鹰眼预警：华策影视营业收入、净利润变动差异大
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月19日，华策影视发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为7.9亿元，同比增长114.94%；归母净利润为1.18亿元，同比增长65.05%；扣非归母净利润为7216.42万元，同比增长67.87%；基本每股收益0.06元/股。
公司自2010年9月上市以来，已经现金分红17次，累计已实施现金分红为6.82亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对华策影视2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为7.9亿元，同比增长114.94%；净利润为1.24亿元，同比增长63.01%；经营活动净现金流为-1.54亿元，同比下降54.78%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入、净利润变动差异大。报告期内，营业收入同比增长114.95%，净利润同比增长63.02%，营业收入变动与净利润变动差异大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 11.37亿 | 3.68亿 | 7.9亿 |
| 净利润（元） | 2.49亿 | 7592.55万 | 1.24亿 |
| 营业收入增速 | -4.23% | -67.67% | 114.95% |
| 净利润增速 | 0.06% | -69.5% | 63.02% |
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为2.5亿元、0.8亿元、1.2亿元，同比变动分别为0.06%、-69.5%、63.02%，净利润较为波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净利润（元） | 2.49亿 | 7592.55万 | 1.24亿 |
| 净利润增速 | 0.06% | -69.5% | 63.02% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动114.95%，营业成本同比变动182.59%，收入与成本变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 11.37亿 | 3.68亿 | 7.9亿 |
| 营业成本（元） | 8.18亿 | 1.92亿 | 5.44亿 |
| 营业收入增速 | -4.23% | -67.67% | 114.95% |
| 营业成本增速 | 6.57% | -76.48% | 182.59% |
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动114.95%，销售费用同比变动9.84%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 11.37亿 | 3.68亿 | 7.9亿 |
| 销售费用（元） | 5705.23万 | 5310.92万 | 5833.26万 |
| 营业收入增速 | -4.23% | -67.67% | 114.95% |
| 销售费用增速 | -51.61% | -6.91% | 9.84% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长114.95%，经营活动净现金流同比下降54.79%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 11.37亿 | 3.68亿 | 7.9亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.89亿 | -9953.53万 | -1.54亿 |
| 营业收入增速 | -4.23% | -67.67% | 114.95% |
| 经营活动净现金流增速 | 5.11% | -152.65% | -54.79% |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为1.9亿元、-1亿元、-1.5亿元，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.89亿 | -9953.53万 | -1.54亿 |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为1.2亿元、经营活动净现金流为-1.5亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.89亿 | -9953.53万 | -1.54亿 |
| 净利润（元） | 2.49亿 | 7592.55万 | 1.24亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-1.245低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.89亿 | -9953.53万 | -1.54亿 |
| 净利润（元） | 2.49亿 | 7592.55万 | 1.24亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.76 | -1.31 | -1.24 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为31.19%，同比下降34.56%；净利率为15.67%，同比下降24.16%；净资产收益率（加权）为1.63%，同比增长61.39%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为31.19%，同比大幅下降34.56%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 28.04% | 47.66% | 31.19% |
| 销售毛利率增速 | -20.64% | 70% | -34.56% |
• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为28.04%、47.66%、31.19%，同比变动分别为-20.64%、70%、-34.56%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 28.04% | 47.66% | 31.19% |
| 销售毛利率增速 | -20.64% | 70% | -34.56% |
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为21.9%，20.66%，15.67%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 21.9% | 20.66% | 15.67% |
| 销售净利率增速 | 4.47% | -5.67% | -24.16% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为30.4%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 非常规性收益（元） | 4131.19万 | 1283.86万 | 3768.24万 |
| 净利润（元） | 2.49亿 | 7592.55万 | 1.24亿 |
| 非常规性收益/净利润 | 54.41% | 16.91% | 30.4% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
• 商誉/净资产比值持续增长。近三期半年报，商誉/净资产比值分别为5.5%、10.6%、15.4%，呈持续增长趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 商誉/净资产 | 5.5% | 10.6% | 15.4% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为34.49%，同比增长39.62%；流动比率为2.57，速动比率为1.6；总债务为14.77亿元，其中短期债务为11.05亿元，短期债务占总债务比为74.84%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为3.62，3.55，2.57，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 3.62 | 3.55 | 2.57 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为1.9、1.88、1.17，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 1.9 | 1.88 | 1.17 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为4.3亿元，较期初变动率为101.88%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 2.11亿 |
| 本期预付账款（元） | 4.26亿 |
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为1.54%、3.62%、4.73%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款（元） | 1.2亿 | 2.81亿 | 4.26亿 |
| 流动资产（元） | 78.08亿 | 77.45亿 | 90.03亿 |
| 预付账款/流动资产 | 1.54% | 3.62% | 4.73% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.01，同比增长89.65%；存货周转率为0.18，同比增长87.84%；总资产周转率为0.07，同比增长92.54%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为16.03%、24.33%、30.05%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货（元） | 14.91亿 | 22.97亿 | 34.09亿 |
| 资产总额（元） | 93.01亿 | 94.39亿 | 113.45亿 |
| 存货/资产总额 | 16.03% | 24.33% | 30.05% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为19.71、5.93、2.41，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 11.37亿 | 3.68亿 | 7.9亿 |
| 固定资产（元） | 5767.21万 | 6199.39万 | 3.28亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 19.71 | 5.93 | 2.41 |
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