（来源：浙商证券融资融券）

AI产业迎催化：

（1）美国时间11月18日，谷歌Gemini 3 Pro模型发布，在几乎所有评测指标上均取得领先；20日，谷歌发布最新的图像生成模型NanoBananaPro，功能与体验再次实现了飞跃。

（2）11月17日，阿里推出“千问”APP，旨在打造最佳个人AI助手；18日，蚂蚁集团推出全模态通用AI助手“灵光”。

与此同时，机构看好AI产业成长潜力，逻辑在于：（1）“模型-应用”新一轮上升周期开启；（2）英伟达指引超预期，AI需求持续旺盛；（3）AI应用普及率快速提升，技术向盈利转化仍待突破。

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“模型-应用”新一轮上升周期开启

Gemini 3 Pro性能取得突破，在高难度问题的求解、多模态理解和生成等领域取得显著进展，在几乎所有评测指标上均取得领先，这将有助于提升业界对于AI模型能力迭代的信心。

阿里推出的“千问”APP目标把线上购物、酒店餐厅预订等任务通过对话和具备跨系统能力的Agent来完成，从而实现跨系统和端到端的任务完成，从而使得ChatBot不再只是模型的入口，而是各类应用的入口。

“模型-应用”新一轮上升周期开启，大厂从比拼模型到更加重视C端入口。Gemini 3 Pro的突破性表现，意味着模型能力仍未到达天花板，其能力的增强将对应用端构成有力支撑。而大厂则在AI应用的形态和功能上进行更多的思索和尝试，希望能够推出更加实用化和任务闭环的应用，这对AI应用的用户数、活跃度和变现方式均有显著影响和帮助。

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英伟达指引超预期，AI需求持续旺盛

日前英伟达披露FY26Q3业绩，营收达570亿美元，同比增62%、环比增22%，其中数据中心收入512亿美元，同比增66%、环比增25%；业绩表现强劲。更值得关注的是，英伟达业绩指引超预期，预计FY26Q4收入650亿美元（±2%），两类毛利率分别达74.8±0.5%、75.0±0.5%。

产品端，GB300爬坡顺利，Q3营收已超GB200，占Blackwell系列收入的2/3，Rubin系列预计2026年下半年量产。需求端，云厂商GPU基本满载，OpenAI周活用户达8亿、企业客户100万，印证AI需求持续旺盛。

谷歌计划未来4-5年实现算力1000倍提升，每6个月算力容量翻倍，其新推出的第七代TPU能效较首代提升近30倍，CEO直言投入不足风险更高，谷歌云因算力限制未能实现更快增长。Token爆发带动ASIC需求，2026-2027年科技巨头ASIC数量料将爆发式增长。

03

AI应用普及率快速提升，技术向盈利转化仍待突破

据麦肯锡《Thestate of AIin 2025》报告，近2000家受访企业中88%的受访企业表示已在至少一个业务职能中使用AI技术，相比2024年高出10个百分点。

分行业来看，AI智能体应用在科技、传媒和电信以及医疗领域的报道最为广泛。报告显示，AI应用带来的收入增长，主要体现在市场营销与销售、战略与企业财务、产品与服务开发等业务领域。在营销策略的内容支持方面，45%传媒和电信行业企业的营销销售部门使用AI撰写方案、构思创意和制定营销策略等。

AI技术应用日渐普遍，效率提升转化至盈利提升存在较大发展空间。

近期阿里巴巴、谷歌等国内外头部模型厂商陆续迭代AI大模型产品，全球大模型领域竞争持续白热化，有望推动技术创新与应用落地加速普及。

谷歌链：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、仕佳光子、长芯博创、太辰光、德科立、腾景科技、英维克等；

阿里链：光云科技、税友股份、石基信息、值得买、因赛集团、华勤技术、紫光股份、浪潮信息、海光信息、中科曙光、杭钢股份、数据港、亚信科技等。

东方证券浦俊懿等《计算机行业周报：模型迭代再次加速，AI应用范式迎来革新》251123

国金证券樊志远《电子行业周报：英伟达指引超预期，AI需求持续旺盛》251123

西部证券郑宏达《计算机行业专题：阿里与谷歌，打造全栈AI能力链》251123

华金证券倪爽等《传媒行业：大模型创新加速，AI多领域应用开启新维度》251121

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