来源：市值风云

一张免费的“中国经济复苏期权”。

作者 | beyond

编辑 | 小白

最近，金融圈有个有趣的现象：长期被戏称为“大烂臭”的国有大行，竟然悄悄走出了强势行情。农业银行（601288.SH）股价持续走强，成功摆脱“破净”阵营，让不少投资者直呼“看不懂”。

这背后究竟发生了什么？那些仍在“破净”状态徘徊的国有大行，是不是下一个农行？今天，我们就来聊聊这个话题。

农行的标志性“突破”

截至2025年11月24日，国有六大行中仅有农业银行成功突破“破净”状态，市净率达到1.03倍，而其他五大行仍处于破净区间。

工商银行(601398.SH)、建设银行(601939.SH)、中国银行(601988.SH)、交通银行(601328.SH)和邮储银行(601658.SH)的最新市净率分别为0.76倍、0.74倍、0.74倍、0.59倍和0.69倍。

农业银行的市净率突破具有标志性意义。农行在2025年以来的股价表现，堪称国有大行估值修复的典范。其成功“上岸”并非偶然，而是多重积极因素共振的结果。

1.业绩稳健，“中流砥柱”本色彰显。在经济面临挑战的背景下，国有大行展现了极强的经营韧性。以农行为例，2025年前三季度其实现归母净利润2208.6亿元，同比增长3.03%，增速在六大国有行中居首。

同时，农行的县域金融战略成效显著，2025H1县域贷款余额突破10万亿元，占境内贷款比重达40.9%，形成差异化竞争优势。农行的资产质量持续优化，不良贷款率1.27%，较上年末下降0.03个百分点；拨备覆盖率295.08%，风险抵御能力较强。

2.高股息真香定律。随着存款利率一路下行，资产荒愈演愈烈。这时候，农行等大行常年保持的3%-4%以上的股息率，就被大资金视为稀缺资源。保险资金、社保基金这些“聪明钱”纷纷进场配置，股价想不涨都难。

3.“中特估”催化。“中国特色估值体系”不是白喊的。资金开始重新审视这些“国之重器”的真实价值。毕竟，这些银行代表着中国金融体系的核心力量，业务根基扎实，客户网络庞大，这种稀缺性理应获得合理的估值。

农业银行的成功“突破”，为其他尚处于“破净”泥潭中的国有大行做出了示范，也证明了这些巨无霸们的价值回归并非遥不可及的幻想。

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