今年，市场上比较火热的板块有两个，一个是大科技，另一个就是生物科技，也就是大家熟知的生物医药。

但是，随着前段时间创新药的短暂熄火调整，不少人都开始吐槽：生物医药的行情是不是到头了~~

对于这一点，老K觉得现在说这个还为时过早，因为生物医药行业，尤其是创新药此前确实涨了很多，现在适当内部出清调整一下我认为是好事，甚至这个操作恰恰给了之前想上车但是怕追高的人一个低位上车的机会。

而且，其实现在整个生物医药领域的投资逻辑并没有发生改变，该有的都有，甚至确定性还越来越高了。借着在昨天发行的恒生生物科技ETF富国（159132），老K跟大家聊一聊我对这个领域的看法。

多因素加持，药还没有停下！

虽然这段时间被不少人吐槽，但是整个生物医药行业依然很坚挺，无论是港股的恒生生物科技指数（81.69%），还是A股的CS创新药指数（25.59%），表现其实都不错，尤其是前者。

而且退一万步讲，现在的生物医药行业还是有很多利好因素加持，它的投资逻辑和投资价值其实并没有发生偏移：

首先是政策--从2024年底的18A扩容，证监会优化IPO流程，再到今年不再低价集采、进医院链路更快、上市审批时间大幅度缩短、医保外还有商业保险买单，同时中国药企被允许把新药高价卖到国外等等。

这些政策好在哪？对于医药企业来说，药品审批时间短了，进医院的过程更快了，企业更有干劲了，就是更愿意进行研发了；对于老百姓来说，药品的价格打下来了，甚至还有额外的报销费用，能省下来不少钱。

其次是BD出海--2020年至2024年，创新药BD交易总金额从92亿美元提高到523亿美元。但是2025年，我国创新药在BD出海方面实现了质的飞跃。据医药魔方统计，截至今年十月底，中国创新药License-out交易总额已经达到了1150亿美元，这个数字占全球的比例是50%。

第三是技术突破--我国的生物科技领域，尤其是创新药，在研发和国际竞争力上已经闪耀世界了。今年上半年，中国创新药企在2025年美国临床肿瘤学会年会上狂刷存在感，一口气贡献了73项口头报告，还喜提11项“最新突破摘要”，堪称医药界的“奥斯卡提名”。

而且这个月，还有美国血液学学会（ASH）年会、圣安东尼奥乳腺癌研讨会（SABCS）等重要学术会议，其中我国的不少创新药龙头企业将会在大会上秀肌肉，期待值直接拉满。

有了上面这些因素，再加上美联储降息预期，以及相关企业三季报的业绩亮眼，其实整个生物医药行业看似乏力，实则在等一个机会，一个调整结束继续爆发的机会。现在看，这个机会似乎已经来了~~

如何布局港股生物医药？

其实，现在市场上跟生物医药相关的指数有很多，无论是A股还是港股都有，但是相比之下，似乎港股的相关指数更容易受到投资者的青睐。

我自己也想了一下原因，可能是因为港股确实有很多优质的药企，而且港股的低估值和流动性等因素也是大家考虑的因素。

而且，我观察了一下现在布局港股医药的指数，其中恒生生物科技ETF富国（159132）跟踪的恒生生物科技指数的投资价值似乎不低！

对于这个指数，有几个亮点需要大家知道：

首先，在行业配置上，这个指数聚焦创新药（生物药，化学药，生物科技）和CXO这两个医药领域目前景气度最大、成长性最高、发展前景最好的赛道，二者的合计占比超过了90%~~

数据来源：wind；截至2025.11.28；行业分类为恒生三级行业；其中属于申万港股三级行业分类里的医疗研发外包的列为CXO行业。以上行业分类标准是申万三级行业，仅代表指数特定时点情况，未来可能随编制方案及市场情况发生变动。有关标的指数具体编制方案及成份股信息详见相关指数有限公司网站。基金有风险，投资须谨慎！

其次，指数的成分股含金量很高。大家都知道，像生物科技这样的领域，其实是以龙头为尊的。以创新药龙头百济神州为例，2025年前三季度，整个创新药板块的总营收是485.6亿元，但是百济神州一家企业的营收就达到了275.95亿元，这个比例超过了50%。

这一点在这个指数身上也能体现出来。

我看了一下这个指数的前十大重仓股，基本上都是各个细分领域的绝对龙头，而且大部分在国际上都有一定的地位，比如“创新药研发一哥”百济神州，以及“生物制药一哥”信达生物等等，二者的权重都在10%以上，一旦后续相关企业在这个领域继续发光发热，这个指数很可能会受益。

成份股列示仅为说明指数投资方向，不构成个股投资建议。

第三，拥有配套的指数期货，这个可能是最近指数圈的大事件！

上周五，恒生生物科技指数期货正式进场交易，这不仅是港股五年来首个新增指数期货，也是目前恒港股市场医疗、医药板块唯一有指数期货的指数。

很多人可能都不懂这个所谓的期货能给这个指数带来什么。这么说吧，生物科技板块是兼具高成长和高波动的，虽然涨起来可能会比较凶，但是潜在波动风险也不小。在这个基础上，恒生生物科技指数期货的推出，可以提供更多风险对冲，降低潜在风险。

而且，历史经验证明，这种指数衍生品的出现，往往会展现出较大的市场活力。最典型的就是2020年正式交易的恒生科技指数期货，今年前三季度日均成交量155800张合约，较2024年全年增长31%，上市五年间日均成交量累计涨幅达88倍，这一组组数字都说明市场对于这类产品的需求其实是很大的。

那回到ETF身上其实也是一样的道理，这种衍生品的出现往往会吸引更多活水资金。比如此前上市的中证1000股指期货，上市后的三个月时间里，相关ETF的日均成交额从此前的1.54亿元增长到11.8亿元，这个增幅足以说明问题了。

（数据来源：Wind，中证1000股指期货于2022年7月22日上市。纳入统计的ETF产品成立日期限于2022年4月22日前。介绍相关期货情况仅为说明其对指数相关交易的正面影响，不代表本产品可以或必然投向相关期货。）

其实，大家似乎都小看了生物科技，或者说小看了创新药的潜力，在经历了很长一段时间的蛰伏，现在的生物科技已经脱胎换骨了，毕竟一切因素都在朝着好的方向走。

那么，在这个基础上，我个人认为纯度更高，代表性更强的恒生生物科技ETF富国（159132）可能是大家布局优质港股生物科技企业的好选择。

毕竟这只ETF背靠富国基金这个指数大厂，而且还是量化大咖蔡卡尔亲自掌舵。作为深耕医药领域的基金经理，她的能力还是有目共睹的，大家认为呢？