鹰眼预警：明冠新材营业收入大幅下降
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月21日，明冠新材发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为3.82亿元，同比下降36.85%；归母净利润为-5270.53万元，同比下降713.54%；扣非归母净利润为-5472.44万元，同比下降974.65%；基本每股收益-0.26元/股。
公司自2020年12月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为1.09亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对明冠新材2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为3.82亿元，同比下降36.85%；净利润为-5270.53万元，同比下降713.54%；经营活动净现金流为-1.66亿元，同比下降373.16%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入大幅下降。报告期内，营业收入为3.8亿元，同比大幅下降36.86%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 8.36亿 | 6.05亿 | 3.82亿 |
| 营业收入增速 | -8.76% | -27.64% | -36.86% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为-50.39%，-81.62%，-713.54%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 4673.18万 | 859.03万 | -5270.53万 |
| 归母净利润增速 | -50.39% | -81.62% | -713.54% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为-47.07%，-87.14%，-974.65%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 4863.56万 | 625.67万 | -5472.44万 |
| 扣非归母利润增速 | -47.07% | -87.14% | -974.65% |
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.5亿元，-0.2亿元，-0.3亿元，连续为负数。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业利润（元） | -4614.32万 | -2319.66万 | -3003.17万 |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-36.86%，税金及附加同比变动2.76%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 8.36亿 | 6.05亿 | 3.82亿 |
| 营业收入增速 | -8.76% | -27.64% | -36.86% |
| 税金及附加增速 | 49.46% | -40.73% | 2.76% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长85.55%，营业收入同比增长-36.86%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | -8.76% | -27.64% | -36.86% |
| 应收账款较期初增速 | 40.15% | 0.5% | 85.55% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为-2.41%，同比下降129.02%；净利率为-13.8%，同比下降1071.64%；净资产收益率（加权）为-1.94%，同比下降746.67%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为12.77%、8.29%、-2.41%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 12.77% | 8.29% | -2.41% |
| 销售毛利率增速 | -40.58% | -35.08% | -129.02% |
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为5.53%，1.42%，-13.8%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 5.53% | 1.42% | -13.8% |
| 销售净利率增速 | -51.33% | -74.31% | -1071.64% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为1.48%，0.3%，-1.94%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 1.48% | 0.3% | -1.94% |
| 净资产收益率增速 | -77.02% | -79.73% | -746.67% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为6.03%，同比下降51.6%；流动比率为12.97，速动比率为12.43；总债务为2975.93万元，其中短期债务为2975.93万元，短期债务占总债务比为100%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.1亿元，较期初变动率为75.58%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 598.18万 |
| 本期预付账款（元） | 1050.28万 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长75.58%，营业成本同比增长-29.49%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | -4.77% | -45.33% | 75.58% |
| 营业成本增速 | 1.38% | -23.92% | -29.49% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为487.6万元，较期初变动率为49.56%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 326.03万 |
| 本期其他应收款（元） | 487.62万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-1.7亿元、-0.1亿元、-171万元，需关注资金链风险。
| 项目 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -1.66亿 |
| 投资活动净现金流（元） | -1216.33万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -170.99万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.26，同比增长14.43%；存货周转率为4.33，同比增长6.26%；总资产周转率为0.13，同比下降27.73%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.22，0.18，0.13，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.22 | 0.18 | 0.13 |
| 总资产周转率增速 | -48.41% | -17.51% | -27.73% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.08、1.3、0.73，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 8.36亿 | 6.05亿 | 3.82亿 |
| 固定资产（元） | 4.02亿 | 4.67亿 | 5.22亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 2.08 | 1.3 | 0.73 |
• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为1.7亿元，较期初增长40.71%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初无形资产（元） | 1.18亿 |
| 本期无形资产（元） | 1.66亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为1.19%、1.59%、2.06%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 998.01万 | 959.77万 | 787.3万 |
| 营业收入（元） | 8.36亿 | 6.05亿 | 3.82亿 |
| 销售费用/营业收入 | 1.19% | 1.59% | 2.06% |
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