新华财经墨西哥城11月30日电（记者翟淑睿 吴昊） 墨西哥最新经济数据显示，下行压力正在快速积聚。2025年第三季度经济增速由正转负，工业下滑拉低整体经济表现。11月26日，墨西哥央行将全年经济增长预期由0.6%降至0.3%，并对短期通胀预期上调。综合来看，墨西哥经济当前面临“增长疲软、通胀阻力、政策不确定”三重夹击。

三季度GDP重回负区间，工业低迷拖累整体经济

根据墨西哥国家地理统计局发布的经季节调整数据，墨西哥2025年第三季度GDP同比下降0.19%，环比下降0.3%，年度增速为自2021年第四季度以来首次转负，也终结了此前连续17个季度的正增长。

经济下滑的核心因素来自工业领域。墨西哥国家地理统计局（Inegi） 报告指出，第三季度工业活动同比下降约2.7%，环比下降约1.5%。制造业与建筑业表现低迷，成为影响整体经济的“主要拖累”。相比之下，初级产业（农业、畜牧业和渔业）同比虽有约3.5%的增长，服务业略有约0.2%的增长，但远无法抵消工业端的深度萎缩。

潘森宏观经济（Pantheon Macroeconomics）的拉美经济学家安德烈斯·阿瓦迪亚表示：“墨西哥经济活动的所有主要组成部分均已走弱，国内政策波动、联邦基础设施支出削减、美墨加协定审查带来的不确定性、美国关税风险以及侨汇减少，都在持续影响资本支出、企业信心与私营部门招聘。”

华盛顿咨询公司Valerio Consulting Group的CEO亚历杭德罗·瓦莱里奥指出，自宪法改革以来，企业部门的悲观情绪进一步加深，投资活动持续受抑，这种预期偏弱叠加投资谨慎的结构性问题成为经济复苏的隐忧。

2024至2025年期间，墨西哥政府推动并通过了一揽子重大宪法修正案，政策不确定性增强，因此企业普遍选择“按兵不动”，导致投资与增长动能在2024至2025年显著减弱。

但观察过去几个季度可以发现，墨西哥经济从2023年起就已进入放缓通道：2023年第一季度GDP增速下降到3.9%，远低于2022年底的4.6%。从这个意义上看，今年第三季度墨西哥经济的下滑并非偶发，而是长期走势的一个节点。

央行下调增长预期 通胀前景与降息路径分歧加剧

面对经济形势变化，墨西哥央行在其季度报告中做出了重大调整。根据墨西哥央行11月26日发布的报告，墨西哥央行将2025年GDP增长预期由此前0.6%降至仅 0.3%；报告仍维持2026年增长预测为1.1%，并预估2027年增长为2.0%。

墨央行将下调增长预期归因于三季度经济表现“明显差于预期”，尤其是工业生产下滑以及在美国关税战背景下，对美汽车出口疲弱的影响。

墨央行也对通胀前景作出调整。其报告显示，2025年11月上半月全国年化总体通胀率为3.61%，核心通胀率达4.32%。墨西哥央行行长维多利亚·罗德里格斯表示，鉴于经济出现产出缺口，维持当前降息周期是符合通胀与经济走势的政策选择。

不过，并非所有经济官员对此判断认同。墨央行副行长乔纳森·希思曾公开表达异议，他指出央行长期通胀预测可信度存在问题，鉴于近期短期通胀预期已经上修，他对央行承诺于2026年第三季度通胀将重回3%目标区间持怀疑态度。

与央行相比，市场对经济与通胀前景的判断显得更加谨慎。根据最近花旗墨西哥经济预期调查，35家机构中位数预测2025年GDP增速为0.5%，2026年为1.4%；通胀方面，2026年年化总体通胀中位数为3.91%，核心通胀为3.83%。

花旗的调查还显示，市场普遍预期央行将在2025年底将政策利率降至约7%，多数机构认为降息将于12月进行，2026年中政策利率可能降至6.50%。

如果市场预期兑现，墨西哥将进入一个更为宽松的货币政策周期，以对冲经济疲软。但货币宽松策略也带来了通胀再度走高的风险，央行可能面临“短期稳增长”与“中期控通胀”的两难。

分析人士认为，未来几个月，影响墨西哥经济与货币政策的关键因素包括：全球贸易环境变化、对美出口和制造业恢复情况、通胀核心压力是否缓解、以及央行是否能在通胀与增长之间取得平衡。若核心通胀难以回落，降息空间或受限；若外部需求持续疲软，则经济恢复可能延缓。

对市场与投资者而言，接下来几个季度将是观察墨西哥经济“能否止跌”、“能否稳住通胀预期”和“政策是否会转向”的关键时点。

编辑：吴郑思