（来源：农银汇理资讯）

每周视点

2025.7.28-8.1

上周回顾

时事聚焦·国内

7月30日，中共中央政治局召开会议。会议决定今年10月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议。会议提出，宏观政策要持续发力，适时加力。要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。扩大商品消费的同时，培育服务消费新的增长点，高质量推动“两重”建设，激发民间投资活力，扩大有效投资。会议强调，要依法依规治理企业无序竞争，推动市场竞争秩序持续优化。要稳住外贸外资基本盘。

7月29日，中国商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢表示，根据中美新一轮经贸会谈共识，双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期。

7月28日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《育儿补贴制度实施方案》。主要内容包括：（一）补贴对象。从2025年1月1日起，对符合法律法规规定生育的3周岁以下婴幼儿发放补贴，至其年满3周岁。（二）补贴标准。育儿补贴按年发放，现阶段国家基础标准为每孩每年3600元。

上周回顾

时事聚集·国外

7月30日，根据美国白宫网站发布的事实清单，从8月1日起对进口的铜半成品和铜含量高的衍生品统一征收50%的关税。

7月29日-30日召开的美国联邦公开市场委员会会议表决结果决定，维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%不变。

7月28日，柬泰两国领导与马来西亚总理安瓦尔三方联合声明发布，柬泰两国就无条件停火达成一致。

上周回顾

行情看板

上周回顾

行情点评

权益市场：受政策预期落差及特朗普关税政策逐步落地等影响，A股权益市场震荡下跌，资金面出现高位缩量，顺周期板块短期获利兑现。从市场表现看，医药板块中创新药出海持续进行，国内医药集采明确反内卷，利润端有望修复。海外算力大厂业绩超预期，资本开支预期提升，提振国内科技板块情绪，通信、传媒、电子行业涨幅靠前。

债券市场：

利率债：债市收益率震荡反复。政治局会议内容大体符合预期，靴子落地，债市反弹。10年期国债到期收益率收于1.71%。

信用债：信用债震荡修复，收益率、利差逐步下行，普信债表现仍弱于利率，信用利差大多被动走阔，二永债表现较好，收益率、利差均下行。

外汇：上周人民币兑美元中间价收于7.1496，主要受多方因素共同推动美元指数走强影响。

黄金：上周金价震荡偏弱。一方面美国贸易谈判进展迅速，市场不确定性下降，避险情绪降温；另一方面，二季度GDP数据指向美国经济基本面韧性仍强，整体美国经济软着陆趋势未变，利空贵金属。

房地产：下游销售端表现持续偏弱，7月新房销售同比继续回落。

本周视点

市场展望

权益市场：重点关注7月政治局会议后，相关宏观政策的具体执行与落地成效、中美贸易关系进展及海外主要经济体的宏观环境变化，以及上市企业半年报业绩的持续披露对行业景气度的重要验证。关注方向：一是受益于“反内卷”政策优化供需格局的金属、化工等行业；二是科技成长方向，继续关注“AI+”应用领域以及创新药等；三是价值方向，关注公募基金低配的大金融领域，如保险和券商，逢低可继续关注银行。

债券市场：

利率债：政治局会议货币政策方面未提降准降息，结合下半年GDP增速较上半年回落的判断，我们认为利率不具备持续上行的基础，维持10年国债1.75%是当季收益率上沿的看法，但收益率很难突破前低。在市场调整中可考虑波段增持。

信用债：债市温和修复，并无趋势性调整风险。财政部决定从8月8日起对国债、地方债、金融债征收增值税，信用债的性价比将进一步抬高，信用债的相对价值提升。前期二永债利差快速压缩，性价比不及普信债，可考虑配置1-3年高票息普信债，结合4-5年国股行二永债跟随利率做波段交易。

外汇：预计未来一段时间人民币稳中有升：中美贸易谈判相对顺利，关税再度展期90日，不确定性下降；对美国而言，关税影响已初步显现，三季度经济有下行压力，年内美联储大概率降息1-2次。

黄金：短期内贸易摩擦缓和，黄金暂时缺少趋势性行情驱动。中长期看，去美元化进程仍然持续，避险需求叠加央行购金需求利好黄金。

房地产：地产目前进入供需僵持阶段，需求侧的带看量、供给侧的挂牌量均进入横平震荡状态。

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