鹰眼预警：国际医学营业收入与净利润变动背离
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月21日，国际医学发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为20.34亿元，同比下降15.95%；归母净利润为-1.65亿元，同比增长4.98%；扣非归母净利润为-1.89亿元，同比下降36.09%；基本每股收益-0.073元/股。
公司自1993年8月上市以来，已经现金分红16次，累计已实施现金分红为5.76亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对国际医学2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为20.34亿元，同比下降15.95%；净利润为-2.18亿元，同比增长4.59%；经营活动净现金流为5.93亿元，同比增长12.75%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为106.91%，9.53%，-15.95%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 22.1亿 | 24.2亿 | 20.34亿 |
| 营业收入增速 | 106.91% | 9.53% | -15.95% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为62.69%，21.89%，4.98%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | -2.22亿 | -1.74亿 | -1.65亿 |
| 归母净利润增速 | 62.69% | 21.89% | 4.98% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为55.95%，45.5%，-36.09%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | -2.55亿 | -1.39亿 | -1.89亿 |
| 扣非归母利润增速 | 55.95% | 45.5% | -36.09% |
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.6亿元，-1.3亿元，-0.8亿元，连续为负数。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业利润（元） | -5877.59万 | -1.29亿 | -8277.11万 |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降15.95%，净利润同比增长4.59%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 22.1亿 | 24.2亿 | 20.34亿 |
| 净利润（元） | -2.72亿 | -2.29亿 | -2.18亿 |
| 营业收入增速 | 106.91% | 9.53% | -15.95% |
| 净利润增速 | 55.45% | 15.76% | 4.59% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-15.95%，销售费用同比变动12.62%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 22.1亿 | 24.2亿 | 20.34亿 |
| 销售费用（元） | 1448.89万 | 1146万 | 1290.66万 |
| 营业收入增速 | 106.91% | 9.53% | -15.95% |
| 销售费用增速 | 108.6% | -20.91% | 12.62% |
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-15.95%，税金及附加同比变动0.57%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 22.1亿 | 24.2亿 | 20.34亿 |
| 营业收入增速 | 106.91% | 9.53% | -15.95% |
| 税金及附加增速 | 228.1% | -13.19% | 0.57% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为-1.51、-2.3、-2.71，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 4.1亿 | 5.26亿 | 5.93亿 |
| 净利润（元） | -2.72亿 | -2.29亿 | -2.18亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | -1.51 | -2.3 | -2.71 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为7.8%，同比下降17.8%；净利率为-10.73%，同比下降13.52%；净资产收益率（加权）为-4.6%，同比下降1.32%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为7.8%，同比大幅下降17.8%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 7.76% | 9.49% | 7.8% |
| 销售毛利率增速 | 142.45% | 22.24% | -17.8% |
• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为7.76%、9.49%、7.8%，同比变动分别为142.45%、22.24%、-17.8%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 7.76% | 9.49% | 7.8% |
| 销售毛利率增速 | 142.45% | 22.24% | -17.8% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为-4.6%，同比下降1.32%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | -5.29% | -4.54% | -4.6% |
| 净资产收益率增速 | 54.98% | 14.18% | -1.32% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为67.92%，同比增长1.31%；流动比率为0.28，速动比率为0.27；总债务为45.41亿元，其中短期债务为19.7亿元，短期债务占总债务比为43.39%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为0.6，0.4，0.28，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 0.6 | 0.4 | 0.28 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.1，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.15 | 0.18 | 0.1 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为115.3%、129.85%、138.67%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总债务（元） | 46亿 | 46亿 | 44.51亿 |
| 净资产（元） | 39.9亿 | 35.42亿 | 32.1亿 |
| 总债务/净资产 | 115.3% | 129.85% | 138.67% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为0.49%、0.9%、1.59%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款（元） | 1738.74万 | 1403.52万 | 1883.86万 |
| 流动资产（元） | 35.72亿 | 15.54亿 | 11.86亿 |
| 预付账款/流动资产 | 0.49% | 0.9% | 1.59% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长26.28%，营业成本同比增长-14.39%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 178.88% | 104.31% | 26.28% |
| 营业成本增速 | 61.36% | 7.48% | -14.39% |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.71%、2.95%、4.35%，持续上涨。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 其他应收款（元） | 2544.33万 | 4588.53万 | 5158.95万 |
| 流动资产（元） | 35.72亿 | 15.54亿 | 11.86亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.71% | 2.95% | 4.35% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.05，同比下降16.83%；存货周转率为26.44，同比下降7.79%；总资产周转率为0.2，同比下降10.15%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为4.04，3.67，3.05，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 4.04 | 3.67 | 3.05 |
| 应收账款周转率增速 | 59.42% | -9.16% | -16.83% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为4亿元，较期初增长33.15%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 3.03亿 |
| 本期其他非流动资产（元） | 4.03亿 |
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