岁末年初的布局，往往关系到来年表现。

近期以AI为代表的科技板块、以有色为代表的顺周期板块轮番走强，红利资产也表现出相当的韧性，给了投资者更多机会。

那么，面对多元化的选择，该如何配置呢？

哑铃策略或具有一定的性价比——以红利类资产作为底层配置的重要选项，同时搭配一定比例的高成长性资产，争取在积极把握结构性机会的同时，增强组合的整体韧性。

红利资产虽然不如科技赛道“锐利”，但它有望成为岁末年初资产配置的重要组成部分。

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岁末年初，红利资产胜率或较高

从历史数据看，红利资产在岁末年初胜率较高。

兴业证券统计数据显示，近十一年来（2015年至2025年11月），中证红利全收益指数在11月、12月及1月的月度胜率（相对中证全指全收益指数）均超过50%，是全年表现非常突出的时段之一。

中证红利全收益指数相对于中证全指全收益指数

月度超额及胜率统计（%）

红利资产在岁末年初走强，或许不是偶然：

市场焦点切换：岁末年初，投资者从博弈当年业绩转向布局来年预期。同时，机构投资者为锁定收益、优化排名，往往转向盈利可见性高、分红相对稳定的资产。

资金配置行为：险资等长期资金在年末及次年“开门红”期间，有集中的资产配置需求，红利资产因其相对稳定的现金流和股息回报，成为重点流入方向。

政策窗口支撑：年末通常是重要政策会议密集期，有望对市场整体风险偏好和特定板块形成催化。

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市场波动时，红利配置价值更加凸显

红利资产往往具备高股息、低估值、现金流充沛等特点，且多分布于金融、传统能源、公用事业、部分工业等成熟行业。

牛市行情里可能“不显山不露水”，但在市场大幅波动阶段或相对抗跌并走出超额收益。

Wind数据显示，在2021至2024年A股市场经历连续回调，中证红利全收益指数（+48.21%，红利资产代表）、诚通央企红利全收益指数（+67.73%，重要的央企红利指数）均走出独立于大盘的行情，显著跑赢同期中证全指全收益指数（-10.53%，全A代表）。

而且三者在统计区间的最大回撤分别为-18.4%、-19.8%、-37.1%，两只红利指数显著好于中证全指。

中证红利全收益、诚通央企红利全收益、中证全指全收益

2021-2025年表现

数据来源：Wind；2025年数据截至12月5日；诚通央企红利指数基日为2016年12月31日，2020-2024年年度涨跌幅分别为0.34%、26.12%、-9.19%、5.57%、19.49%。谨慎投资，指数过去走势不代表未来表现。

如果把市场比作一片森林，成长股或许是快速生长但根基相对尚浅的树苗，红利股则是根系深扎、枝干粗壮的大树。

风和日丽时（牛市），树苗长得更快。

但当暴风雨来临（市场调整），树苗可能受影响很大，而大树虽也会摇晃，却因其扎实的根基（稳定现金流、低估值）往往屹立不倒，甚至成为其他生物的庇护所（避险资金涌入）。

所以，很多投资者将红利资产作为投资组合的“压舱石”，主要原因并非在牛市中冲锋陷阵，而是在市场风浪来临时，帮助稳住船舵，降低整体波动，让你有更从容的心态去穿越周期。

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诚通央企红利指数的独特优势

在红利资产中，“央企+红利”是热门组合之一，其中，诚通央企红利指数表现硬核。

Wind数据显示，2016年12月31日指数基日至2025年12月5日，诚通央企红利全收益指数上涨了122.44%（年化收益9.55%），战胜了众多红利全收益指数和A股主要宽基指数。

另外，截至今年12月5日，该指数股息率（近12个月）约为4.47%，在红利指数中位居前列，也显著高于同期十年期国债收益率（约为1.83%）。

A股主要宽基指数与红利指数表现

20161231-20251205

除了与一般红利指数类似的特质外，诚通央企红利指数重要的相对优势之一，或源于其独特的“央企Alpha”属性，以及“预期股息率”的编制方法。

根据指数编制要求，诚通央企红利指数的50只成分股全部来源于国资委监管的央企上市公司，“央企含量”100%。

同时，与很多红利指数高度依赖银行业不同，诚通央企红利指数不含银行股，且行业配置均衡，前三大权重行业交通运输、建筑装饰、能源均为具有政策壁垒和稳定现金流特征的基础设施领域。

交运：主要是在航运、物流和港口等方面深度布局，显现出央企在跨境供应链中的战略地位；

建筑：多为央企基建龙头，实力雄厚；

能源：主要由有色金属、石油石化组成，有望受益于“反内卷”政策催化、全球制造业复苏与降息周期共振。

同时，这种均衡配置也使其在2025年利率环境变化中，受银行业波动的影响相对较小。

诚通央企红利指数行业权重（中信一级行业）

数据来源：Wind 数据截止日期：20251128

传统的纯高股息策略采用“历史股息率”，隐含了历史分红可持续的假设，未考虑公司分红意愿的变化和当年盈利情况的变化，具有一定的局限性。

举个例子：

某只个股（因合规要求隐去名称）2021年大额分红，使得其过去三年的股息率较高，纳入某红利指数。而2022年分红出现断崖式下降，2023年公司由于当年亏损，甚至未进行现金分红。

某个股近年来分红情况

诚通央企红利指数采用了“预期股息率”的编制方式，综合考虑了上市公司历史股息支付率与预期的利润水平。

预期股息率=(过去一年股利支付率×分析师预期净利润) ÷过去一年日均总市值

在指数定期调整前，对公司经营情况进行刻画，力争剔除经营盈利情况恶化、未来分红可能性降低的公司，有望较好地兼顾公司分红意愿和盈利能力，指数总体股息率也有望更优。

央企红利类指数2017-2024年度股息率对比

融通中证诚通央企红利ETF、融通中证诚通央企红利ETF联接基金的风险等级均为R3中风险（管理人评级），适合风险承受能力C3及以上的投资者。请投资者根据自己的风险承受能力，审慎投资。

主要参考资料：

兴业证券：岁末年初，掘金红利资产投资机遇20251203

华泰证券：红利择时信号转向看平20251130

国金证券：重估央企红利：高股息、强防御与政策共振下的新主线20251205

文中券商观点均节选自券商研究报告，仅作举例说明，不代表本文观点，亦不构成任何投资建议与承诺。谨慎投资。指数过去走势不代表未来表现。本材料是作者基于已公开信息撰写，但不保证该等信息的准确性和完整性。作者或将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。材料中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本材料在任何情况下不作为对任何人的投资建议或出售投资标的的邀请。

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