来源：中国证券报

11月24日，据中国人民银行消息，11月25日，中国人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元MLF（中期借贷便利）操作，期限为1年期。

Wind数据显示，11月将有9000亿元MLF到期。这意味着11月MLF净投放为1000亿元，连续第九个月加量续做，符合市场预期。

净投放处于较高水平

“考虑到11月央行还净投放5000亿元买断式逆回购，这意味着11月中期流动性净投放总额达6000亿元，与上月相同，连续四个月处于年内较高水平。”东方金诚首席宏观分析师王青说。

王青分析，11月中期流动性净投放仍处于较高水平的原因有三方面：一是10月安排5000亿元地方政府债务结存限额，用于化解存量债务及扩大有效投资，意味着年底前会加发5000亿元地方债，11月政府债券净融资规模会有明显上升；二是10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕，在带动当月委托贷款走高后，后续还会带动配套中长期贷款较快投放；三是11月银行同业存单到期量明显增加。“这些因素在一定程度上收紧了银行体系流动性，需要央行给予流动性支持。”王青说。

“在岁末年初之际，央行通过多种货币政策工具维持市场流动性充裕，进而引导金融机构加大信贷投放，及时又必要。”招联首席研究员董希淼表示，目前，央行中短期流动性的投放方式已基本固定，即每月5日前后开展3个月期买断式逆回购、15日前后开展6个月期买断式逆回购、25日开展MLF操作，为保持市场流动性充裕提供有力支持。

货币政策延续支持性立场

专家表示，着眼于应对潜在的流动性收紧态势，央行通过MLF和买断式逆回购向银行体系注入中期流动性，有助于保持资金面处于较为稳定的充裕状态，同时，释放了数量型政策工具持续加力的信号，显示货币政策延续支持性立场，有助于稳增长、稳预期。

“总体来看，接下来央行会综合运用买断式逆回购、MLF两项政策工具，持续向市场注入中期流动性。”王青说。

2025年第三季度中国货币政策执行报告提出，根据经济金融形势的变化，做好逆周期和跨周期调节，持续营造适宜的货币金融环境。

中信证券首席经济学家明明表示，这表达出央行进一步改善流动性环境，引导金融机构服务实体经济的意愿。预计年末剩余时段央行大概率继续维持宽松的数量操作模式，资金面或维持相对稳健偏松态势。