2025年11月29日

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工信部、发改委等六部门联合印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，旨在通过消费升级引领产业升级，增强消费品供需适配性，释放消费潜力。

问题：此次六部门联合出台方案，其核心政策意图是什么？

联合认为，部门跨系统协同推出实施方案，核心意图在于打通“需求识别-供给响应-金融支持-市场环境”的全链条堵点，实现从单向刺激消费向系统性地提升供需适配性的政策升级。这标志着促消费政策从短期、分散的举措，转向构建一个以消费升级牵引产业升级的长期良性循环机制。央行的参与尤为关键，将通过消费信贷、供应链金融等工具为供需双侧提供精准金融支持。

问题：方案在“增强供需适配性”上有哪些具体着力点？

联合认为，方案的创新性体现在从供给和需求双侧同时发力，构建动态适配机制。在需求侧，政策强调通过大数据分析、消费趋势预测等方式精准识别并创造新需求，尤其关注绿色、智能、健康等消费升级方向。在供给侧，方案推动企业从“生产什么就卖什么”转向“按需定产”乃至“创需智产”，鼓励发展个性化定制、柔性制造、场景化解决方案等新模式。此举旨在从根本上解决部分行业“有需求无有效供给”与“有供给无有效需求”并存的结构性矛盾，提升整个消费品市场的运行效率。

问题：该方案对相关产业及企业信用基本面将产生何种影响？

联合认为，该方案的实施将加速消费品相关行业的信用分化。对于能够快速响应政策导向、具备较强产品创新与渠道变革能力的企业，尤其是已在智能家居、国潮文化、绿色消费等领域布局的头部品牌，将获得显著的增长先机和更稳定的现金流，其信用资质将得到巩固。相反，转型缓慢、产品同质化严重的企业将面临更大的市场压力。此外，政策对质量标准、品牌建设和消费者权益保护的强化，将抬高行业合规门槛，长期有利于治理规范、技术达标的龙头企业获得市场份额和信用溢价。金融资源的定向支持将进一步优化优势企业的融资环境。

1. 本周，债券市场共计发行632期信用债，较上周增加23期。本周发行信用债的利率中枢为2.09%，同比上涨4BP。期间内1年期AA+级别债券利率均值同比上升幅度较大，为48.00BP；1年期AAA级别债券利率均值同比下降幅度较大，为9.36BP。其中主要期限及级别债券发行利率情况如下表所示。

2. 本周，信用债市场在多空交织因素下运行，整体呈震荡偏空态势，一是资金面均衡宽松，央行通过逆回购操作持续呵护流动性，二是基金费率新规尚未落地，对债市形成压制，抑制了交易活跃程度，三是股债跷跷版效应，权益市场震荡整理，但机构博弈抄底，对债券市场资金形成分流，也给债券市场带来调整压力。展望后市短期维持震荡格局，利率大幅下行空间有限，但考虑资金面维持宽松，经济基本面未发生根本变化，收益率也不具备大幅上行的基础。主要期限信用债到期收益率均值及两周变化情况如下表所示。

3. 理财市场：联合智评监测数据显示，11月15日至11月21日，31家理财公司共发行485支公募理财产品，新成立产品共募集资金720.52亿元。

此周，理财公司新发公募产品的投资期限环比下降，新发固定收益类产品占比环比下降。

此周，新发公募产品业绩比较基准中枢平均值与上周基本持平，开放申购的公募产品业绩比较基准中枢平均值与上周基本持平。

此周，存续人民币现金管理类产品平均七日年化收益率为1.35%，高于联合智评·现金30A指数收益率；固定收益类公募产品平均成立以来年化收益率环比下降，约为2.94%；破净公募产品数量环比上升约48.91%。

此周，理财公司共有176支公募理财产品到期，到期产品规模合计约504.73亿元；30支产品兑付收益率不及业绩比较基准。

截至11月29日，4家无预警企业无存续债，目前监控的6429家企业中，其余企业预警级别未发生变化。

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1. 财政部：2025年1-10月份，全国国有企业营业总收入683529.3亿元，同比增长0.9%；利润总额34214.4亿元，同比下降3.0%；应交税费48729.2亿元，同比增长0.5%；资产负债率65.2%，同比上升0.4个百分点。

2. 财政部：“十四五”期间，我国文化事业投入力度空前。全国财政一般公共预算文化旅游体育与传媒支出累计1.97万亿元。2021年到2025年，年均投入超3900亿元，有力支持我国文化事业和文化产业发展。

3. 山东省印发《关于加强土地资源集约高效利用支撑全省绿色低碳高质量发展的实施意见》，目标“十五五”期间，新增建设用地总量较“十四五”下降10%以上，单位GDP建设用地使用面积下降15%以上，农村地区和部分城镇“人口减少、建设用地增加”态势得到有效遏制。

4. 证监会发布《证券期货市场监督管理措施实施办法（征求意见稿）》。列出责令改正、监管谈话、出具警示函、责令定期报告等十四类比较常用的措施。明确实施监管措施应当遵循依法、效率、公正原则，及时矫正违法行为，防范风险蔓延与危害后果扩散，坚持风险防控与教育相结合。

5. 证监会研究起草《关于推出商业不动产投资信托基金试点的公告（征求意见稿）》，推动不动产投资信托基金市场高质量发展，丰富资本市场投融资工具，支持构建房地产发展新模式，持续增强多层次资本市场服务实体经济质效。

6. 中基协：截至2025年10月底，我国境内公募基金管理机构共165家，其中基金管理公司150家，取得公募资格的资产管理机构15家。以上机构管理的公募基金资产净值合计36.96万亿元，逼近37万亿元大关。自4月底以来，我国公募基金总规模节节攀升，已连续7个月刷新历史纪录。

7. 国家发改委：关于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，2024年和2025年分别安排了7000亿元、8000亿元资金，支持1465个、1459个重大项目建设，涵盖科技自立自强、区域协调、粮食安全、民生保障等多个关键领域，为高质量发展筑牢坚实支撑。

8. 工信部：我国动力和储能电池产业迅速发展壮大，在市场规模、创新能力、产业体系等方面形成了全球竞争优势。与此同时，产业发展还面临不少问题和挑战。将综合整治“内卷式”竞争，加快推出针对性政策举措，依法依规治理动力和储能电池产业非理性竞争，加强产能监测、预警和调控。

9. 商务部会同公安部、工信部、海关总署印发通知，进一步加强二手车出口管理工作，推动行业由“规模增长”迈向“价值增长”，在现有管理制度基础上，从严格出口管理、加强合规审查、推动出口健康持续发展等方面提出六条具体措施，包括严控新车以二手车名义出口，建立企业动态管理及退出机制，制定二手车出口不诚信行为负面清单，规范企业经营行为，引导行业提升综合服务水平，完善出口配套体系，实现与新车出口分类管理、优势互补和协同发展。

10. 12月18日，海南自由贸易港将正式启动全岛封关运作。目前封关运作所需软硬件条件已准备就绪，10个“二线口岸”通过国家验收，海关智慧监管平台已上线运行，海南国际旅行卫生保健中心等4个海关封关保障项目已全部投入使用。

11. 河北省钢结构建筑产业联盟、河北省钢结构建筑创新联盟成立大会在唐山召开，两大联盟旨在构建全链条、一体化的钢结构建筑产业体系，推动行业向工业化、数字化、绿色化加速转型。

12. 福建省就《关于进一步加快开发区高质量发展的若干措施》公开征求意见，鼓励台资企业利润再投资，助力涉台产业园区高质量发展；结合开发区产业基础和资源禀赋，围绕数据智能、氢能、新型电池、健康与新医药等领域率先培育未来产业，建设科技创新平台，布局典型场景。

1. 摩根士丹利建议维持新兴市场本币债券的多头头寸，预计到2026年中回报率将达8%左右。并认为，随着美国经济放缓，美联储可能进一步降息，从而对美元构成下行压力，并压低美国国债收益率，为新兴市场资产创造有利环境。此外，新兴市场美元债券在未来12个月有望实现“高个位数”涨幅。

2. 穆迪23年来首次上调意大利主权评级，将意大利主权信用评级从“Baa3”上调至“Baa2”，确认前景展望“稳定”。

3. 2025世界绿色发展投资贸易博览会暨中国绿色食品博览会在南昌开幕，大会以“数智赋能绿色发展 开放江西链接全球”为主题，吸引了来自全球68个国家和地区嘉宾参会，举办绿色发展论坛、绿色食品推介和经贸洽谈等活动，促进全球绿色产业合作与成果共享。

4. 11月29日，美联储隔夜逆回购协议（RRP）11月28日使用规模为75.61亿美元，上个交易日报22.17亿美元。

5. 首届全球万物智联数字经济可持续发展大会暨2025（第十届）世界物联网大会在京召开。大会围绕“万物智联新经济智慧社会新时代”主题，举行了世界新经济论坛、大使论坛、世界物联网500强峰会、国际合作论坛、AI+物联网、智慧能源、工业互联、交通车联、低空智能网联等十多场论坛活动。