（来源：香港交易所脈搏/HKEx Pulse）

构建丰富产品生态圈，提升市场流动性

罗博仁 | 香港交易所证券产品发展主管

香港交易所正建构多元丰富的产品生态圈，提升市场流动性及建构飞轮效应，持续巩固香港作为国际金融中心的地位。    

过去十年来，香港资本市场的流动性显着提升。股票现货市场平均每日成交金额由2014年的695亿港元大幅增至2025年首九个月的2,564亿港元，更于2025年4月7日创下6,210亿港元的单日纪录。  

香港交易所致力构建联动的跨资产产品生态圈，推动市场流动性的持续增长。随着全球投资者增加在亚洲的配置，加上中国增长及融入全球经济的步伐加快，这类产品生态圈的价值正被充分释放。 

近年，香港交易所亦因应投资者对科技业新机遇的需求，在《上市规则》进行了多项重要修订，成功吸引了众多科技公司来港上市，同时带动其他与这些科技公司相关投资产品应市，逐渐形成一个非常蓬勃的科技产品生态圈。  

自2018年推出新上市制度以来，共有393家来自 “新经济” 行业的公司来港上市，涵盖科技、互联网、电子商务及生物科技等行业。截至2025年9月30日，这些公司的总集资额近30万亿港元。 

“新经济” 企业上市令香港市场面貌焕然一新，相关企业市值占比亦由2017年的16%增至2025年9月30日的30%左右。据彭博数据显示，2025年第三季，仅科技、媒体及电讯 (TMT) 行业的发行人便贡献了40%的平均每日成交金额，不少投资者。  

随着科技业发行人基础不断壮大，市场亦有新的指数追踪行业领先企业的表现，并为其他投资产品开发提供基准，进一步丰富产品的生态圈。

此外，市场上亦有产品发行人推出以恒生科技指数为基准的ETF，并吸引不少投资者追捧。截至2025年6月底，追踪恒生科技指数的ETF数目攀升至29只，总资产管理规模已达263亿美元。

除ETF外，香港交易所亦推出了一系列与科技行业相关的期货及期权产品，为投资者提供对冲及风险管理工具。  

当中，恒生科技指数期货产品的日均成交量由2020年的1,754张增至2025年年初至11月12日的逾156,000张，而该指数的期权产品的日均成交量则由2021年的719张增至2025年年初至11月12日的4,282张；其中在8月（9,874张）、9月（15,499张）及10月（26,098张）的日均成交量较年初有明显的增长。

香港交易所的恒生科技指数相关产品皆可以互相配合使用，带动现货及衍生产品市场能同时长足发展。  

随着整个产品生态圈的增长，恒生科技指数内各只成份股的市值由2020年的1.2万亿港元增至2025年6月的逾3.8万亿港元。  

不断优化市场

在推动产品创新、提升市场活力的同时香港交易所亦致力优化市场基础设施。 近年实施的优化措施包括：于2023年12月和2025年7月提高持仓限额，令参与者的交易策略更具灵活性；于2024年9月实施恶劣天气下维持交易的安排，确保市场在任何天气下都维持开放；以及于2025年8月调整现货市场最低上落价位，以降低交易成本。  

在这些优化措施的带动下，市场活动亦更见活跃、蓬勃，惠及所有市场参与者，同时支持市场成交量持续增长。 

建立 “飞轮效应”

随着市场交投增加，亦会吸引更多新的投资者进场，进一步刺激流动性。这种 "流动性创造流动性 (liquidity begets liquidity)" 固然是显然而见的结果，但深究促进市场流动性背后的工作，其实更是不少深度思考、精心设计的市场改革工作，以及与市场参与者的广泛协调。

事实上，为交易活动创造蓬勃发展的环境需要持久耕耘。但正如飞机飞轮引擎的启动过程，螺旋桨的每一次旋转都会增添动能，当能量累积至形成自我驱动的 "飞轮效应" 时，便转化为冲破云霄的动力。 

过去五年香港科技领域产品生态圈稳步发展，充分反映了 "飞轮效应" 对市场交投活动的强劲推动作用。我们将继续拓展更丰富、多元的产品生态圈，进一步释放这一增长引擎的动能。    

香港交易所科技100指数是我们在科技领域刚刚推出的最新产品，该指数追踪100家在香港上市、符合港股通交易资格的大型及中型科技公司证券的表现。这是我们首只香港股票指数产品，不仅丰富了科技产品生态圈，更为日后推出相关ETF、衍生产品及结构性产品奠定了基础，进一步增强了跨市场流动性的 "飞轮效应" 。

我们也于2025年11月推出了恒生生物科技指数期货，进一步提升了产品生态圈的深度。

如今，香港市场的生物科技发行人群体已经越来越多元化，恒生生物科技指数也日趋成熟，追踪该指数的五只 ETF ，资产管理规模已从 2021 年 3 月的 15 亿港元大幅升至 2025 年 9 月的 110 亿港元——市场表现有目共睹。   

期货产品的推出将进一步加速 "飞轮" 转动，通过提供直接的对冲和风险管理工具，助力提升整个市场的交投活跃度。  

新推出的期货产品及多元化的产品生态圈，将为香港带来不可多得的机遇，使香港顺应世界经济中心及全球资本流动逐渐转向亚洲的趋势，巩固其领先资本市场的地位。

我们期待香港交易所各类产品能继续发挥 "飞轮效应" ，并提升香港作为亚洲领先资本市场的重要性。