Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月20日，五洲特纸发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为41.22亿元，同比增长20.13%；归母净利润为1.22亿元，同比下降47.57%；扣非归母净利润为1.15亿元，同比下降48.77%；基本每股收益0.26元/股。

公司自2020年10月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为5.12亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对五洲特纸2025年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为41.22亿元，同比增长20.13%；净利润为1.23亿元，同比下降47.63%；经营活动净现金流为-7415.05万元，同比下降133.67%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为1.2亿元，同比大幅下降47.57%。

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为1.1亿元，同比大幅下降48.85%。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长20.13%，净利润同比下降47.63%，营业收入与净利润变动背离。

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为-0.1亿元、2.3亿元、1.2亿元，同比变动分别为-105.68%、2030.46%、-47.63%，净利润较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动20.13%，销售费用同比变动50.5%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长20.13%，经营活动净现金流同比下降133.67%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为1.2亿元、经营活动净现金流为-0.7亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.605低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为18.42、0.94、-0.6，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为8.2%，同比下降32.29%；净利率为2.97%，同比下降56.4%；净资产收益率（加权）为3.41%，同比下降63.1%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为8.2%，同比大幅下降32.29%。

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为5.27%、12.1%、8.2%，同比变动分别为-65.18%、129.48%、-32.29%，销售毛利率异常波动。

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为2.97%，同比大幅下降56.47%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为3.41%，同比大幅下降63.1%。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为69.89%，同比下降1.7%；流动比率为0.67，速动比率为0.45；总债务为67.22亿元，其中短期债务为42.77亿元，短期债务占总债务比为63.63%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为0.9，0.74，0.67，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.17，现金比率低于0.25。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为5.1亿元、13.1亿元、9.6亿元，公司经营活动净现金流分别-2.2亿元、2.2亿元、-0.7亿元。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为4.01，同比增长25.03%；存货周转率为3.59，同比下降20.45%；总资产周转率为0.35，同比下降13.83%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为3.59，同比大幅下降20.45%。

• 应收票据持续增长。近三期半年报，应收票据/流动资产比值分别为1.75%、2.26%、5.15%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为501.05%、400.38%、295.22%，持续下降。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.56、1.3、0.86，持续下降。

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为24亿元，较期初增长48.25%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.1亿元，同比增长50.5%。

• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为0.9亿元，同比增长59.98%。

点击五洲特纸鹰眼预警，查看最新预警详情及可视化财报预览。

Hehson财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

鹰眼预警入口：Hehson财经APP-行情-数据中心-鹰眼预警或Hehson财经APP-个股行情页-财务-鹰眼预警

声明：文章内容仅供参考，不构成任何投资建议。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。