（来源：企观国资）

中国五矿集团有限公司（下称中国五矿）正加速整合旗下地产业务。

10月23日晚，五矿地产发布公告称，其大股东拟斥资不超过12.76亿港元对公司实施私有化，并申请撤销公司于香港联合交易所的上市地位。交易完成后，五矿地产将成为中国五矿全资控股子公司，这意味着中国五矿对地产业务的掌控力将进一步强化。

11月19日，五矿资本再有新动作，其控股子公司五矿信托将与五矿地产控股携手，共同出资10亿元设立一家合资公司，专项处置涉房信托存量资产。这一举措被视作中国五矿运用金融资源助力存量资产盘活的关键一步。

12月初，市场传出消息，五矿地产完成退市后，或将与中冶置业启动整合进程。若消息属实，这无疑是中国五矿内部地产资源深度整合的又一重要节点。

从推进私有化退市、实施存量资产盘活到启动同业整合，中国五矿在地产业务领域的布局环环相扣、层层递进。若这一系列举措能顺利落地，其地产业务将逐步摆脱以往分散发展的旧格局，迈入协同运作、集中管理的全新发展阶段。

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私有化

五矿地产是中国五矿旗下核心子公司，其主营业务聚焦住宅开发领域，同时布局商业、酒店、特色小镇等多元业态。

10月23日，五矿地产发布公告称，其大股东拟斥资对公司实施私有化。此次私有化的注销价定为每股1港元，相较于公司股票最后交易日收盘价0.49港元，溢价幅度高达约104.08%，对应总现金代价约12.76亿港元。

针对此次私有化，五矿地产明确给出五点核心理由：

一是股票流动性长期处于低迷状态。过去12个月内，公司股票日均交易量仅44万股，占独立股东计划持股股份的比例仅为0.03%。这意味着股东若进行大额股票减持，极易面临折价变现困境，其股东权益难以得到充分保障。

二是私有化价格具备显著溢价，可为股东提供高价退出的优质渠道，助力股东实现资产优化配置与价值高效变现。

三是上市平台融资功能已基本丧失。自2009年起，该平台便未再有股权融资记录，资本市场股权融资渠道基本停滞，难以通过股权融资为公司业务发展提供有效资金支持。

四是私有化完成后，公司可摆脱短期市场波动的干扰，更专注于长期战略规划与内部资源整合，为长远发展筑牢根基。

五是退市可大幅简化合规流程，减少监管合规类繁琐事项，进而提升整体管理效率、降低运营成本。

中指研究院企业研究总监刘水表示，在当前房地产市场深度调整的行业背景下，上市房企普遍面临市值低迷、市净率偏低的行业性困境，资本市场对房企融资平台的价值认可度已大幅缩水，退市成为不少房企的必然选择。

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深层原因

针对此次退市，在上述表层原因背后，还潜藏着更为核心的深层逻辑。

近年来，房地产行业经历深度调整，五矿地产经营业绩持续承压并陷入亏损困境。年报及半年度数据显示，自2022年起，五矿地产已连续多年亏损：2022年亏损13.6亿港元，2023年亏损10.16亿港元，2024年亏损37.48亿港元，2025年上半年亏损额已达5.8亿港元。若将2025年上半年亏损纳入统计，公司三年半累计亏损规模已接近70亿港元，这一数值远超其历史累计净利润总和（约30亿港元），相当于前期经营成果已基本被亏损覆盖。

比业绩亏损更严峻的是，资本市场对房地产行业的估值逻辑已发生根本性逆转。

过去二十年间，房企估值核心始终围绕销售规模、土储质量、周转效率及杠杆水平等维度展开，这套估值体系建立在房价稳步上涨的地产红利假设之上。如今，资本市场对房企的估值逻辑正从高杠杆周期股转向现金流价值股。对于未能完成这一估值逻辑适配与业务转型的地产企业而言，退市未必是最终结局，反而可能是一次被动但具备理性逻辑的发展重启。

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转型路径

目前，五矿地产退市后的转型路线图已清晰明确：先依托监管账户筑牢项目交付底线、稳定购房人信心，再通过合资公司盘活涉房信托存量资产，后续将在同类资源整合与管理团队优化的协同驱动下，实现业务突围与品牌重生。

具体做法如下：

首先，筑牢交付底线，保障购房者权益。

年报显示，五矿地产当前在北京、天津、南京等7座城市的在售项目已全部纳入地方监管账户。这一举措为项目短期交付筑牢了资金保障，切实为购房者吃下定心丸。按时完成项目交付，不仅是企业履行社会责任的表现，更是维护品牌公信力、稳定市场预期的关键举措。

其次，设立合资平台，盘活涉房信托存量资产。

11月19日，五矿资本发布公告称，其控股子公司五矿信托将与五矿地产控股联合设立一家注册资本10亿元的合资公司，专项用于处置及盘活涉房信托存量资产。根据合作规划，新公司由五矿地产控股持股70%并主导运营，五矿信托则以3亿元货币资金及价值 162.9亿元的涉房信托资产包进行出资。该交易的核心逻辑，是将难以变现的信托受益权转化为可运营的地产项目股权，借助地产开发主体的专业操盘能力为信托资产解套。

再次，有望推进同业整合，优化体系内地产业务布局。

公开资料显示，十年前，中冶集团整体并入中国五矿，其旗下房企中冶置业也随之被纳入五矿。此后，中冶置业与五矿地产虽同属中国五矿，但长期保持独立运营。随着五矿地产启动退市，市场普遍预判二者有望进行整合。两家企业业务结构高度相似，均涵盖住宅开发、商业运营等多元领域。此前整合迟迟未能落地，核心原因在于五矿地产的独立上市地位，以及中冶置业隶属于上市平台中国中冶的复杂股权架构。如今五矿地产完成退市，这一核心障碍已彻底消除，地产板块整合具备了更为成熟的实施条件。通过此次体系内的资源整合，不仅能够实现地产资源的高效共享，还能进一步优化五矿体系内地产业务的整体战略布局。

最后，完成管理层更迭，开启战略过渡期。

11月13日，五矿地产发布人事公告称，何剑波辞任公司董事长职务，43岁的戴鹏宇接任代理主席。至此，何剑波时代正式谢幕，五矿地产步入由戴鹏宇掌舵的战略过渡周期。

何剑波在五矿体系深耕三十余载，1992年加入中国五矿，历任总裁办公室主任、战略研究室主任等要职。在主持地产板块工作期间，他带领团队于2021年将五矿地产销售额推至260亿元这一历史峰值，还率先提出由传统开发商转型为城市综合运营商的战略构想，主导推进了营口产业园、粤东物流总部新城、成都未来生态城等超大型产城融合项目的落地。

接棒的戴鹏宇年仅43岁，2007年加入五矿地产后，曾在华中、华东、华南三大区域公司历练。从区域一线到集团层面掌舵，戴鹏宇既要延续五矿地产深耕实体项目的业务根基，也需要在何剑波提出的城市综合运营商战略基础上，探索出适配行业新周期的突围路径，推动企业实现从亏损到稳健发展的关键跨越。

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扭亏重点

中国五矿是一家以金属矿产、冶金工程、贸易物流及金融地产为核心主业的央企。截至目前，集团旗下共拥有9家上市公司，其中中国中冶为A+H股两地上市企业，盐湖股份、株冶集团、中钨高新、五矿发展、五矿新能、五矿资本6家为A股上市公司，五矿资源与五矿地产则于香港联交所挂牌上市。

2025年半年报数据显示，除五矿地产与五矿新能外，集团其余7家上市公司均实现盈利。具体来看，中国中冶净利润达 23.26亿元，盐湖股份净利润25.09亿元。株冶集团、中钨高新、五矿发展、五矿资本分别实现净利润5.85亿元、4.84亿元、1.08 亿元、5.25亿元。五矿资源则实现净利润5.663亿美元，折合人民币约41亿元。

与之形成反差的是，五矿地产与五矿新能仍深陷亏损困局。

2025年3月，朱可炳正式履新中国五矿总经理一职。出生于1974年的他，是中国五矿现任高管团队中最年轻成员。其职业履历丰富，此前曾任职于宝武钢铁、中国联通等企业并担任高管，2021年加入中国五矿后，先后出任集团副总经理、五矿资本董事长等岗位。

朱可炳上任之初，便面临两大核心经营挑战：其一，中国五矿如何在营收规模创历史新高的同时，实现净利润的稳健增长。过去五年，集团营收规模从6000亿元攀升至9000亿元，但归母净利润波动幅度较大，这对管理层的战略定力与精细化运营效率均构成考验。其二，中国五矿如何推动亏损子企业尽快实现扭亏为盈。尤其是五矿地产，其已连续三年陷入亏损。2024年单年亏损额几乎吞噬其过去24年的归母净利润累计值。

针对上述挑战，中国五矿已制定针对性攻坚方案，其中将地产板块的退市、盘活、输血、整合等举措，列为推动该板块扭亏的核心抓手。事实上，集团对地产板块的战略调整早有布局，2025 年初，中国五矿董事长陈得信就在年度工作会议上明确提出，五矿地产需加速构建房地产新发展模式，优先以轻资产模式推进内部业务协同与管理服务输出。这一战略导向，也为后续四大举措的落地提供了顶层设计支撑，成为地产板块实现扭亏、转型新发展模式的纲领。

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