（来源：国泰基金微幸福）

未来A股市场展望

 市场研判 

7月份，国民经济保持稳中有进发展态势，生产需求持续增长，就业物价总体稳定。一，工业生产保持较快增长，发展新动能稳步成长。7月份，规模以上工业增加值同比增长5.7%；装备制造业增势较好，规模以上装备制造业增加值同比增加8.4%；高技术制造业发展向好，规模以上高技术制造业增加值同比增长9.3%。二，消费投资保持增长。提振消费相关政策发力显效，7月份，社会消费品零售总额38780亿元，同比增长3.7%。三，货币数据表现分化。社融增速延续回升态势，7月社融增量为1.16万亿元，社融存量增速为9%；居民企业存款加速活化，M1、M2增速回升且剪刀差收窄，7月M2增速较上月提高0.5个百分点至8.8%，7月M1增速为5.6%，连续三个月明显回升。四，通胀数据方面，7月CPI环比涨幅略高于季节性，核心CPI同比上涨0.8%，涨幅连续3个月扩大，创2024年3月以来新高水平。7月PPI同比-3.6%，反映工业领域需求仍偏弱，季节性因素对部分行业PPI形成拖累叠加国际贸易环境不确定性引发出口相关行业价格承压，但产能治理和“反内卷”政策效果逐渐显现，煤炭、钢铁、光伏、锂电等价格环比跌幅收窄，对PPI环比的下拉作用有所减弱。五，外贸韧性和多元化继续彰显。7月我国货物进出口总额同比增长6.7%，比上月加快1.5个百分点，尽管受高关税影响，我国对美出口下降，但对主要传统贸易伙伴和新兴贸易伙伴出口持续增长。

关税方面，中美双方发布《中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》，美方承诺继续调整对中国商品加征关税的措施，自8月12日起继续暂停实施24%的对等关税90天。中方自8月12日起继续暂停实施24%对美加征关税以及有关非关税反制措施90天。地缘方面，美国总统特朗普在与俄罗斯总统普京在阿拉斯加完成会晤，但否达成最终协议仍需进一步观察。全球经济方面，截至当地时间8月12日，美国国债总额史上首次超过37万亿美元，美国7月核心CPI环比升0.3%，创1月以来最大涨幅；7月PPI同比上涨3.3%，大幅高于市场预期。

 投资策略 

短期来看，受资本市场政策支持以及反内卷等各项利好出台影响，A股整体或维持活跃，且行情或加速轮动。中期视角下，无风险收益下沉、资本市场改革提速，指数中枢逐级抬升。

板块上我们看好：1）AI板块，横向来看AI依然是当前最具基本面景气度的方向，首先关注海外算力链，其次关注国内AI大模型及应用是否能取得积极进展。2）非银金融，长期有中国资产风险偏好企稳回升托底，中期来看，满足低PE分位数、低PB分位数和低公募配置系数的“三低”筛选，且基本面出现积极边际变化。3）港股红利，A股红利股的股息率压降空间已经有限，相对而言我们更看好AH股溢价收窄下的港股红利。4）短线交易上继续关注“反内卷”，我们认为反内卷仍是今年下半年到明年重要的政策方向之一。