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调研核心内容解读

前三季度业绩创同期新高，净利润已超去年全年

调研中，公司首先介绍了2025年前三季度经营情况。公告显示，期内公司实现营业收入306.54亿元，同比增长2.47%；归母净利润47.77亿元，不仅创同期历史新高，更已超过2024年全年的47.49亿元，同比增幅达10.41%。扣非归母净利润同样表现亮眼，达到45.50亿元，超过2024年全年的45.23亿元，同比增长6.68%。

盈利能力方面，加权平均净资产收益率为11.92%，同比提升1.10个百分点；经营性现金流净额达44.56亿元，同比增长9.40%，期末货币资金余额86.18亿元，整体财务状况稳健。

药品事业群：全域营销+渠道创新，线上GMV突破2.5亿元

针对药品事业群的运营策略，公司透露，2025年上半年重点围绕场景化营销与渠道拓展发力。市场营销端，以“伤科疼痛”“运动搭子”“长夏补脾”等场景为核心，通过抖音、小红书等平台开展专业内容传播，实现品效销深度融合。

渠道建设上，一方面持续推进“云鼎经纬”模式，实现区域一级经销商直供，保障产品溯源清晰；另一方面加速线上布局，O2O销售同比提升超20%。报告期内，公司电商平台引流访客4845万，新增消费者354万，线上GMV达2.54亿元，其中气血康口服液、参苓健脾胃颗粒等产品通过线上内容营销提升了认知度与销量。在618期间，主系列产品在京东健康常备药榜单排名显著上升，为线上渠道长期发展奠定基础。

收购聚药堂强化全产业链，1567个饮片品种补充管线

关于收购聚药堂后的整合规划，公司表示，此举旨在打通中药全产业链建设的堵点。聚药堂拥有1567个中药饮片品种（4000余个品规），配方颗粒国标备案品种240个，中药饮片满负荷年产能2.5万吨、配方颗粒年产能1500吨，将有效补充公司产品管线。

渠道资源方面，聚药堂线上APP累计注册用户10万，累计交易客户5.3万家，有望为公司带来差异化B端客户群。公司计划通过业务、管理、文化整合，发挥双方优势深挖客户需求，实现线上线下协同增长，提升中药材产业链整体效率。

研发管线多梯队推进，16个中药大品种二次开发中

研发进展方面，公司构建了“短期-中期-长期”多梯队管线。短期聚焦上市品种二次创新，在研16个中药大品种（含气血康、宫血宁等）的二次开发项目37个；中期推进创新中药开发，全三七片项目已完成Ⅱ期临床试验全部704例受试者出组，附杞固本膏项目启动Ⅲ期临床试验15家研究中心，入组180例受试者；长期布局创新药领域，INR101诊断核药项目启动Ⅲ期临床试验，INR102治疗核药项目获临床试验通知书并启动I期研究中心，INB301治疗肿瘤恶病质单抗项目已完成临床批生产与放行检验，正在推进IND申报。

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