本周三大指数，上证指数跌3.9%，深证成指跌5.13%，创业板指跌6.15%。后市将如何发展？看看机构怎么说。

　　中信建投：“三期叠加”下，A股慢牛格局不变，市场静待转机

　　当前市场处于“三期叠加”：牛市中段整固期，景气验证关键期，业绩政策空窗期，市场震荡轮动和资金年底止盈等特征也会进一步放大。近期海外环境出现较多扰动，美联储12 月降息预期反复，带动全球市场流动性预期波动；英伟达财报超预期，但股价出现巨震，投资者担忧AI开支可持续性，蔓延影响A 股情绪。长期而言，慢牛格局的主要因素不变；短期来看，策略层面以择机布局为主，时点上等待12 月中上旬的联储议息会议和中央经济工作会议落地，期间若调整较充分也可加仓吸筹，关注60 日线与半年线支撑和市场缩量情况。行业重点关注：银行、石油石化、钢铁、农林牧渔、锂电、新材料等。

　　东吴证券：如何看待近期市场的调整

　　在具体板块配置上，若12 月市场开启春季行情，我们认为资金主线有望向AI 应用等方向切换。参考2021 年四季度仓位再平衡后的市场表现，22H1 行情整体仍延续了此前以能源革命为核心的主线逻辑。尽管受俄乌冲突、美联储政策收紧及金融数据预期平淡等因素压制，22 年春季躁动级别偏弱，但上半年电力设备、汽车及煤炭仍为领涨板块，机构对电力设备的配置力度持续增强，仓位在22Q2 达到20.4%的峰值。

　　申万宏源：调整是也只是“怀疑牛市级别”

　　“牛市两段论”是A 股牛市周期的典型特征。调整后耐心等待基本面周期性改善 + 科技产业趋势新阶段 + 居民资产配置向权益迁移 + 中国影响力提升共振，开启牛市2.0 阶段全面牛。“怀疑牛市级别”的调整正在发生，但这个阶段更要坚定牛市认知。调整到位（核心赛道牛熊分界线附近）就是一个大级别的底部，可以等待“牛市2.0”。

　　华金证券：科技行情调整到位了吗？

　　短期科技行情可能尚未完全调整到位。科技板块见底的核心驱动因素是出现积极的政策和产业催化、情绪和资金指标调整充分等。当前来看，短期科技行情可能尚未完全调整到位。一是短期政策依然偏积极，但美股科技股走势偏弱。二是短期科技板块的情绪和资金指标还未调整充分。短期建议继续均衡配置：一是成长中估值性价比较高的传媒（AI 应用、游戏）、计算机（AI 应用）、机械设备（机器人）、军工（商业航天）、医药等行业；二是可能补涨和基本面可能边际改善的消费（食品、商贸零售等）、大金融等行业。

　　光大证券：牛市第三年 时间重于空间

　　本轮牛市无论在时间还是空间之上，都仍然值得期待。牛市持续需要的不仅是流动性的好转，历史来看，时间周期越长，市场与基本面的相关性就越高。因此在我们展望长期牛市可能性的时候，基本面的稳健改善仍然是基础，政策往往提供了预期改善的拐点，资金决定斜率与节奏。牛市至此，未来更需要关注基本面预期的兑现。

　　湘财证券：11月LPR继续保持不变 A股指数大幅下行

　　长维度来看，2026 年是“十五五”开局年份，相应五年规划落地将推动新质生产力相关领域（科技、环保）的发展，且中美贸易领域相对缓和，2026年出口有望保持相对韧性。2026 年A 股市场大概率继续以“慢牛”态势运行。短维度来看，国际上中美贸易短期有所缓和，虽然10 月份主要宏观数据依然偏弱，但短期市场已有较大调整，不宜过度悲观。建议关注：长期资金入市相关的红利板块（证券、保险）；“反内卷”相关的传统板块（贵金属、工业金属、特钢等）以及消费领域（摩托车、医疗服务）等。

　　太平洋证券：A股中期调整如期而至，长期上涨趋势预计不变

　　利率债整体震荡，长端小幅下跌，短端小幅上涨。我们维持此前的判断：往后看，股市中短期或将进入调整期，预计债市整体震荡偏强。但以年为计的更大周期上，A 股上涨预计没有结束，债市在的长期下跌还未结束。目标位：中短期三十年期国债有望震荡上行至年线的压力处，但长期的目标位在去年9 月份政策转向的低点（2024 年9 月30 日）附近。

　　国海证券：如何看待近期涨价领域拥挤度偏高的情况

　　回到当下，我们认为涨价行情可能延续的主要集中在以下两个领域：一是工业金属（明年全年维度看，海外仍处在降息周期中，全球经济仍有复苏预期，再加上供给约束等因素，有望成为景气验证驱动、高赔率的板块）。二是AI 链条相关（AI 仍是具备景气确定性的方向，明年可能还有较多潜在的产业增量催化，依然看好AI 链条行情延续，如存储芯片、“缺电”叙事相关的新能源等）。

　　中原证券：观望情绪提升 A股宽幅震荡

　　当前A 股市场处于震荡蓄势、布局来年的重要阶段，上证指数围绕4000 点附近蓄势整固的可能性较大，市场风格再平衡仍将延续，周期与科技有望轮番表现。10 月金融数据显示居民资产配置向金融资产转移的长期趋势未变，为市场提供增量资金。预计短期市场以稳步震荡为主，建议投资者保持合理仓位，避免追涨杀跌，密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向，及时调整投资策略。短线建议关注船舶制造、文化传媒、银行以及软件开发等行业的投资机会。

　　浙商证券：切勿盲目杀跌 盯券商、等待弹性重扩张

　　展望后市，考虑权重指数本周才“刚刚”跌破趋势线，且全球资本市场波动尚未平息，我们认为短期仍有惯性调整、逐步收敛的需要。需要指出的是，随着四季度市场风格的“再平衡”，部分宽基指数的回调已较充分，在当前位置再无必要盲目止损。从更长周期看，我们认为系统性“慢”牛仍未结束，并有望在调整后进入“二阶段”。配置方面，基于“短期调整仍需时日，部分指数趋于到位，拉长周期慢牛仍在”的判断，我们建议：择时方面，切勿盲目跟风杀跌，持仓静待调整结束，以目前回调至年线上方且具有爆发力的券商板块作为“信号弹”，待券商启动时再度进行增配操作；行业配置和个股方面应区分处理，对于近期刚刚破位的高位标的不宜恋战，但对于相对低位板块（如券商、消费、地产、中字头基建等）和年线上方的低位滞涨个股则予以保留。