本报（chinatimes.net.cn）记者帅可聪 北京报道

2025年12月11日，A股三大指数集体收跌，上证指数跌0.7%至3873.32点，失守3900点关口；创业板指盘中明显跳水，从涨超1%下挫至跌逾1.4%。全市场逾4300只个股收盘飘绿，通信、地产板块跌幅居前，摩尔线程股价逆势暴涨28%。

随着美联储如期宣布降息25个基点，隔夜美股受到明显提振，三大指数集体收涨，标普500指数涨0.67%逼近历史最高纪录。然而，AI巨头甲骨文业绩不及预期，盘后一度大跌近12%，再度引燃市场有关AI估值泡沫的担忧。

巨丰投顾投资顾问总监郭一鸣向《华夏时报》记者分析表示，外部市场环境传递出额外的紧缩信号与风险警示，形成了对美联储降息利好的对冲力量。但回归A股本身，外部货币政策变化终究是外因，当前A股市场的核心驱动力仍需落脚于国内经济基本面与企业盈利预期。

行业板块多数下跌

12月11日，A股三大指数集体小幅高开，创业板指盘初一度涨超1%。然而，午后市场风云突变，三大指数明显走弱，深证成指、创业板指尾盘更是加速跳水，最终双双收于全天最低点位。

截至收盘，上证指数跌0.7%，报3873.32点；深证成指跌1.27%，报13147.39点；创业板指跌1.41%，报3163.67点。此外，沪深300指数跌0.86%，科创50指数跌1.55%，北证50指数逆势大涨3.84%。

A股沪、深、京三市全天成交额约1.89万亿元，较前一日放量逾900亿元，为连续第三个交易日不足2万亿元。

盘面上，31个申万一级行业板块多数下跌，仅银行板块小幅上涨0.17%，综合、通信、房地产板块跌幅居前，分别下跌4.31%、3.14%、3.06%；国防军工、电力设备、食品饮料板块跌幅居末，分别下跌0.24%、0.25%、0.42%。

从主力资金流向来看，净流入前三的行业板块为风电设备、电网设备、医疗服务，分别净流入12.99亿元、4.96亿元、4.52亿元；净流出前三的板块为通信设备、半导体、互联网服务，分别净流出118.92亿元、45.49亿元、43.93亿元。

个股层面，收盘时全市场下跌个股达4378只，其中29只个股跌停；上涨个股仅1032只，其中38只个股涨停。

值得一提的是，“国产GPU第一股”摩尔线程股价连续第三个交易日上涨，收盘涨幅高达28%，报941.08元/股，全天换手率达51%，市值超过4400亿元。数据显示，摩尔线程收盘价已位列A股第三，仅次于贵州茅台（1411.99元/股）、寒武纪（1382.02元/股）。

自12月5日上市以来的5个交易日，摩尔线程股价仅在上市次日（12月8日）小幅下跌1%，其余4个交易日均大幅上涨。相较114.28元的发行价，摩尔线程累计涨幅已高达723%。这意味着，中签投资者若是至今未卖出，单签浮盈已高达41万元。

“今天A股迎来普跌行情，个股呈现涨少跌多的格局，与市场此前对美联储降息利好的预期形成鲜明反差。与此同时，外围市场也未出现预期中的大涨，韩国综合指数、日经225指数均表现平淡，全球市场对美联储降息的反应普遍不及预期。”郭一鸣分析表示。

市场在担忧什么？

北京时间12月11日凌晨，美联储在为期两天的政策会议结束后，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.5%—3.75%，符合市场预期。这是美联储自今年9月以来连续第三次降息，也是美联储自2024年9月启动本轮降息周期以来的第六次降息。

在美联储宣布决议后，金融市场风险偏好有所提升，美股和黄金上涨，美债收益率和美元指数下行。分析人士指出，美联储适度降息，有助于托底美国经济及全球金融市场表现。

然而，12月11日亚太市场交易时段，美股股指期货集体下挫，纳斯达克100指数期货一度下跌1%，亚太主要股市随之普遍走弱。

为何被普遍视为利好的美联储降息真正落地后，市场反而迎来了普跌？郭一鸣认为，这背后的原因错综复杂，既有预期提前透支的“时间差”效应，也有对未来政策路径的深层次担忧，多重因素交织最终引发市场调整。一方面，作为AI产业重要代表的甲骨文公司，股价盘后暴跌，这一剧烈波动加深了市场对前期火热的人工智能领域是否存在估值泡沫的担忧，负面情绪迅速传导至A股科技板块，导致相关个股承压。

另一方面，全球流动性环境并非由美联储单一主导，近期市场持续交易日本央行退出超宽松政策的预期：有日本央行前官员预计，到2027年可能将有四次加息。这预示着全球“便宜钱”的重要源头正在收紧，不仅部分抵消了美联储降息带来的宽松效应，也对亚太市场资金面构成潜在压力，进一步抑制了风险偏好。

与此同时，美联储独立性面临挑战，也成为全球市场焦点之一。国盛证券首席经济学家熊园分析称，目前市场并未充分计价美联储独立性丧失，2026年初可能是重要窗口，一方面更多经济数据公布，可能显示美国就业和通胀表现分化；另一方面特朗普将提名下一任主席人选，其表态将对市场产生重要影响，届时市场就“宽松预期”可能出现激烈博弈，资产价格波动性可能提升。

展望A股后市，前海开源基金首席经济学家杨德龙预计，2026年美联储将延续当前的降息周期，这将导致美元指数持续回落；与之相对，人民币有望呈现升值趋势。这将促使国际资本出现再平衡——资金可能从估值较高的美股市场流出，转向A股、港股等估值较低的市场寻找机会。因此，2026年全球资本流动方向有望呈现“东升西落”的格局，这将显著提升中国资产的价值重估空间。

他同时指出，相较于美股科技板块约25万亿美元的总市值，中国前十大科技股合计市值仅约其十分之一，即约2.5万亿美元，还不足英伟达公司市值的一半。因此，中国科技股虽然已经上涨一年，但整体估值仍未出现明显泡沫，预计2026年科技牛市仍将是重要的投资主线之一。

责任编辑：麻晓超 主编：夏申茶