江苏泛亚微透科技股份有限公司（股票简称：泛亚微透，股票代码：688386）近日对上交所关于公司向特定对象发行股票申请的审核问询函进行了回复，详细披露了本次募投项目的必要性、可行性及融资规模合理性等核心问题。公司拟通过定向增发募集资金不超过69,850.88万元，投向露点控制器扩产、低介电损耗FCCL挠性覆铜板、研发中心建设及补充流动资金四大领域，全面强化公司在高性能复合材料领域的核心竞争力。

本次募投项目聚焦主业升级 不存在重复建设

根据回复公告，本次募集资金将重点投向四大项目，具体构成如下： - 露点控制器(CMD)产品智能制造技改扩产项目：总投资21,288.15万元，拟使用募集资金11,935.40万元，通过租赁厂房引入自动化产线，项目达产后将新增CMD产品年产能5,483.24万只，预计年销售收入29,926.07万元，税后内部收益率31.01%。 - 低介电损耗FCCL挠性覆铜板项目：总投资26,018.11万元，拟使用募集资金21,574.55万元，新建年产35万平方米生产线，产品主要应用于5G/6G通信、航天航空等领域，预计年销售收入24,500万元，税后内部收益率15.84%。 - 研发中心建设项目：总投资20,429.18万元，拟使用募集资金15,440.93万元，购置研发大楼及设备，重点开展低介电损耗线束、船用ePTFE密封技术等前沿课题研发。 - 补充流动资金：拟投入18,199.00万元，优化资本结构，降低流动负债占比过高带来的财务风险。

公司强调，本次募投项目与前次IPO募投项目在产品定位和应用领域上存在显著差异。前次募投聚焦消费电子用透声膜和气凝胶复合材料，本次则拓展至汽车露点控制、高频通信材料等新赛道，均为公司ePTFE膜技术在不同应用场景的延伸，不存在重复建设。其中，CMD产品2022-2024年销售收入年均复合增长率达101%，现有产能利用率已达112.87%，扩产需求迫切；低介电损耗FCCL产品则通过自主研发突破国外技术垄断，已通过航天航空领域终端客户性能验证。

融资规模合理可控 资产负债率有望优化

针对融资规模合理性，公司披露，截至2025年6月30日，公司货币资金及交易性金融资产合计7,425.19万元，未来三年预计资金缺口达109,248.65万元，本次募资6.99亿元将有效缓解资金压力。公司当前资产负债率29.21%，虽低于行业平均水平，但流动负债占比高达63.91%，通过股权融资可降低短期偿债压力，优化财务结构。

效益测算方面，CMD项目达产后预计毛利率53.51%，净利率27.05%；FCCL项目毛利率46.44%，净利率21.13%。关键参数均基于历史销售数据、客户验证情况及市场竞争格局审慎制定，其中CMD产品价格参考近三年均价并考虑年降因素，FCCL产品定价对标杜邦同类产品但具备20%-30%价格优势，确保国产替代可行性。

项目实施保障充分 用地环评进展顺利

公告显示，本次募投项目用地及环评手续已取得阶段性进展：露点控制器项目厂房已签订租赁合同，低介电损耗FCCL项目用地已取得不动产权证，研发中心建设项目土地及建筑物购买协议已签署，交割时间为募集资金到账后30个工作日内。三项募投项目环评均已获得常州市武进生态环境局批复（常武环审〔2025〕308号、309号、310号），为项目顺利实施奠定基础。

保荐机构国泰海通证券核查认为，本次募投项目围绕主业展开，产能规划合理，融资规模与公司发展需求匹配，前次募投效益未达预期不构成本次发行重大不利影响。公司已建立完善的产能消化措施，包括与星宇车灯、华域视觉等龙头客户签署战略合作协议，拓展海外市场及多领域应用场景。

本次定向增发事项尚需上交所审核通过及中国证监会注册，公司将根据审核进展及时履行信息披露义务。

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