嘉必优生物技术（武汉）股份有限公司2025年半年报显示，公司在上半年虽有亮眼成绩，但部分财务指标变动值得关注。以下将对关键财务数据进行解读，为投资者揭示潜在风险。

营收稳健增长，国内市场贡献大

营收数据

报告期内，嘉必优实现营业收入3.07亿元，较上年同期的2.61亿元增长17.60%。

解读

国内市场对ARA和藻油DHA产品的强劲需求，推动了嘉必优营收增长。新国标奶粉替换及生育补贴政策促进母婴消费市场回暖，核心客户销量增长，部分大客户藻油DHA替换鱼油DHA进程加快，公司积极配合推动销量提升。不过，公司境外收入占比较高，国际贸易环境不确定性，如美国关税政策等，或对未来营收造成影响。

净利润与扣非净利润显著增长

净利润数据

归属于上市公司股东的净利润为1.08亿元，较上年同期的0.68亿元增长59.01%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为0.99亿元，同比增长88.51%。

解读

净利润和扣非净利润大幅增长，显示公司核心业务盈利能力增强，扣非净利润高增长率表明主营业务市场竞争力提升，盈利质量较高。但公司需警惕宏观环境风险，汇率波动或影响营收，进而影响净利润。

每股收益增长，关注长期价值

每股收益数据

基本每股收益为0.64元/股，较上年同期的0.40元/股增长60.00%；扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.60元/股，同比增长93.55%。

解读

基本每股收益和扣非每股收益增长，反映公司盈利能力提升，为股东创造更高价值，与营收和净利润增长趋势匹配。但投资者不应仅关注短期增长，还需结合公司长期发展战略和市场环境评估投资价值。

应收账款下降，警惕回款风险

应收账款数据

期末应收账款账面余额为2.19亿元，较期初的2.54亿元有所下降，坏账准备为0.21亿元，账面价值为1.98亿元，较期初的2.26亿元下降12.70%。

解读

应收账款下降，或意味着公司调整销售信用政策，加强账款回收管理。但从账龄看，1 - 2年、2 - 3年及3年以上应收账款仍有一定规模，如贝因美及所属企业、Pharmamark Nutrition (Thailand) Co.,Ltd等客户款项回收情况需关注，存在坏账风险。

应收票据增加，关注承兑风险

应收票据数据

应收票据期末余额为0.78亿元，较期初的0.59亿元增长31.54%，其中银行承兑票据期末余额为0.35亿元，商业承兑票据期末余额为0.42亿元。

解读

应收票据增加，尤其商业承兑票据增长幅度较大，虽反映业务量增加，但商业承兑票据承兑风险相对较高。公司需密切关注承兑情况，确保资金及时回笼，防止坏账损失。

加权平均净资产收益率提升，关注竞争

加权平均净资产收益率数据

加权平均净资产收益率为6.74%，较上年同期的4.50%增加2.24个百分点；扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为6.24%，较上年同期的3.51%增加2.73个百分点。

解读

加权平均净资产收益率提升，表明公司运用净资产获取利润能力增强，得益于营收和净利润增长及资产运营管理成效。但行业竞争加剧或对未来净资产收益率产生影响，公司需持续提升核心竞争力。

存货上升，警惕库存积压

存货数据

存货期末余额为1.71亿元，较期初的1.39亿元增长23.00%，存货跌价准备为0.07亿元，账面价值为1.64亿元。

解读

存货增长可能是为应对市场需求增长提前备货，但也可能存在库存积压风险。虽存货跌价准备有所下降，但市场需求不及预期时，存货可能面临跌价风险，影响利润。

销售费用下降，关注市场拓展

销售费用数据

销售费用为0.12亿元，较上年同期的0.15亿元下降24.32%。主要原因是广告推广和业务开发费用较上年同期下降。

解读

销售费用下降，或因公司调整市场推广策略，注重营销效率。但销售费用降低可能影响品牌推广和市场拓展，公司需在控制成本与市场推广间找到平衡，维持市场份额和销售增长。

管理费用上升，关注支出合理性

管理费用数据

管理费用为0.19亿元，较上年同期的0.16亿元增长21.84%，主要系公司支付并购重组中介机构费用所致。

解读

管理费用因并购重组中介机构费用增加，反映公司在资本运作方面投入。投资者需关注投入能否带来相应收益，以及公司对管理费用的控制能力，确保支出合理性。

财务费用波动，关注汇率风险

财务费用数据

财务费用为 - 0.03亿元，较上年同期的 - 0.02亿元减少41.37%，主要系汇率波动造成汇兑收益较上年同期增加所致。

解读

财务费用波动主要受汇率影响，表明公司面临一定汇率风险。随着境外业务增加，汇率不稳定可能对财务状况产生较大影响。公司应加强汇率风险管理，采取套期保值措施，降低汇率波动风险。

研发费用微降，关注创新投入

研发费用数据

研发费用为0.20亿元，较上年同期的0.22亿元下降9.71%，研发投入总额占营业收入比例为6.44%，较上年同期减少1.95个百分点。

解读

研发费用微降及占比减少，或引发市场对公司创新能力持续性的担忧。生物制造行业中，持续研发投入是保持竞争力关键。公司需在控制成本同时，确保研发投入支持新产品开发和技术创新，适应市场变化和竞争。

经营活动现金流净额微降，关注稳定性

经营活动现金流净额数据

经营活动产生的现金流量净额为1.18亿元，较上年同期的1.24亿元下降5.17%。

解读

经营活动现金流净额虽略有下降，但整体仍保持较高水平，表明公司经营活动创造现金能力较强。不过，公司仍需关注其变化趋势，确保稳定性，满足日常运营和发展资金需求。

投资活动现金流净额改善，关注资金投向

投资活动现金流净额数据

投资活动产生的现金流量净额为 - 0.57亿元，较上年同期的 - 1.32亿元增长56.63%，主要系支付理财产品的金额较上年同期减少所致。

解读

投资活动现金流净额改善，主要因支付理财产品金额减少，或意味着公司调整短期投资策略。投资者需关注公司未来资金投向，确保投资活动能带来合理回报。

筹资活动现金流净额大增，关注债务规模

筹资活动现金流净额数据

筹资活动产生的现金流量净额为0.63亿元，较上年同期的 - 0.30亿元增长309.13%，主要系公司本期银行借款增加、报告期末现金分红暂未实施完毕所致。

解读

筹资活动现金流净额大幅增长，反映公司通过银行借款等方式增加资金筹集，但也导致债务规模上升，短期借款期末余额为0.58亿元，较期初增长872.72%，长期借款期末余额为0.29亿元，较期初增长129.61%。公司需合理安排债务结构，确保偿债能力，避免债务负担过重带来财务风险。

嘉必优2025年上半年虽发展态势良好，但在应收账款、存货、费用控制及现金流管理等方面存在潜在风险，投资者应密切关注公司后续经营策略与财务表现，谨慎投资。

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