鹰眼预警：奥普特经营活动净现金流/净利润比值低于1
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月21日，奥普特发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为6.83亿元，同比增长30.68%；归母净利润为1.46亿元，同比增长28.8%；扣非归母净利润为1.32亿元，同比增长36.26%；基本每股收益1.1968元/股。
公司自2020年12月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为3.92亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对奥普特2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为6.83亿元，同比增长30.68%；净利润为1.48亿元，同比增长30.96%；经营活动净现金流为1.14亿元，同比增长1123.58%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为1.7亿元、1.1亿元、1.5亿元，同比变动分别为-11.16%、-34.73%、30.96%，净利润较为波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净利润（元） | 1.74亿 | 1.13亿 | 1.48亿 |
| 净利润增速 | -11.16% | -34.73% | 30.96% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长40.89%，营业收入同比增长30.68%，应收票据增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | 3.04% | -15.65% | 30.68% |
| 应收票据较期初增速 | 21.86% | -13.7% | 40.89% |
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长75.08%，营业成本同比增长32.74%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | -5.19% | 25.41% | 75.08% |
| 营业成本增速 | 5.38% | -12.42% | 32.74% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长75.08%，营业收入同比增长30.68%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | -5.19% | 25.41% | 75.08% |
| 营业收入增速 | 3.04% | -15.65% | 30.68% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.766低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 5534.42万 | 929.7万 | 1.14亿 |
| 净利润（元） | 1.74亿 | 1.13亿 | 1.48亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.32 | 0.08 | 0.77 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为65.47%，同比下降0.81%；净利率为21.75%，同比增长0.21%；净资产收益率（加权）为4.88%，同比增长25.77%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为67.26%、66.01%、65.47%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 67.26% | 66.01% | 65.47% |
| 销售毛利率增速 | -1.07% | -1.86% | -0.81% |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期66.01%下降至65.47%，销售净利率由去年同期21.7%增长至21.75%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 67.26% | 66.01% | 65.47% |
| 销售净利率 | 28.05% | 21.7% | 21.75% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为16.3%，同比增长88.54%；流动比率为5.16，速动比率为4.67；总债务为8384.91万元，其中短期债务为2940.5万元，短期债务占总债务比为35.07%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为10.56，9.78，5.16，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 10.56 | 9.78 | 5.16 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为5.53、5.13、2.66，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 5.53 | 5.13 | 2.66 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为951.5万元，较期初变动率为39.45%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 682.28万 |
| 本期预付账款（元） | 951.46万 |
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为0.13%、0.15%、0.36%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款（元） | 336.82万 | 384.84万 | 951.46万 |
| 流动资产（元） | 26.37亿 | 26.34亿 | 26.79亿 |
| 预付账款/流动资产 | 0.13% | 0.15% | 0.36% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长39.45%，营业成本同比增长32.74%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 37.05% | 16.53% | 39.45% |
| 营业成本增速 | 5.38% | -12.42% | 32.74% |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.9亿元，较期初变动率为272.29%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应付款（元） | 2301.52万 |
| 本期其他应付款（元） | 8568.21万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.85，同比增长16.41%；存货周转率为1.19，同比下降12.74%；总资产周转率为0.2，同比增长19.9%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为1.43，1.36，1.19，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 1.43 | 1.36 | 1.19 |
| 存货周转率增速 | 30.29% | -5.08% | -12.74% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为4.41%、4.53%、6.96%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货（元） | 1.38亿 | 1.45亿 | 2.53亿 |
| 资产总额（元） | 31.24亿 | 32.06亿 | 36.29亿 |
| 存货/资产总额 | 4.41% | 4.53% | 6.96% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.49、1.93、1.3，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 6.19亿 | 5.22亿 | 6.83亿 |
| 固定资产（元） | 2.49亿 | 2.71亿 | 5.26亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 2.49 | 1.93 | 1.3 |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.1亿元，较期初增长4899.1%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 22.75万 |
| 本期在建工程（元） | 1137.4万 |
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为142万元，较期初增长584.17%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 20.76万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 142.01万 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为95.4万元，较期初增长107.69%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 45.95万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 95.43万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.2亿元，同比增长40.91%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 管理费用（元） | 1947.46万 | 1643.01万 | 2315.12万 |
| 管理费用增速 | 34.35% | -15.63% | 40.91% |
• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长40.91%，营业收入同比增长30.68%，管理费用增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | 3.04% | -15.65% | 30.68% |
| 管理费用增速 | 34.35% | -15.63% | 40.91% |
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