鹰眼预警：融捷股份应收账款增速高于营业收入增速
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月19日，融捷股份发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为3.03亿元，同比增长21.06%；归母净利润为8541.09万元，同比下降48.54%；扣非归母净利润为7358.8万元，同比下降48.23%；基本每股收益0.3289元/股。
公司自2007年12月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为4.52亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对融捷股份2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为3.03亿元，同比增长21.06%；净利润为8425.31万元，同比下降46.32%；经营活动净现金流为1.8亿元，同比下降35.88%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为0.9亿元，同比大幅下降48.54%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 3.02亿 | 1.66亿 | 8541.09万 |
| 归母净利润增速 | -47.53% | -45.09% | -48.54% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为0.7亿元，同比大幅下降48.23%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 2.76亿 | 1.42亿 | 7358.8万 |
| 扣非归母利润增速 | -51.77% | -48.58% | -48.23% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长21.06%，净利润同比下降46.32%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 6.35亿 | 2.51亿 | 3.03亿 |
| 净利润（元） | 2.91亿 | 1.57亿 | 8425.31万 |
| 营业收入增速 | -35.63% | -60.54% | 21.06% |
| 净利润增速 | -51.95% | -46.07% | -46.32% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长50.47%，营业收入同比增长21.06%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | -35.63% | -60.54% | 21.06% |
| 应收账款较期初增速 | 2.97% | -17.96% | 50.47% |
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长68.84%，营业成本同比增长19.78%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | 63.39% | -18.99% | 68.84% |
| 营业成本增速 | -57.76% | -50.24% | 19.78% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长68.84%，营业收入同比增长21.06%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | 63.39% | -18.99% | 68.84% |
| 营业收入增速 | -35.63% | -60.54% | 21.06% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长21.06%，经营活动净现金流同比下降35.88%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 6.35亿 | 2.51亿 | 3.03亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.17亿 | 2.81亿 | 1.8亿 |
| 营业收入增速 | -35.63% | -60.54% | 21.06% |
| 经营活动净现金流增速 | -52.6% | 140.33% | -35.88% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为45.12%，同比增长1.32%；净利率为27.77%，同比下降55.66%；净资产收益率（加权）为2.51%，同比下降50%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为27.77%，同比大幅下降55.66%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 45.82% | 62.62% | 27.77% |
| 销售净利率增速 | -25.35% | 36.68% | -55.66% |
• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期44.53%增长至45.12%，销售净利率由去年同期62.62%下降至27.77%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 56.01% | 44.53% | 45.12% |
| 销售净利率 | 45.82% | 62.62% | 27.77% |
• 预收款项/营业收入比值显著高于上年同期。报告期内，预收款项/营业收入比值为14.59%，显著高于以往同期。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预收款项（元） | 1988.41万 | 1132.78万 | 4426.77万 |
| 营业收入（元） | 6.35亿 | 2.51亿 | 3.03亿 |
| 预收款项/营业收入 | 3.13% | 4.52% | 14.59% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为9.32%，5.02%，2.51%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 9.32% | 5.02% | 2.51% |
| 净资产收益率增速 | -84.89% | -46.14% | -50% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为47.5%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 非常规性收益（元） | 1.36亿 | 1.25亿 | 4005.77万 |
| 净利润（元） | 2.91亿 | 1.57亿 | 8425.31万 |
| 非常规性收益/净利润 | 86.77% | 79.74% | 47.5% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为21.42%，同比下降2.3%；流动比率为2.76，速动比率为2.59；总债务为1.74亿元，其中短期债务为1.74亿元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为3.03，2.9，2.76，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 3.03 | 2.9 | 2.76 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为7.23%、7.49%、8.37%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总债务（元） | 2.35亿 | 2.53亿 | 2.9亿 |
| 净资产（元） | 32.5亿 | 33.79亿 | 34.64亿 |
| 总债务/净资产 | 7.23% | 7.49% | 8.37% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为288.2万元，较期初变动率为46.64%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 196.54万 |
| 本期预付账款（元） | 288.21万 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长46.64%，营业成本同比增长19.78%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 252.52% | -3.08% | 46.64% |
| 营业成本增速 | -57.76% | -50.24% | 19.78% |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.3亿元，较期初变动率为854.53%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初应付票据（元） | 326.58万 |
| 本期应付票据（元） | 3117.32万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.48，同比增长104.35%；存货周转率为1.75，同比增长29.27%；总资产周转率为0.07，同比增长20.86%。
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为0.69%、0.73%、0.75%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 440.94万 | 183.33万 | 228.81万 |
| 营业收入（元） | 6.35亿 | 2.51亿 | 3.03亿 |
| 销售费用/营业收入 | 0.69% | 0.73% | 0.75% |
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.6亿元，同比增长37.84%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 管理费用（元） | 4550.83万 | 4087.51万 | 5634.04万 |
| 管理费用增速 | 28.99% | -10.18% | 37.84% |
• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长37.84%，营业收入同比增长21.06%，管理费用增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | -35.63% | -60.54% | 21.06% |
| 管理费用增速 | 28.99% | -10.18% | 37.84% |
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Hehson财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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