Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月21日，中国西电发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为113.01亿元，同比增长9.23%；归母净利润为5.98亿元，同比增长30.08%；扣非归母净利润为6.09亿元，同比增长29.25%；基本每股收益0.12元/股。

公司自2010年1月上市以来，已经现金分红14次，累计已实施现金分红为43.16亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.47元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中国西电2025年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为113.01亿元，同比增长9.23%；净利润为7.4亿元，同比增长23.92%；经营活动净现金流为-2930.31万元，同比下降104.14%。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长9.23%，经营活动净现金流同比下降104.14%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为7.4亿元、经营活动净现金流为-0.3亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.04低于1，盈利质量较弱。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为21.61%，同比增长12.44%；净利率为6.55%，同比增长13.44%；净资产收益率（加权）为2.68%，同比增长27.01%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为21.61%，同比大幅增长14.15%。

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期18.93%增长至21.61%，存货周转率由去年同期2.25次下降至1.82次。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-1.8亿元，同比下降195.5%。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为46.47%，同比增长5.63%；流动比率为1.64，速动比率为1.4；总债务为41.04亿元，其中短期债务为37.12亿元，短期债务占总债务比为90.46%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为38.81%，43.99%，46.47%，变动趋势增长。

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为2.07，1.78，1.64，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.75、0.61、0.53，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为16.2亿元，较期初变动率为39.18%。

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为3.85%、4.58%、4.89%，持续增长。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长39.18%，营业成本同比增长6%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为1.15%、1.19%、1.25%，持续上涨。

从资金协调性看，需要重点关注：

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-0.3亿元、-1亿元、-0.9亿元，需关注资金链风险。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为1.07，同比增长11.01%；存货周转率为1.82，同比下降19.12%；总资产周转率为0.24，同比增长2.58%。

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Hehson财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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