（来源：大树的格局）

继续聊聊《股市进阶之道》的第8.2小节“生意的三六九”等，从根儿上研究光启的超材料是不是门好生意。先说结论，这公司现在就像刚造出来的印钞机，油墨还没干透，但齿轮已经转起来了，声音特别正。

先聊聊经营存续期这块，光启基本盘在军工，给战机、无人机做隐身披风，这种买卖只要国家安全还需要，订单就能从天安门排到顺德。

2025年至今，在手军工订单28亿，账上常年趴着几十亿现金，还近30亿理财，根本不愁钱。更狠的是，第四代超材料技术已经量产，2.0量产技术开始铺开，这就像手里揣着张长期饭票，别人抢不走。

民用市场也刚撕开一道口子，无人机、新能源汽车、低空飞行器，哪个不是万亿级赛道？光启在国内市场份额接近90%，标准都是它定的，这哪是做生意，这是修高速公路收过路费，路修好了，车还怕不来？

再看看公司的现金创造能力，这得结合关键财务数据立体看。2025 年三季度，公司录得 2.45 亿经营性现金流，单看这个数字，表现还算稳健。但再看看就会发现，同期 15.96 亿的营收规模下，应收账款却高达 26.60 亿，这个比例初看确实有些扎眼。

不过再往深里拆解就不用过分担忧了：其一，这些应收账款中 90% 均为一年内到期，回收周期相对可控；其二，核心客户清一色是军工大厂，这类客户资金实力雄厚、履约信誉良好，过往从未出现过拖欠记录，账款回收的确定性极强，因此这笔应收账款本质上无需过度顾虑。