观点网 香港报道：8月18日，法国外贸银行亚太区首席经济学家艾西亚(Alicia Garcia Herrero)表示，今年上半年，中国经济展现出显著的韧性，GDP增长率达到5.3%。除了去年有利的基数效应外，经济增速强劲也得益于出口的持续强劲增长。即使面临关税阻力，2025年前七个月出口依然按年增长6.1%。第二季度进口增速略有回升，但总体上净出口对上半年整体增长的贡献率依然达到约30%，与去年大致相同。

上半年经济的稳定表现，有助于中国更好达成在两会期间设定的5%经济增速目标。艾西亚认为在当前的财政刺激政策下是可行的。

不过，7月份数据表明，下半年将面临更多阻力。年初至今，零售消费按年增速从6月份的5.0%放缓至4.8%，这表明消费品以旧换新补贴的带动效应正在消退。受房地产行业持续疲软和收缩的影响，投资年初迄今按年增速从2.8%大幅下降至1.6%。房价和房地产销售总体看仍然承压，改善更多地集中于一线城市。

因此，如果没有更强有力、更持久的刺激措施，尤其是针对服务消费的刺激措施，维持上半年的势头并不容易。投资仍然是一个隐患。在持续的通货紧缩压力下，PPI徘徊在-3%以下，CPI徘徊在零附近，在产能过剩和反「内卷式」竞争的现状下，企业会考虑暂时抑制投资。在房地产投资大幅负增长且房价持续下跌的情况下，投资疲软的情形可能会持续。

在此背景下，中国政府通过增发债券来刺激基础设施投资，进而刺激经济。近期宣布的雅鲁藏布江下游水电项目等基础设施项目，也凸显了政府增加公共投资的决心。然而，即使中国需要从高度依赖房地产的旧增长模式转型，预计中国政府也不会仅仅对单一行业加大投入。

总体而言，中国今年有能力实现年初设定的经济目标，但未来的不确定性仍然不可轻忽。可以预见贸易摩擦和持续的通缩压力带来的阻力，同时政府在未来必要的时候也有能力推出更多刺激措施。该行将中国今年GDP增长率的预测调整至5%，明年调整至4.5%。

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