（来源：望京博格投基）

转自：望京博格投基

博格目前主要有三个账户：

场内ETF账户资产250万元；场外基金账户资产550万元；投顾组合持仓资产110万元，合计持仓近1000万元了。

原本以为10月份亏的够多了，没想到11月份亏损的更多，博格回顾一下账户盈亏情况：

场外基金账户11月累计亏损25万了，10与11月两个月累计亏损44万；

场内ETF账户11月累计亏损10万了，10月11月两个月累计亏损20万了。

若考虑投顾组合的亏损，10月11月两个累计亏损超过70万了，这个回撤真的有点大，博格一时有点承受不了。

不禁问自己:“牛市还在吗？”

接下来聊聊博格资金的思考，不一定对，仅供大家参考：

（一）市场情绪极度低落

历史上，中国股市长期缺乏资金。直到近几年，随着市场利率走低，保险公司被迫开始大量买入红利股，包括A股和港股的红利股。

即便如此，绝大多数投资者仍更关心短期涨跌，而非长期表现，因为大家都想赚快钱。

结果就是，中国股市受情绪影响很大。尤其是当市场不再上涨、短期赚钱无望时，市场情绪会迅速回落。

例如，最近中金公司合并信达东兴，持有停牌股的证券ETF、券商ETF、香港证券ETF几乎没有出现溢价。

近期，AI泡沫与地缘事件对投资者情绪的影响，甚至超过了关税战。或许是因为关税战已非首次，而AI泡沫与当前的地缘局势却是新一轮的挑战。

年底市场缺乏新增资金，投资者情绪又普遍低落。一旦美股大跌，A股与港股往往顺势跟跌。

有人抱怨说：“美股涨了十年，回调一下很正常，我们A股和港股凑什么热闹？”

但现实就是如此，即使不愿接受，也必须面对。

（二）400亿资金抄底

昨天的ETF净申购数据出来了。

博格看了一下，昨天市场大幅回调中，有400亿资金抄底ETF。

具体而言：

沪深300净申购流入49.34亿；

中证A500净申购流入32.94亿；

中证500净申购流入39.52亿；

中证1000净申购流入33.83亿；

创业板指数净申购流入34.87亿；

科创50指数净申购流入38.90亿；

证券公司指数净申购流入20.53亿；

恒生指数净申购流入24.06亿；

接着，一定会有人问：

（1）有资金流入，市场为什么还跌？

目前沪深300总市值约65万亿元，流通市值约21万亿元，跟踪沪深300的ETF合计规模约1.2万亿元。

以11月21日为例，当日沪深300ETF净申购49.34亿元，仅说明投资者用49.34亿元买入了ETF，基金管理人相应买入49.34亿元沪深300成分股。

在任何一时点，成分股股份数量固定：有人买，必有人卖。ETF端出现净买入，意味着现货端的投资者整体在净卖出。

有人猜测是“某队”在借道ETF托市，博格更倾向于理解为部分资金逢低加仓。

（2）某ETF持续获得资金流入，是否就代表它会涨？

未必。

持续净申购只能说明有资金在布局该ETF，但“有人布局”与“ETF上涨”并非同一概念。

博格把ETF资金流向当作观察投资者动向的窗口，而非涨跌的先行指标。

补充一点：很多行情软件用盘口数据估算“资金流入/流出”——按买一价成交算流出，按卖一价成交算流入。这种估算仅反映瞬时买卖意愿，并非真实资金动向。

相比之下，ETF的份额增减是实打实的申赎记录，对应真实的资金流入或流出。

（三）关于未来的市场

讲真，博格为这次回调也是做了一些准备。

最近一个月合计减仓差不多110万：

其中机床（浮盈40%）清仓获得20万、化工（浮盈15%）清仓获得18万，科技侠组合（浮盈130%）清仓获得70万。

之后，加仓价值ETF50万，巴西ETF20万，绿电10万，剩余30万提前还部分房贷。

即便如此，最近两个仍旧亏损70万，太难了。

博格跟大多数投资者只关心短期啥行业上涨不一样。

因为我深知没有人可以预测未来，能做的事情就是基于长期角度思考该配置什么。

最近十年博格都是按这个逻辑在投资者，获得了年化约13.5%的长期收益，近十年仅有两年跑输沪深300，其余年份都跑赢沪深300。

若按“看好的行业在低估的时候买入”的逻辑，博格觉得港股的估值更具有投资者。

恒生消费、恒生科技、港股通创新药的市场温度均低于30度了，从长期角度看都是有配置价值的。

港股通非银虽然温度低，关于保险公司的很多盈利来源市场上涨，需要再回调一下才更有投资者价值。

（四）本周操作汇总

减仓10万价值ETF（之前持仓50万）；

加仓5万港股通科技ETF（159262）

加仓5万电池ETF（159755）

加仓2万医药汉堡

加仓1万红利汉堡。

没人能预测未来，更没有人能预测市场走势。

博格会继续按自己的逻辑进行投资与晒实盘，或许你的观点与博格不一样，咱们不用争论，让时间来证明一切。

本期周报就到这里，大家点赞支持。

PS：提前还一部分房贷资金已经落实，年底前不会再提前还房贷了。