新威凌2025年上半年财报显示，公司在营收、利润及各项财务指标上呈现出复杂态势。在市场环境与行业竞争的双重影响下，部分关键指标变动值得投资者高度关注。

营收增长但盈利能力下滑

营业收入微增8.13%

新威凌本期营业收入为39930.70万元，较上年同期的36929.89万元增长8.13% 。这一增长得益于产品销售单价及数量变动。一方面，报告期锌锭均价为2.33万元/吨，较上年同期上涨5.18%，因公司主要产品采用“原材料价格 + 加工费”定价模式，锌锭价格上涨推动球状锌粉等主要产品销售单价上升；另一方面，公司积极开拓市场，主要产品销售数量较上年同期增加2.86%。

净利润大幅下滑38.18%

归属于上市公司股东的净利润为893.27万元，较上年同期的1444.94万元下降38.18%。主要原因有二：一是客户结构变动，议价能力较强的大客户销售数量占比增大，致使公司整体加工费差价较上年同期降低，毛利率降低；二是2024年下半年实施股权激励，本报告期因股权激励确认股份支付费用198.70万元。

扣非净利润降46.08%

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为753.52万元，较上年同期的1397.38万元下降46.08%。营业利润减少是主因，而营业利润减少与净利润下降原因类似，即客户结构变化导致毛利额降低以及股权激励费用的确认。

基本每股收益降39.13%

基本每股收益为0.14元，较上年同期的0.23元下降39.13%，主要受净利润下降影响。

扣非每股收益下降

扣除非经常性损益后的每股收益为0.12元，较上年同期下降，同样归因于扣非净利润的下滑。

加权平均净资产收益率降低

依据归属于上市公司股东的净利润计算，加权平均净资产收益率为3.28%，较上年同期的5.74%下降；依据归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润计算，该指标为2.77%，较上年同期的5.55%下降，反映出公司盈利能力减弱。

资产负债指标变动

应收账款微增2.19%

期末应收账款为8985.76万元，较期初的8793.34万元增长2.19%。虽增幅不大，但公司需关注回收情况，避免坏账风险。从账龄看，6个月以内的应收账款占比较大，期末余额为8967.74万元，但仍有部分账龄较长款项，如保定储宇商贸有限公司的88.37万元应收账款已全额计提坏账准备，需警惕类似情况影响资金回笼。

应收票据锐减56.51%

期末应收票据为1837.71万元，较期初的4225.69万元减少56.51%。主要原因是上年期末信用等级一般的票据本期陆续到期，且本期收到的信用等级一般的票据金额较小。这一变化可能影响公司资金周转效率，需关注后续票据收取及兑付情况。

存货大增32.01%

期末存货余额为7685.97万元，较期初的5822.35万元增加32.01%。公司称是为提高快速响应市场能力，适当提高了原材料及成品备货。然而，存货大幅增加可能带来存货跌价风险，以及占用过多资金影响资金流动性。

费用指标有升有降

销售费用降3.91%

本期销售费用为302.43万元，较上年同期的314.73万元下降3.91%。销售费用降低可能对公司市场推广和销售增长产生一定影响，需关注其对未来销售业绩的后续作用。

管理费用增24.74%

管理费用为916.13万元，较上年同期的734.43万元增长24.74%。主要因股份支付费用增加，本期因实施股权激励确认股份支付费用129.74万元，上年同期无此项费用。管理费用增长可能压缩公司利润空间，需合理控制。

财务费用减79.96%

财务费用为20.79万元，较上年同期的103.73万元减少79.96%。主要是公司统筹考虑，减少了融资成本较高的流动资金贷款，相应增加了融资成本较低的银行承兑汇票的开具金额，同时积极开拓银行承兑贴现渠道，降低贴现利率，使得融资成本大幅降低。这一举措对公司利润有积极影响。

研发费用增0.72%

研发费用为1303.92万元，较上年同期的1294.56万元增长0.72%，保持相对稳定。研发投入稳定有助于公司维持技术竞争力，但在净利润下滑情况下，需关注研发投入产出效率。

现金流量指标变动及风险

经营活动现金流量净额改善仍为负

经营活动产生的现金流量净额为 - 430.37万元，较上年同期的 - 1192.51万元有所增加。主要原因包括本期销售额及采购额增加，销售商品、提供劳务收到的现金较上年同期增加4185.56万元，购买商品、接受劳务支付的现金较上年同期增加2391.27万元；本期支付2024年年终奖金额较大，支付给职工以及为职工支付的现金较上年同期增加532.49万元；受销售额增加影响，支付的各项税费较上年同期增加205.74万元；受票据保证金增加影响，支付的其他与经营活动有关的现金增加490.09万元。虽净额有所改善，但仍为负数，公司经营活动现金创造能力有待加强。

投资活动现金流量净额流出减少

投资活动产生的现金流量净额为 - 954.07万元，较上年同期增加923.94万元。主要原因是随着四川生产基地正式投产，本期资产类投入减少，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金较上年同期减少434.12万元；本期购买的理财产品净额较上年同期减少500万元。投资活动现金流出减少，可能影响公司未来产能扩张和业务拓展。

筹资活动现金流量净额大幅减少

筹资活动产生的现金流量净额为 - 1900.91万元，较上年同期减少3783.14万元。主要原因是公司短期借款减少（含已贴现未到期不能终止确认票据的减少金额）4341.56万元。筹资活动现金流量净额大幅减少，可能影响公司资金筹集和项目推进。

综合来看，新威凌在2025上半年虽有营收增长，但净利润下滑明显，且多项财务指标变动背后隐藏风险。投资者需密切关注公司后续经营策略调整及财务状况变化，谨慎做出投资决策。

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