拓斯达2025年上半年财报显示，公司在复杂市场环境中面临挑战与机遇，多项财务指标显著变化。营业收入大幅下滑，经营活动现金流量净额却暴增，背后反映业务结构调整与经营策略转变，值得投资者深入剖析。

营收降幅近四成，业务调整阵痛明显

报告期内，拓斯达实现营业收入10.86亿元，较去年同期17.23亿元下降36.98%。大幅下滑主因智能能源及环境管理系统业务规模收缩67.20%。公司推进“聚焦产品，收缩项目”战略转型，主动调整该业务以优化结构。尽管产品类业务规模稳步增长，营业收入同比增加22.66%，但难抵消智能能源及环境管理系统业务下滑影响。

分业务看，工业机器人业务增长22.55%，自产多关节工业机器人增长80.86%，展现产品竞争力与市场策略成效。注塑机业务因产品线结构优化，传统液压注塑机营收减少，但配套设备及自动供料系统增长29.64%，整体业务营收同比减少0.87%。数控机床业务亮眼，营收增长83.74%，得益于产能搬迁影响解除及人形机器人相关零部件加工需求增多，带动小型数控机床出货量增加。

净利润双降，盈利能力承压

归属于上市公司股东的净利润为2873.22万元，同比下降19.75%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2042.84万元，同比下降28.53%。净利润下滑与营收减少有关，成本控制和费用管理也影响利润。虽部分业务毛利率改善，但整体盈利能力仍面临压力。 非经常性损益合计830.38万元，包括非流动性资产处置损益、政府补助、金融资产公允价值变动损益等。剔除这些因素，公司核心经营利润下滑更明显，主营业务盈利能力有待提升。

每股收益下降，股东回报减少

基本每股收益为0.06元/股，较去年同期0.08元/股下降25.00%；扣非每股收益同样下降。这与净利润下滑趋势一致，表明公司盈利能力下降时，每股盈利水平降低，可能影响投资者对公司估值和投资决策。

应收账款规模大，信用风险需关注

应收账款期末余额为11.33亿元，较上年末12.58亿元有所下降，但占资产总额比例仍达18.76%。主要受智能能源及环境管理系统业务影响，虽公司重视回收和风险控制，且该业务持续收缩，但下游部分锂电、光伏客户经营情况变动存在不确定性，仍有不能及时收回风险，可能影响业绩。 从账龄结构看，一年以内应收账款账面余额占比40.75%，较上年末45.10%有所下降，账龄结构略有恶化。公司需加强管理，优化信用政策，降低信用风险。

存货增长，警惕库存积压

存货期末余额为8.13亿元，较期初6.30亿元增长28.40%，占总资产比例从10.61%上升至13.45%。存货增长可能是基于市场预期备货，但也可能存在库存积压风险。若市场需求不及预期，存货跌价风险增加，影响利润。 从存货构成看，合同履约成本增长明显，期末余额为4.06亿元，较期初增长56.66%，反映项目执行资源投入增加。公司需关注市场动态，合理控制存货水平，避免资金占用和减值损失。

费用有增有减，成本控制见成效

1. 销售费用增长近10%：销售费用为9313.79万元，较去年同期8473.00万元增长9.92%。增长可能因公司持续投入市场拓展，如参加展会、加强线上推广等，以提升品牌知名度和市场份额。未来若能带来销售收入增长，投入具有合理性。
2. 管理费用下降14%：管理费用为7963.91万元，较去年同期9246.10万元下降13.87%。得益于公司有效成本控制措施，如优化组织架构、提高管理效率等，降低管理成本，提升整体运营效益。
3. 财务费用降近七成：财务费用为589.59万元，较去年同期1943.74万元下降69.67%。主因2024年底拓斯达转债摘牌，报告期内未发生可转换债券利息，减轻财务负担，对利润产生积极影响。
4. 研发费用微增5%：研发费用为5538.37万元，较去年同期5273.70万元增长5.02%。公司持续投入研发，在运动控制、伺服驱动、视觉系统等底层研发领域取得进展，如新一代X5运动控制器实现商用产品化等，为未来业务发展奠定基础。

现金流表现分化，经营现金流改善显著

1. 经营现金流暴增6645%：经营活动产生的现金流量净额为4341.61万元，较去年同期64.37万元大幅增长6644.87%。得益于公司加强经营管理，优化销售回款和采购付款安排，增加现金流入，控制现金流出。大幅改善增强公司财务稳定性和运营灵活性，为业务发展提供有力资金支持。
2. 投资现金流流出减少：投资活动产生的现金流量净额为 -6257.34万元，较去年同期 -29492.46万元增长78.78%。主要因赎回理财增加，现金流出减少。公司投资策略注重资金流动性和安全性，通过合理安排理财赎回，优化投资活动现金流。
3. 筹资现金流相对稳定：筹资活动产生的现金流量净额为11429.46万元，较去年同期11683.64万元下降2.18%，变动幅度小。公司筹资保持相对稳定，确保资金充足供应，满足业务发展和债务偿还需求。

总体而言，拓斯达2025年上半年业务结构调整中，虽面临营收和净利润下滑挑战，但经营现金流大幅改善提供缓冲。公司需继续优化业务结构，提升主营业务盈利能力，加强应收账款和存货管理，以应对市场变化，实现可持续发展。投资者应密切关注公司业务转型进展及财务指标变化，谨慎投资。

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