结果为10.55亿元，增值率79.09%，相关参数选取谨慎合理，交易定价公允。

评估方法与核心数据披露

据回复，本次交易对标的资产采用收益法和资产基础法进行评估，最终选取收益法结果作为定价依据。收益法评估中，标的资产2025年-2030年预测收入增速区间为5%-13%，综合毛利率预计稳定在30.98%-33.02%之间，与历史毛利率水平（2023年30.75%、2024年33.86%）基本一致。

标的资产主要产品包括永磁材料、软磁材料及器件、PM精密合金器件，其预测期收入及毛利率情况如下表所示：

关键评估参数合理性分析

销售单价与数量预测

评估机构指出，标的资产销售单价预测基于历史数据及期后表现。以永磁材料为例，2025年5-9月实际单价已达1.97万元/吨，预测期内从1.90万元/吨逐步降至2030年的1.77万元/吨，降幅6.84%，符合成熟产品价格趋势。销量方面，2025年预测销量21,908.53吨，2030年增至37,210.18吨，与标的资产现有产能26,355吨及未来资本性投入1.59亿元形成的扩产计划匹配。截至2025年10月底，标的资产在手订单5,200.60万元，2025年1-10月新增订单5.05亿元，同比增长9.85%，为销量预测提供支撑。

成本与毛利率合理性

原材料成本方面，铁氧体磁粉、钕铁硼磁粉等主要原材料预测价格以2025年1-4月均价为基准（铁氧体磁粉5.41元/公斤、钕铁硼磁粉168.24元/公斤），考虑到标的资产具备成本转嫁能力（历史毛利率稳定在30%左右），成本预测谨慎。毛利率方面，永磁材料预测毛利率32.12%-33.70%，软磁材料23.58%-29.37%，PM精密合金器件32.16%-33.58%，均处于历史区间内，且高于横店东磁（26.91%）、东睦股份（23.75%）等同行平均水平，主要得益于其全球领先的马达磁条市占率及高端产品结构。

子公司诉讼与高新技术企业资质

针对子公司金南金属未结诉讼事项，评估机构披露，该诉讼已通过调解解决，查封财产已解封，2025年10月实现利润39.98万元，全年预计利润65万元。评估时采用资产基础法确认其评估值603.31万元，与收益法结果一致，具备合理性。高新技术企业复审方面，标的资产已进入网络评审阶段，广州市科技局初步建议推荐，预计2025年12月公示，不存在实质性障碍，评估仍按15%所得税税率预测。

折现率与定价公允性

折现率计算采用WACC模型，无风险利率3.06%，β系数0.8903，市场风险溢价6.60%，企业特定风险调整系数2.20%，最终加权资本成本10.97%。评估机构强调，所得税税率15%与预测一致，相关参数充分反映行业及企业风险。结合标的资产2025年1-10月营收4.53亿元（完成全年预测的79.7%）、扣非归母净利润6,704.18万元（完成全年预测的82.19%），期后业绩与预测基本匹配，评估结果准确客观，交易定价符合《重组办法》第十一条规定。

此外，针对信息披露问题，新莱福补充披露了客户类型（厂商占比93.62%）、境外销售区域（日本、意大利、越南为主）、期间费用率（销售费用率2.42%、管理费用率6.66%，均与同行可比）等内容，消除了前期披露遗漏。

评估机构表示，本次回复已充分回应深交所问询，标的资产评估参数合理，预测过程科学，交易定价公允，为新莱福本次资产重组的顺利推进奠定基础。

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