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8月22日，玉禾田发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为37.11亿元，同比增长9%；归母净利润为3.2亿元，同比下降2.02%；扣非归母净利润为3.06亿元，同比下降5.52%；基本每股收益0.8032元/股。

公司自2020年1月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为6.76亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对玉禾田2025年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为37.11亿元，同比增长9%；净利润为3.51亿元，同比下降7.89%；经营活动净现金流为3.57亿元，同比增长284.96%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长7.42%，近三个季度增速持续下降。

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为16.85%，2.88%，-2.02%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为13.42%，7.97%，-5.52%，变动趋势持续下降。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长9%，净利润同比下降7.89%，营业收入与净利润变动背离。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动9%，销售费用同比变动67.93%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长125.62%，营业收入同比增长9%，应收票据增速高于营业收入增速。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为89.76%、112.04%、121.48%，持续增长。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为24.16%，同比下降3.1%；净利率为9.45%，同比下降15.5%；净资产收益率（加权）为7.46%，同比下降13.56%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为24.16%，同比下降3.1%。

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为12.14%，11.18%，9.45%，变动趋势持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为9.16%，8.63%，7.46%，变动趋势持续下降。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为51.24%，同比增长15.8%；流动比率为1.56，速动比率为1.53；总债务为28.23亿元，其中短期债务为23.91亿元，短期债务占总债务比为84.72%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为39.39%，44.25%，51.24%，变动趋势增长。

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为2，1.77，1.56，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.56、0.39、0.27，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为27.58%、38.61%、62.47%，持续增长。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.2亿元，较期初变动率为51.76%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长51.76%，营业成本同比增长10.12%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.2亿元，较期初变动率为32.46%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为2.8亿元、6.2亿元、5.9亿元，公司经营活动净现金流分别1.3亿元、0.9亿元、3.6亿元。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为0.85，同比下降11.55%；存货周转率为31.5，同比下降45.95%；总资产周转率为0.39，同比下降13.41%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为1.2，0.96，0.85，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为31.5，同比大幅下降45.95%。

• 应收票据持续增长。近三期半年报，应收票据/流动资产比值分别为0.07%、0.09%、0.22%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为3798.23%、3681.01%、1790.47%，持续下降。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.47，0.45，0.39，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.53、3.37、2.44，持续下降。

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.6亿元，较期初增长33.01%。

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为7.2亿元，较期初增长49.42%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.7亿元，同比增长67.93%。

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