龙佰集团作为钛、锆、锂等新材料研发制造及产业深度整合领域的大型多元化企业集团，其2025年半年报披露了公司上半年的财务状况和经营成果。报告期内，公司营业收入出现微降，净利润下滑明显，投资活动现金流出大幅增加。以下将对各项关键财务指标进行详细解读，为投资者揭示潜在风险。

核心财务指标：盈利下滑，资产质量需关注

营业收入：微降3.34%，市场竞争现压力

报告期内，龙佰集团实现营业收入133.31亿元，较上年同期的137.92亿元减少3.34%。

从行业看，化学原料及化学制品制造业营业收入为127.19亿元，占比95.41%，同比下降3.73%；其他业务收入6.12亿元，占比4.59%，同比增长5.52%。从产品角度，钛白粉业务收入86.64亿元，占比64.99%，同比减少7.68%，主要因钛白粉价格下降，尽管销量有所增长，但未能抵消价格下滑影响。而铁系产品、锆系制品、海绵钛、新能源材料等业务收入有不同程度增长，反映公司产品多元化策略成效，部分产品市场需求较好。从地区分布，国内市场收入78.74亿元，占比59.06%，同比增长2.59%；国际市场收入54.57亿元，占比40.94%，同比减少10.78%，国际市场受贸易摩擦等因素冲击较大。

净利润：下滑19.53%，成本价格双重挤压

归属于上市公司股东的净利润为13.85亿元，较上年同期的17.21亿元下降19.53%。

净利润下滑主要因钛白粉价格下降，行业供给宽松，市场竞争激烈，产品价格与毛利率下降。营业成本方面，本期营业成本101.82亿元，同比增长1.88%，原材料价格波动等因素使成本控制面临挑战。如硫酸价格上涨，增加生产成本。公司虽有成本优势，但行业整体环境致盈利空间压缩。

扣非净利润：下降19.61%，核心业务受冲击

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为13.47亿元，上年同期为16.75亿元，同比下降19.61%。

变动趋势与净利润一致，表明公司核心经营业务盈利能力受市场环境影响显著，非经常性损益对净利润影响较小。

基本每股收益：降19.44%，股东收益受影响

基本每股收益为0.58元/股，上年同期为0.72元/股，同比下降19.44%。

与净利润下降趋势相符，反映公司盈利能力下降对股东收益的影响。

扣非每股收益：随扣非净利润下降

扣非每股收益虽未单独列示具体数据，但结合扣非净利润及总股本情况，可知其随扣非净利润下降，反映公司扣除非经常性损益后每股盈利减少。

应收账款：规模降7.71%，回款风险仍在

应收账款期末余额为32.79亿元，较上年末的35.53亿元减少2.74亿元，下降幅度为7.71%，占总资产比例从5.37%降至5.01%。

应收账款下降或因公司加强应收账款管理，优化信用政策，加快回款速度。但行业竞争激烈，若市场环境恶化，仍可能面临回款风险，影响资金周转与财务状况。

应收票据：降幅19.76%，结算方式有调整

应收票据期末余额为2.72亿元，上年同期为3.39亿元，减少0.67亿元，降幅19.76%。

应收票据减少或因公司调整结算方式，减少应收票据结算，增加现金结算，或加强应收票据管理，及时贴现或背书转让。

加权平均净资产收益率：下滑1.35个百分点

加权平均净资产收益率为5.84%，上年同期为7.19%，下降1.35个百分点。

该指标下滑与净利润下降及净资产变动有关，反映公司运用净资产获取利润能力降低，需提升经营效率与盈利能力，优化资产配置。

存货：增长3.99%，库存管理待加强

存货期末余额80.38亿元，较上年末77.37亿元增长3.99%，占总资产比例从11.69%升至12.28%。

存货增长或因生产规模扩大、市场需求预期增加提前备货，或产品销售不畅导致库存积压。需关注存货管理，避免存货跌价风险，确保存货流动性与资金周转效率。

费用情况：有降有升，结构调整明显

销售费用：下降15.84%，渠道优化显效

销售费用为1.92亿元，较上年同期的2.28亿元减少0.36亿元，下降15.84%。

销售费用下降或因公司优化销售渠道，提高销售效率，降低销售费用支出，或调整市场策略，减少部分营销活动。

管理费用：增长12.83%，业务扩张致成本升

管理费用为5.23亿元，较上年同期的4.64亿元增加0.59亿元，增长12.83%。

管理费用增加或因公司业务规模扩大，相应管理成本上升，如管理人员薪酬、办公费用等增加，或加强管理投入，提升管理水平。

财务费用：大幅降55.23%，汇率变动是主因

财务费用为0.96亿元，较上年同期的2.14亿元减少1.18亿元，下降55.23%。

主要因汇率变动影响，汇兑收益较多。财务费用下降减轻公司财务负担，增强盈利能力与资金流动性。

研发费用：微降1.95%，创新投入仍持续

研发费用为5.76亿元，较上年同期的5.88亿元减少0.12亿元，下降1.95%。

虽研发费用略有下降，但公司仍重视研发创新，持续投入资源提升产品质量与性能，保持市场竞争力。

现金流量：经营改善，投资筹资有变化

经营活动现金流：净额增长10.84%，创现能力增强

经营活动产生的现金流量净额为15.20亿元，较上年同期的13.71亿元增长10.84%。

销售商品、提供劳务收到的现金为115.25亿元，虽较上年同期120.34亿元有所减少，但公司通过优化经营管理，合理控制成本与支出，使经营活动现金流出得到有效控制，从而实现现金流量净额增长，反映公司经营活动创现能力增强，经营状况良好。

投资活动现金流：流出增加114.61%，关注投资收益

投资活动产生的现金流量净额为 -8.62亿元，上年同期为 -4.02亿元，流出增加114.61%。

主要因本期项目支出及购买定期存款金额增加，表明公司积极进行投资活动，为未来发展布局，但投资规模扩大也增加资金压力与投资风险，需关注投资项目收益情况。

筹资活动现金流：净额下降32.01%，关注资金链

筹资活动产生的现金流量净额为1.47亿元，较上年同期的2.16亿元下降32.01%。

主要因本期股权回购款金额增加。筹资活动现金流量净额下降或影响公司资金筹集与资金安排，需合理规划筹资策略，确保资金链稳定。

风险提示：多因素叠加，投资者需谨慎

1. 市场风险：钛白粉行业供给宽松加剧，价格竞争激烈，产品价格下降致公司营业收入与净利润下滑。国际市场面临贸易摩擦，如欧盟、巴西、印度等国的反倾销关税，影响产品出口与国际市场份额。
2. 成本风险：原材料价格波动，如硫酸价格大幅上涨，增加生产成本，压缩利润空间。公司虽有成本优势，但仍需应对原材料价格波动风险，加强成本控制与供应链管理。
3. 投资风险：公司投资活动支出增加，投资项目受国内外经济环境、宏观政策、行业周期等因素影响，存在投资失败或收益不及预期风险，影响公司财务状况与盈利能力。

总体来看，龙佰集团在2025年上半年面临着市场竞争、成本波动等挑战，净利润下滑明显，投资活动现金流出大幅增加。投资者需密切关注公司应对策略及市场变化，谨慎做出投资决策。

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