转自：新华财经

•光大期货：要正视金价向下走弱的可能性

•西南期货：美联储有望开启降息 为黄金提供新的上涨驱动力

•混沌天成期货：美联储独立性的立场再次引导货币信用弱化 美元指数小幅回落从而推动贵金属

•MKS PAMP：降息等传统因素将推动金价 预计今年年底金价将达到每盎司3600美元

•瑞银：多因素支持下今年或将出现自2011年以来最强劲的黄金需求

【机构分析】

•光大期货表示，昨晚公布的美联储7月会议纪要显示，多数决策者认为，通胀上行风险超过就业下行风险，但有些人认为风险均衡，两人认为就业风险更突出，虽然表述略显鹰派，但这也显示出美联储内部的分歧。市场也更加关注周五的杰克逊霍尔“全球央行年会”，市场期待鲍威尔讲话能对后续美联储降息路径释放更明确信号。另外，地缘方面，特朗普表示将举行美俄乌三方会晤；而哈马斯也接受新的停火协议，但以方表示短期内暂不理会。美联储降息路径的摇摆、地缘政治继续呈现缓和之势以及特朗普在关税立场的软化，均使得市场避险情绪一度减弱。另外，从4月以来震荡走势来看，在金价4次均未能有效突破的情况下，要正视向下走弱的可能性，周五央行年会可能加大金价波动。

•西南期货表示，当前全球贸易金融环境错综复杂，关税存在巨大不确定性。“逆全球化”和“去美元化”大趋势，利好黄金的配置价值和避险价值。各国央行的购金行为对黄金走势也形成了支撑。美国7月非农数据大幅不及预期，劳动力市场进一步放缓，美联储有望开启降息，为黄金提供新的上涨驱动力。因此，贵金属的长期牛市趋势有望延续，考虑做多黄金期货。

•混沌天成期货表示，贵金属亚盘时间保持震荡偏弱局面，美盘时间伴随着相对趋弱的美元指数出现了反弹，这源于美联储独立性的影响。特朗普阵营官员、联邦住房金融局局长比尔·普尔特呼吁就房贷交易调查美联储理事库克，暗示其可能触犯刑法。特朗普随后喊话库克必须辞职，后者回应称不会因受到霸凌而辞职。美联储独立性的立场再次引导货币信用弱化，美元指数小幅回落从而推动贵金属。市场在鲍威尔周五杰克逊霍尔年会上发言前保持相对谨慎，因为面对当前的通胀数据，更鸽派的声音不是市场预期的主要方向，而面对可能出现的偏鹰风险，市场也开始提前布局。总的来看，受到美债利率和美元指数的波动，波动率开始回升，降息预期的回调施压市场，贵金属回调明显，且市场尚未定价风险；中长期全球货币信用，公共债务等担忧仍存，尚未逆转黄金的长期走牛格局，但短期各驱动存在抑制因素。

•MKS PAMP研究和金属策略主管Nicky Shiels在其贵金属预测报告中称，包括降息在内的传统因素将支撑金价上涨，因此，将今年黄金平均价格的预测调整为约每盎司3200美元，比她最初的预测上涨了8%，且预计到今年年底，金价将达到每盎司3600美元的高点。她进一步表示，创纪录的政府债务和不断增加的借贷成本以及主要经济体进行财政刺激，将使黄金市场的重点一定程度上回归传统驱动因素。市场的焦点应该从贸易协议转向美国经济放缓和美联储更快降息。此外，Shiels还指出，地缘政治的不确定性也将继续推动全球去美元化趋势，这将推动金价下半年“浮动”走高。此外，她也强调，虽然仍看好黄金，但银、铂和钯等其他贵金属的潜力更大。

•瑞银集团20日将其对2026年第二季度金价预测目标上调至每盎司3600美元，且预计2025年将出现自2011年以来最强劲的黄金需求。瑞银分析师解释称，美国持续的宏观经济风险、去美元化趋势和强劲的投资需求，尤其是ETF和央行的投资需求是他们认为推动金价创下历史新高的主要因素，美国通胀居高不下、经济增长低于趋势水平以及美元持续疲软是金价上涨的额外支撑。瑞银还将2026年第二季度的预测上调了200美元，至每盎司3700美元，并在同一水平上增加了第三季度的新目标，并将2025年ETF黄金需求预测从450吨上调至近600吨。分析师解释称，尽管略低于去年接近纪录的购买量，但央行的黄金购买量应该保持强劲。因此，预计2025年全球黄金需求将增长3%，达到4760公吨，这将是自2011年以来的最高水平。

编辑：张瑶