营收稳健增长，业务板块表现分化

报告期内，凯盛新材上半年实现营业收入5.33亿元，较上年同期的4.95亿元增长7.66%。从业务板块来看，各板块营收表现差异明显：

化工行业尤其是农药板块需求有所复苏，农化相关产品订单增加，叠加液氯采购价格处于低位的优势，推动了业绩增长。其中无机化学品增长显著，而羧基氯化物则出现下滑。

净利润显著提升，非经常性损益影响需关注

归属于上市公司股东的净利润为8848.49万元，相比上年同期的5400.91万元，增长幅度高达63.83%。扣除非经常性损益的净利润为5588.61万元，较去年同期的4208.93万元增长32.78%。 净利润大幅增长得益于营收增加以及成本控制和费用管理成效。但公司报告期内收到3000万元技术补偿款，计入营业外收入，对当期利润影响较大。若剔除该非经常性损益，公司主营业务利润实际增长幅度将不同。

每股收益提升，关注主营业务盈利水平

基本每股收益为0.2104元/股，较上年同期的0.1284元/股增长63.86%；扣除非经常性损益后的每股收益为0.1329元/股。基本每股收益提升源于净利润增长，表明公司盈利能力提升，为股东创造更多价值。但投资者需结合扣非每股收益综合分析，准确评估公司主营业务盈利水平。

应收账款规模扩大，警惕坏账风险

应收账款期末余额为1.65亿元，较上年度末的1.40亿元增长17.96%，占总资产比例从5.84%上升至6.71%。1年以内应收账款占比最大，期末账面余额为1.63亿元。虽公司对应收账款计提坏账准备，但随着规模扩大，若宏观经济环境或客户经营状况不利变化，可能面临坏账风险，影响现金流和利润。

存货略有增长，关注积压与跌价风险

存货期末余额为6798.47万元，较上年度末的6659.39万元增长2.09%。其中，原材料账面余额3251.54万元，存货跌价准备62.47万元；库存商品账面余额2774.63万元，存货跌价准备8.98万元。存货增长可能与生产计划、市场预期有关，但增加会占用资金，若市场需求不及预期，可能导致存货积压，引发跌价风险，影响资产质量和经营效益。

加权平均净资产收益率上升，运营效率增强

加权平均净资产收益率为5.27%，较上年同期的3.23%上升2.04个百分点。表明公司运用净资产获取利润能力增强，资产运营效率提升，反映公司良好经营状况和盈利能力增强。

销售费用下降，关注市场拓展影响

销售费用为580.59万元，较上年同期的695.06万元下降16.47%。公司可能通过优化销售渠道、提高销售效率降低销售费用，有助于提升利润水平。但需关注是否影响市场拓展和产品销售，如推广力度减弱可能致未来销售增长乏力。

管理费用降低，管理效率提升

管理费用为2720.08万元，较上年同期的3242.22万元下降16.10%。公司可能通过加强内部管理、优化流程控制管理费用，体现管理效率提升，有助于提高整体运营效益。

财务费用增长，优化资金管理

财务费用为1553.69万元，较上年同期的1121.49万元增长38.54%，主要因利息收入减少及汇兑收益减少。财务费用增加影响公司利润，公司需关注资金成本和汇率波动，优化资金管理和外汇风险管理策略，降低财务费用。

研发费用持续投入，关注转化效益

研发费用为3112.50万元，较上年同期的2506.90万元增长24.16%。公司重视技术创新，加大研发投入有利于提升产品竞争力和技术水平。但研发投入有不确定性，若成果不能有效转化为经济效益，可能影响公司业绩。

经营活动现金流大幅改善，创现能力增强

经营活动产生的现金流量净额为4590.85万元，较上年同期的1247.10万元增长268.12%，主要因本期购买商品接受劳务支付现金减少。表明公司经营活动现金回笼良好，创现能力显著增强，利于资金周转和持续发展。

投资活动现金流变化显著，关注收益稳定性

投资活动产生的现金流量净额为 -503.72万元，较上年同期的 -29354.83万元增长98.28%，主要因本期赎回理财规模同比增加，购买理财规模下降。显示公司投资策略调整，资金流动性增强，但需关注投资收益稳定性，确保资金合理配置利用。

筹资活动现金流流出减少，合理安排策略

筹资活动产生的现金流量净额为 -2978.24万元，较上年同期的 -6338.23万元增长53.01%，主要因本期分配股利规模较同期减少。筹资活动现金流流出减少减轻公司资金压力，但公司需综合考虑自身发展需求，合理安排筹资和分配策略，保障资金链稳定。

风险提示

1. 原材料价格波动风险：公司产品所需主要原材料采购价格随市场行情波动，虽产品对下游客户有一定成本转嫁能力，但原材料价格大幅波动仍可能影响经营业绩。如原油价格波动、市场供需变化、安全环保监管政策趋严等因素，可能导致原材料成本上升，压缩利润空间。
2. 安全生产风险：公司部分原材料及产品属于危险化学品，在运输、储存、使用、生产过程中存在因操作不当引发安全生产事故的风险。一旦发生事故，可能造成人员伤亡、财产损失，并面临行政处罚、停产整改等监管措施，对公司正常生产经营和业绩产生不利影响。
3. 环保政策风险：公司所属化学原料和化学制品制造业生产过程会产生污染物，需遵守相关环保法律法规。若国家未来实施更严格环保法规，公司需增加环保投入，可能导致经营成本上升；若环保治理不达标，将面临行政处罚、停产整改等风险，影响公司生产经营和业绩。

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