来源：期货日报

　　中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行，会议总结2025年经济工作，分析当前经济形势，部署2026年经济工作。继12月8日中央政治局会议分析研究2026年经济工作，提出明年8项重点任务后，中央经济工作会议在此基础上进一步细化重点任务的政策安排和目标，并在财政货币政策、政策关键着力点等方面提出具体部署。

　　先来看重点内容：

　　1．灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，畅通货币政策传导机制。

　　2．引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域。

　　3．继续发挥新型政策性金融工具作用，有效激发民间投资活力。

　　4．制定全国统一大市场建设条例，深入整治“内卷式”竞争。

　　5．深入推进中小金融机构减量提质，持续深化资本市场投融资综合改革。

　　6．深化外商投资促进体制机制改革。

　　7．促进粮食等重要农产品价格保持在合理水平。

　　8．加强全国碳排放权交易市场建设。

　　9．制定能源强国建设规划纲要，加快新型能源体系建设，扩大绿电应用。

　　10．着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。

　　聚焦一：发挥存量政策和增量政策集成效应

　　会议指出，明年经济工作在政策取向上，要坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能。要增强宏观政策取向一致性和有效性。将各类经济政策和非经济政策、存量政策和增量政策纳入宏观政策取向一致性评估。

　　中山大学岭南学院教授韩乾表示，会议首次提出“存量与增量政策集成效应”，还提到将各类政策纳入宏观政策取向一致性评估，这打破了以往财政、货币、产业政策的协同壁垒，预计政策合力较往年显著增强。

　　光大期货宏观分析师于洁认为，2026年作为“十五五”起步之年，政策出发点将以逆周期政策托底，增量政策或更多着眼于长效，即相关的政策部署将考虑更好地衔接2035年实现现代化的目标。预计“十五五”开局前三年，GDP增速目标仍设在5%左右，给“十五五”后期以及“十六五”留出更多提质增效的空间。

　　聚焦二：财政政策更加积极，货币政策适度宽松

　　会议提出，要继续实施更加积极的财政政策。保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，加强财政科学管理，优化财政支出结构，规范税收优惠、财政补贴政策。要继续实施适度宽松的货币政策。把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，畅通货币政策传导机制，引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域。

　　恒泰期货首席经济学家魏刚认为，明年将更加强调政策的提质增效，“保持必要的财政赤字”意味着在今年赤字率大幅提升的情况下，明年赤字率难以再度提升，财政政策定调虽然与今年相同，但明年在保持财政支出力度的同时，更侧重提升政策落地效果。

　　东方金诚首席宏观分析师王青判断，2026年更加积极的财政政策将体现为“一平三升”，主要是指财政赤字率会与今年持平，而新增专项债、超长期特别国债、准财政政策工具规模会上升。

　　货币政策方面，魏刚表示，相比去年新增了“把物价合理回升作为货币政策的重要考量”的要求，删除了“使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配”的表述，或意味着抗通缩的态度将更加积极，对货币宽松空间可以有更大的预期。

　　“物价稳定是央行的货币政策目标。”于洁表示，展望2026年通胀情况，具体来看，需求端刺激消费，供给端“反内卷”出清增效，本次会议和此前央行表态均为支持物价合理回升营造良好的货币金融环境，明年通胀将处于筑底回升的格局。

　　聚焦三：坚持内需主导，建设强大国内市场

　　“坚持内需主导，建设强大国内市场”位列明年八项工作任务之首。会议提出，深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划。扩大优质商品和服务供给。优化“两新”政策实施。清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力。推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模，优化实施“两重”项目，优化地方政府专项债券用途管理，继续发挥新型政策性金融工具作用，有效激发民间投资活力。

　　民生银行首席经济学家温彬表示，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》指出，“强大国内市场是中国式现代化的战略依托”。一方面，做强内需主引擎，既关系经济稳定，也关系经济安全，是适应新发展阶段的必然选择。另一方面，当前我国出口仍保持韧性，但也需关注外部环境不确定性上升的风险。“建设强大国内市场”的本质，就是要通过扩大需求与优化供给的协同，将超大规模市场的潜力转化为现实增长动力。

　　“预计2026年经济增长将更多依靠内需发力。”王青表示，明年财政促消费资金规模会从今年3000亿元上调至5000亿元，支持范围有望从耐用消费品扩大到一般消费品及服务消费，其中服务消费将成为大力提振消费的重点，生育、幼教补贴等有利于促消费的政策支持额度也将进一步上调。扩投资方面，2026年支持“两重”的超长期特别国债资金规模有望从今年的8000亿元上调至10000亿元，支持大规模设备更新的资金规模也将适度上调。

　　聚焦四：深化拓展“人工智能+”  创新科技金融服务

　　会议提出，坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能。制定一体推进教育科技人才发展方案。建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心。强化企业创新主体地位，完善新兴领域知识产权保护制度。制定服务业扩能提质行动方案。实施新一轮重点产业链高质量发展行动。深化拓展“人工智能+”，完善人工智能治理。创新科技金融服务。

　　温彬认为，与去年“以科技创新引领新质生产力、建设现代化产业体系”的表述相比，今年会议更强调依靠科技创新来塑造发展新优势。

　　韩乾认为，今年会议对新质生产力进行了更具象化的部署，从“十五五”规划建议的“因地制宜发展”到明确“三大科创中心建设+人工智能+重点产业链升级”的实施路径，首次将“创新科技金融服务”纳入核心任务，形成“技术突破—产业落地—资本支持”的闭环。

　　“其中建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区国际科技创新中心，旨在通过优化国家创新体系的空间布局，形成各具特色、优势互补的区域创新格局，共同作为创新高地辐射带动全国。”温彬表示，而“创新科技金融服务”则是以支持科技创新和产业发展为导向，构建具有中国特色的科技金融体系，形成多元、全生命周期、市场化和政策支持相结合的科技金融服务体系。

　　聚焦五：促进城乡融合和区域联动

　　会议提到，坚持协调发展，促进城乡融合和区域联动。主要包括：统筹推进以县城为重要载体的城镇化建设和乡村全面振兴，推动县域经济高质量发展。严守耕地红线，毫不放松抓好粮食生产，促进粮食等重要农产品价格保持在合理水平。持续巩固拓展脱贫攻坚成果，把常态化帮扶纳入乡村振兴战略统筹实施，守牢不发生规模性返贫致贫底线。支持经济大省挑大梁。加强重点城市群协调联动，深化跨行政区合作等。

　　温彬分析认为，会议将2024年分设的“城乡融合”与“区域发展”两大议题统筹整合，首次以“联动”一词凸显系统思维，标志着我国协调发展战略从分域推进向全域协同深化，为破解发展不平衡难题提供了关键路径。

　　从期货行业赋能角度来看，东海期货总经理陈太康表示，期货公司可因地制宜，精准对接区域发展。据介绍，东海期货一直积极探索“一地一策”的特色服务模式。在贵州铜仁，聚焦当地鸡蛋产业，打造“期货认知—工具应用—实战赋能”全周期服务体系，推动企业建立现代风险管理思维，助力特色产业协同发展，精准服务乡村振兴。在江苏常州，围绕新能源等重点产业链，以本地交割库为支点，与核心企业协同打造“期货+物流+供应链金融”综合服务方案，通过覆盖采购、生产、库存的全周期风险管理，切实赋能地方新质生产力培育。接下来，东海期货将始终致力于成为区域产业发展的“共建者”与“赋能者”。

　　聚焦六：着力稳定房地产市场

　　会议提出，坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险。着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。深化住房公积金制度改革，有序推动“好房子”建设。加快构建房地产发展新模式。积极有序化解地方政府债务风险，督促各地主动化债，不得违规新增隐性债务。优化债务重组和置换办法，多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险。

　　温彬认为，明年的房地产市场“止跌回稳”与新模式是核心，有望继续出台增量政策，稳楼市、稳信心，并防止相关潜在风险。在具体路径上，主要为“控增量、去库存、优供给”。

　　“预计接下来要引导商业银行加大对房企开发贷的投放力度，恢复前期房地产资金来源中国内贷款的改善势头。同时，预计2026年会继续放松限购，各地会用好专项债资金，更大力度收购商品房用作保障房，积极推进城中村改造和旧改，释放刚性需求。此外，在对居民房贷定向降息、财政补贴，针对房地产交易环节实施有力度的税费减免等方面都有充足的政策空间。”王青说。

　　聚焦七：持续深化资本市场投融资综合改革

　　会议提出，坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力。制定全国统一大市场建设条例，深入整治“内卷式”竞争。制定和实施进一步深化国资国企改革方案，完善民营经济促进法配套法规政策。拓展要素市场化改革试点。健全地方税体系。深入推进中小金融机构减量提质，持续深化资本市场投融资综合改革。

　　清华大学国家金融研究院院长、清华大学五道口金融学院副院长田轩表示，会议释放了通过改革增强资本市场对科技创新、实体经济的融资支持能力，推动“投融资均衡发展”，优化金融结构的有力信号。他提出，政策端应营造更具吸引力的“长钱长投”制度环境。培育更加成熟的资本市场生态。通过税收激励、考核周期延长等方式，引导机构投资者提高长期持有比例，推动养老金、保险资金等“长钱”真正发挥价值投资作用。

　　从本次中央经济工作会议释放的重要信号看，国投期货宏观金融组长李而实告诉期货日报记者，会议传递出经过2025年的经贸斗争与资本市场的稳中向好，2026年外部和内部联动的风险较2025年有所下降，宏观政策仍然偏积极，但并不仅追求在2025年的基础上进一步增量，而是本着挖掘经济潜能和发挥增量存量的政策集成效应，进行结构上的优化，追求从稳资产价格，到扩大内需和反通缩的过渡，目标是经济结构上的平衡和产业成熟度的增加，“双碳引领”“反内卷”，以及“着力稳定房地产市场”和“投资止跌回升”是主要看点。

　　韩乾认为，资本市场将迎来流动性充裕环境，产业赛道机会更清晰，其中明确了新质生产力、内需激活、绿色转型三大主线，房地产与地方债风险也有望得到缓释。

　　在宏观政策和施力侧重点结构变化的背景下，李而实提出，对资本市场的投资者而言，需要在2025年股票市场估值驱动及商品市场贵金属驱动的基础上，考虑在2026年进行结构上的再平衡，增加股票市场盈利驱动及商品市场再通胀扩散行情的配置比重。