鹰眼预警：剑桥科技应收账款增速高于营业收入增速
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月19日，剑桥科技发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为20.35亿元，同比增长15.48%；归母净利润为1.21亿元，同比增长51.12%；扣非归母净利润为1.19亿元，同比增长84.21%；基本每股收益0.45元/股。
公司自2017年10月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为1.51亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.45元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对剑桥科技2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为20.35亿元，同比增长15.48%；净利润为1.18亿元，同比增长38.98%；经营活动净现金流为-1.9亿元，同比下降157.51%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为1.6亿元、0.8亿元、1.2亿元，同比变动分别为278.81%、-45.76%、38.98%，净利润较为波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净利润（元） | 1.56亿 | 8457.89万 | 1.18亿 |
| 净利润增速 | 278.81% | -45.76% | 38.98% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长28.46%，营业收入同比增长15.48%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | 21.24% | 1.31% | 15.48% |
| 应收账款较期初增速 | -30.89% | 14.63% | 28.46% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为63.79%、71.51%、77.65%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 11.1亿 | 12.6亿 | 15.8亿 |
| 营业收入（元） | 17.4亿 | 17.62亿 | 20.35亿 |
| 应收账款/营业收入 | 63.79% | 71.51% | 77.65% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长15.48%，经营活动净现金流同比下降157.51%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 17.4亿 | 17.62亿 | 20.35亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.81亿 | 3.3亿 | -1.9亿 |
| 营业收入增速 | 21.24% | 1.31% | 15.48% |
| 经营活动净现金流增速 | 634.76% | 82.78% | -157.51% |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为1.2亿元、经营活动净现金流为-1.9亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.81亿 | 3.3亿 | -1.9亿 |
| 净利润（元） | 1.56亿 | 8457.89万 | 1.18亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-1.615低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.81亿 | 3.3亿 | -1.9亿 |
| 净利润（元） | 1.56亿 | 8457.89万 | 1.18亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.16 | 3.9 | -1.62 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为22.01%，同比增长0.78%；净利率为5.78%，同比增长20.35%；净资产收益率（加权）为5.1%，同比增长38.59%。
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为59.37%，同比增长8.71%；流动比率为1.28，速动比率为0.7；总债务为18.57亿元，其中短期债务为17.79亿元，短期债务占总债务比为95.8%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为54.55%，54.61%，59.37%，变动趋势增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产负债率 | 54.55% | 54.61% | 59.37% |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.18，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.25 | 0.24 | 0.18 |
• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.24、0.24、0.18，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.24 | 0.24 | 0.18 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.6亿元，较期初变动率为141.48%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 2438.05万 |
| 本期预付账款（元） | 5887.3万 |
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为0.55%、0.62%、1.34%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款（元） | 1919.04万 | 2298.33万 | 5887.3万 |
| 流动资产（元） | 34.64亿 | 37.33亿 | 43.99亿 |
| 预付账款/流动资产 | 0.55% | 0.62% | 1.34% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长141.48%，营业成本同比增长15.22%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | -42.07% | -7.86% | 141.48% |
| 营业成本增速 | 5.62% | 3.36% | 15.22% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.45，同比下降3.03%；存货周转率为0.87，同比增长3.48%；总资产周转率为0.36，同比下降0.29%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为23.11%、24.48%、25.25%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 11.1亿 | 12.6亿 | 15.8亿 |
| 资产总额（元） | 48.01亿 | 51.49亿 | 62.59亿 |
| 应收账款/资产总额 | 23.11% | 24.48% | 25.25% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为6.2亿元，较期初增长47.35%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初固定资产（元） | 4.23亿 |
| 本期固定资产（元） | 6.24亿 |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为3.3亿元，较期初增长45.59%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 2.27亿 |
| 本期在建工程（元） | 3.31亿 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.4亿元，较期初增长34.94%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 2690.22万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 3630.13万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.5亿元，同比增长20.62%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 3167.52万 | 4314.38万 | 5204.16万 |
| 销售费用增速 | 28.52% | 36.21% | 20.62% |
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为1.82%、2.45%、2.56%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 3167.52万 | 4314.38万 | 5204.16万 |
| 营业收入（元） | 17.4亿 | 17.62亿 | 20.35亿 |
| 销售费用/营业收入 | 1.82% | 2.45% | 2.56% |
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Hehson财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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