鹰眼预警：华菱钢铁营业收入下降
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月18日，华菱钢铁发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为627.94亿元，同比下降17.02%；归母净利润为17.48亿元，同比增长31.31%；扣非归母净利润为15.22亿元，同比增长30.85%；基本每股收益0.2538元/股。
公司自1999年8月上市以来，已经现金分红16次，累计已实施现金分红为104.36亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对华菱钢铁2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为627.94亿元，同比下降17.02%；净利润为23.1亿元，同比增长17.29%；经营活动净现金流为39.47亿元，同比下降28.4%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为627.9亿元，同比下降17.02%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 792.72亿 | 756.7亿 | 627.94亿 |
| 营业收入增速 | -5.99% | -4.54% | -17.02% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降17.02%，净利润同比增长17.29%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 792.72亿 | 756.7亿 | 627.94亿 |
| 净利润（元） | 32.1亿 | 19.7亿 | 23.1亿 |
| 营业收入增速 | -5.99% | -4.54% | -17.02% |
| 净利润增速 | -23.62% | -38.63% | 17.29% |
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为32.1亿元、19.7亿元、23.1亿元，同比变动分别为-23.62%、-38.63%、17.29%，净利润较为波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净利润（元） | 32.1亿 | 19.7亿 | 23.1亿 |
| 净利润增速 | -23.62% | -38.63% | 17.29% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-17.02%，销售费用同比变动9.67%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 792.72亿 | 756.7亿 | 627.94亿 |
| 销售费用（元） | 2.16亿 | 2.12亿 | 2.33亿 |
| 营业收入增速 | -5.99% | -4.54% | -17.02% |
| 销售费用增速 | 8.32% | -1.95% | 9.67% |
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-17.02%，税金及附加同比变动13.11%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 792.72亿 | 756.7亿 | 627.94亿 |
| 营业收入增速 | -5.99% | -4.54% | -17.02% |
| 税金及附加增速 | -18.24% | 6.68% | 13.11% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为9.85%，同比增长40.21%；净利率为3.68%，同比增长41.34%；净资产收益率（加权）为3.2%，同比增长29.55%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为9.3%、7.03%、9.85%，同比变动分别为-17.7%、-24.43%、40.21%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 9.3% | 7.03% | 9.85% |
| 销售毛利率增速 | -17.7% | -24.43% | 40.21% |
• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期7.03%增长至9.85%，存货周转率由去年同期5.04次下降至4.9次。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 9.3% | 7.03% | 9.85% |
| 存货周转率（次） | 5.87 | 5.04 | 4.9 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为55.62%，同比下降2.77%；流动比率为0.95，速动比率为0.8；总债务为533.59亿元，其中短期债务为442.87亿元，短期债务占总债务比为83%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.25，1.22，0.95，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 1.25 | 1.22 | 0.95 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.12，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.16 | 0.23 | 0.12 |
• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.17、0.14、0.12，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.17 | 0.14 | 0.12 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长15.45%，营业成本同比增长-19.54%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | -0.6% | -1.42% | 15.45% |
| 营业成本增速 | -3.87% | -2.15% | -19.54% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为1亿元，较期初变动率为177.88%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 3776.88万 |
| 本期其他应收款（元） | 1.05亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为16.57，同比增长12.56%；存货周转率为4.9，同比下降2.77%；总资产周转率为0.42，同比下降21.73%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为5.87，5.04，4.9，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 5.87 | 5.04 | 4.9 |
| 存货周转率增速 | -0.04% | -14.19% | -2.77% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.64，0.53，0.42，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.64 | 0.53 | 0.42 |
| 总资产周转率增速 | -17.32% | -16.04% | -21.73% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.56、1.41、1.16，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 792.72亿 | 756.7亿 | 627.94亿 |
| 固定资产（元） | 508.92亿 | 536.78亿 | 543.6亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 1.56 | 1.41 | 1.16 |
• 在建工程持续持续上涨，固定资产原值不变。近三期半年报，在建工程较期初分别为15.21%、22.65%、24.55%，持续增长，但是固定资产原值变动不大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 在建工程较期初增速 | 15.21% | 22.65% | 24.55% |
| 固定资产（元） | 508.92亿 | 536.78亿 | 543.6亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为0.27%、0.28%、0.37%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 2.16亿 | 2.12亿 | 2.33亿 |
| 营业收入（元） | 792.72亿 | 756.7亿 | 627.94亿 |
| 销售费用/营业收入 | 0.27% | 0.28% | 0.37% |
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