（来源：国建投资）

上周“国建50指数”(7月28日-8月1日)开盘2057.67点，收盘2006.14点，周涨幅-2.8%，最高2104.36点，最低1987.16点，振幅5.68%，成交金额2042.66亿。

技术面

50指数冲高回落波动放大，周K线形成阴包阳，演绎高切低行情。整体来看，50指数短期处于支撑位博弈阶段，虽然在2035点有效放量突破，但上周资金套利离场，对50指数连续上行造成了一定的压力，操作上建议以1987点为多空分界线，结合成交量及MACD信号动态调整策略。

盘面上

AI算力、半导体、军工板块较为活跃，资金流入加快，多空双方抢夺筹码。前期大涨的雅江概念做多情绪有所动摇，小金属概念回调明显，其中：

联瑞新材创历史新高，最高61.84元，全周涨幅10.44%，硅微粉产量国内第一，全球市场占有率超10%，产品替代进口。覆盖生益科技、台光电子、三星、松下等国内外知名企业。未来，公司将继续深耕高端制造，推动国产替代，为全球科技产业发展提供关键材料支持。

短期受商品期货拖累调整，周内波动较大，宁波韵升全周下跌8.19%。公司是国内稀土永磁材料第二梯队企业，全球钕铁硼永磁材料供应商，公司需在技术升级、资源整合及高端市场拓展方面持续发力，以应对行业变革及竞争挑战，巩固其在全球稀土永磁产业链中的地位。

重点消息

1、国家统计局：7月份，制造业采购经理指数(PMI)为49.3%，比上月下降0.4个百分点，制造业景气水平有所回落。

2、财政部：1-6月，国有企业营业总收入407495.9亿元，同比下降0.2%。1-6月，国有企业利润总额21825.3亿元，同比下降3.1%。1-6月，国有企业应交税费30026.4亿元，同比下降0.8%。

3、央行：8月1日，中国人民银行召开2025年下半年工作会议暨常态长效推动中央巡视整改工作推进会，明确将落实落细适度宽松的货币政策，加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等，进一步深化金融改革和高水平对外开放，防范化解重点领域金融风险，扎实做好下半年各项重点工作，推动经济高质量发展。

4、工信部：工业和信息化部等八部门印发《机械工业数字化转型实施方案》，目标到2027年，数智技术在产品研发设计、生产制造、经营管理、运维服务等环节广泛应用，智能制造能力成熟度二级及以上企业占比达50%，建成不少于200家卓越级智能工厂，带动机械企业研发设计、生产制造、供应链管理数字化智能化水平稳步提升；培育一批既懂行业又懂数字化的系统解决方案供应商，形成不少于200个优秀场景化解决方案，服务能力显著增强。到2030年，机械工业规上企业基本完成一轮数字化改造，重点企业的产业链供应链上下游实现数据互联、共享协同，骨干企业深度应用人工智能技术，智能制造能力成熟度二级及以上企业占比达60%，建成不少于500家卓越级智能工厂，基本形成系统完备、安全可控的产品及服务供给体系，行业数字化智能化水平大幅提升。

5、新华社：中共中央政治局7月30日召开会议，会议指出要持续防范化解重点领域风险。落实好中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新。积极稳妥化解地方债务风险，严禁新增隐性债务，有力有序有效推进地方融资平台出清。增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头。

行业微观察

今年以来，钨价持续攀升。中钨在线数据显示，截至7月25日，黑钨精矿(≥65%)报价至19万元/吨，较年初上涨32.9%；白钨精矿(≥65%)达18.9万元/吨，较年初上涨33.1%；仲钨酸铵(APT)为28万元/吨，较年初上涨32.7%。

钨在传统应用领域主要集中在合金制造、电子和电气工业以及化工与颜料领域，在新兴战略方面主要集中在国防军工、新能源与高端制造、航空航天、医疗与环保等领域。钨的应用正从“工业原料”向“战略资产”跃迁，其价值不仅体现在传统制造业，更成为国防安全、新能源革命与前沿科技的核心支撑。

从供给端来看，今年4月份，自然资源部下达2025年第一批钨矿开采总量控制指标为58000吨，较2024年第一批开采总量控制指标减少4000吨，降幅为6.45%。而钨矿主产区江西省、云南省的开采量分别缩减2370吨、400吨。与此同时，随着钨矿矿山资源品位自然下降、原矿品位持续走低，也对钨价形成了有力支撑。

从需求端来看，随着我国制造业转型升级加速，光伏、硬质合金等领域对钨制品的需求不断提升。华经产业研究院数据显示，2022年至2025年，我国光伏切割用钨丝市场规模将从7.19亿元增长至66.59亿元。

短期来看，钨供求紧平衡的格局或将存在，对钨价形成有力支撑，若下游市场超预期发展，则可能进一步推高钨价格。面对钨价上涨带来的机遇与挑战，产业链上下游企业正积极行动，以应对变化。

钨价持续走高是供应受限、新兴需求爆发、政策调控及国际地缘政治因素共同作用的结果。短期来看，钨价仍将维持高位，但需警惕消费电子需求季节性回落风险；长期需关注技术替代风险及全球供应变化。钨产业正从“工业原料”向“战略资产”跃迁，龙头企业通过技术创新和产业链整合，引领行业向高端化、智能化方向发展。

国内相关公司包括：厦门钨业、中钨高新等企业通过技术创新(如纳米晶粒硬质合金、钨基高熵合金)掌握定价权，中钨高新数字工厂实现全流程智能化，人均产值提升3倍。中小企业向“隐形冠军”转型，如苏州企业专注半导体用高纯钨材，深圳企业开发钨基柔性电路、应用于折叠屏手机等。

一周榜单

（2025年7月28日-2025年8月1日）

涨幅前十

跌幅前十

换手率前十

成交额前十

主力净流入额前十

走势概览

（2024年7月1日-2025年8月1日）

（2018年5月11日-2025年8月1日）

个股纵览

天岳先进

碳化硅衬底领军者，规模效应初显：天岳先进是中国碳化硅半导体衬底材料领域的领军企业，公司从技术攻关起步，逐步实现4英寸至12英寸衬底的产业化突破。2024年，随着上海临港工厂产能的陆续释放，公司营业收入同比增长41.37%，归母净利润同比增长491.56%。2025年第一季度，虽然公司营业收入和归母净利润同比下降，但主要是受研发费用和管理费用影响，短期的投入是为长期的技术卡位蓄力。展望未来，依托于公司的技术优势，随着港股上市与AI眼镜、数据中心等新兴应用的突破，公司或将迎来二次跃升期。

碳化硅—高压高温场景的半导体新王者：①新能源汽车：乘用车SiC-MOSFET仍有较大渗透空间，新能源工程车规模化。②充电桩：超级快充技术是当前新能源产业的核心战略方向之一，其背后既有政策强力推动，也源于市场需求和技术升级的必然性。③光储：在光储装机量持续成长和全Sic方案逐步渗透的双轮驱动下光储用Sic市场规模也将持续成长。④碳化硅(Sic)在家电、轨交和电网领域同样也通过高频低损、耐高温、能效跃升三大核心优势驱动变革。⑤数据中心：打破数据中心“能耗墙”，SiC或将从可选技术变为必然选择。⑥AR眼镜：突破AR光学性能天花板，量产破局可期。根据弗若斯特沙利文数据，2024-2030年，碳化硅功率半导体器件市场规模将以35.2%的复合增速从32.4亿美元增长至197.45亿美元。

碳化硅衬底产业链价值量占比高，大尺寸趋势不改：碳化硅衬底在SiC器件中占据核心地位，其质量和尺寸直接影响器件性能与成本，技术壁垒和成本结构决定了整个产业的商业化进程。在Sic功率器件成本结构中，衬底占比高达47%。碳化硅衬底制备方法的技术送代本质是"缺陷-成本-效率”的三角博弃，PVT法胜在工程化，HT-CVD强在纯度，LPE则以高速率&低缺陷破局。从尺寸看，当前市场仍以6英寸为主，但8英寸正加速渗透，12英寸已进入技术突破期。根据Yole数据，2023年8英寸衬底占比为1.97%，2024年则快速增长至14.77%，2028年将达到49.66%。

从技术实力看，公司2023年6月首发液相法低缺陷8英寸晶体，2024年11月全球首发12英寸导电型衬底，2023年3月再次携3种12英寸碳化硅衬底登场，全面步入国际碳化硅大尺寸竞技场，也在AR虚拟显示领域打响了第一枪从市场地位和客户优势来看，2024年，公司导电型碳化硅衬底市占率提升至22.8%排名第二；高纯半绝缘领域，公司连续五年全球市占率排名第三，并与超过50%的全球前十大功率半导体企业开展合作。整体来看，天岳先进的优势在于以液相法技术为核心突破材料瓶颈，以8英寸衬底量产能力抢占成本高地，再以全球TOP3市占率绑定头部客户。

宁德时代

今年上半年公司实现营业收入1789亿元，同比增长7.3%；归母净利润305亿元，同比增长33.3%；扣非归母净利润272亿元，同比增长35.6%。其中2季度收入942亿元，同环比增长8%/11%；归母净利润165亿元，同环比增长34%/18%；扣非净利润154亿元，同环比增长42%/30%。2季度毛利率25.6%，环比提升1.2个百分点，归母净利率17.5%，同环比增长3ppts/1ppts，盈利能力进一步提升。二季度公司出货约150GWh，上半年合计270GWh(其中动力电池占比约80%)，对应单位利润0.113元/Wh，尽管电池价格有所波动，但单位盈利维持在较高水平。此外，公司注重股东回报，计划将上半年归母净利润的15%用于分红。

行业地位稳固，换电站建设稳步推进。技术层面，公司上半年发布了二代神行超充电池、骁遥双核电池、钠新乘用车动力电池；储能领域，587Ah大容量储能专用电芯已量产交付，有助于强化宁德时代的竞争力并助力公司市占率维持在较高水平。固态电池方面，公司预计2027年实现小规模量产，2030年有望实现规模化应用。据SNE Research数据，2025年1-5月公司动力电池使用量全球市占率为38.1%，较去年同期提升0.6个百分点。同时公司的换电业务稳步推进，截至目前公司已完成建设400个乘用车及40个重卡换电站，目标2025年全年完成1000个乘用车和300个重卡换电站的布局。

上半年公司海外收入612亿元，同比+21%(中国内地：+1.2%)，海外收入占比同比提升4ppts至34%，主要得益于：欧洲新能源车恢复增长带动动力电池需求增长，据欧洲汽车制造商协会数据，2025年上半年欧洲新能源乘用车销量同比+23.6%；储能方面，公司预计上半年储能出货量内地和海外市场各占50%，尽管美国市场可能会受OBBB法案影响，但非美地区增长稳健。海外产能方面，除已投产的德国工厂，匈牙利工厂一期电芯预计今年年底量产，西班牙合资厂和匈牙利二期在筹备和建设中，随着欧洲产能逐步提升，有望进一步降低成本和实现本地化供应。

指数介绍

我国首个无机非金属新材料股票指数——“国建50新材料绿色成长指数”（简称“国建50指数”）由北京国建易创投资有限公司联合东方嘉禾（北京）投资管理有限公司等金融机构共同发起，代表着我国无机非新材料领域价值风向和发展成果的50只成份股。该50只成份股广泛分布于12个行业大类约30个细分领域，囊括了非金属矿物新材料、半导体材料、先进建筑材料、特性玻璃、先进陶瓷和磁性材料等，具有很好的代表性。绿色环保与价值成长是该指数最重要的两个考核指标。

附图：国建50指数成分股一览表

内容制作：国建50新材料指数研究院团队